优势投资者的七项修炼：市场谬论和市场发展史
投资智慧始于明悉长期回报是唯一重要的因素。
——威廉·伯恩斯坦
与鲍勃会面。
鲍勃是世界上最差劲的市场择时投资者。下面介绍鲍勃在股市的糟糕择时交易经历。1970年，鲍勃22岁时开始职业生涯。他是一位用心的储蓄者和规划者。鲍勃预先为退休做规划，筹划他的全部未来储蓄。他计划在20世纪70年代每年存2000美元，并在随后每过10年增加2000美元，直至2013年年底65岁时退休。飽勃的退休储蓄计划见表4-1。
表4-1鲍勃的退休储蓄计划（单位：美元）
鲍勃开始在银行账户中每年存入2000美元，1972年年底时他存了6000美元时开始投资。虽然鲍勃是用心的储蓄者，但他的投资技巧实在令人不敢恭维。作为一名投资者，鲍勃的问题在于，只有当股市涨了很高以后，他才有勇气把资金投入市场。
1972年年底，鲍勃把所有的资金都投入标准普尔500指数基金。在随后的1973年和1974年的熊市中，市场下跌了近50%。鲍勃正好在市场暴跌前的高点买入，这次投资时机真是糟糕。虽然人市时机很不好，但鲍勃也有可取之处。他一旦买进，就绝对不会卖掉基金份额。他一直持有，因为他同样害怕会卖错。
请记住他的决策，因为是重大决策。
鲍勃不敢再投资股市，直到1987年8月，又一轮涨幅巨大的牛市已经确立。经过15年的储蓄，他现在又有46000美元可用于投资。他再一次投资了标准普尔500指数，又一次站在了市场暴跌前的高位。这一次，就在鲍勃买入后，股市快速下跌超过30%。鲍勃没有选对时机因为他还像以前那样投资。
1987年股市暴跌后，鲍勃不愿再把新增储蓄投入股市，直到1999年年底科技网络股泡沫快速膨胀。现在他又存了68000美元可用于投资。这次他在1999年12月底买入，又遭遇了超过50%的下跌，此次下跌一直持续到2002年。好了伤疤忘了疼，鲍勃仍决定在他退休前再做一笔大的投资。
最后一笔投资发生在2007年10月，从上一次2000年入场后鲍勃又存了64000美元。他经历了令人心惊胆战的多次市场择时投资，最后一次投资又经历了房地产泡沫破灭，市场下跌超过50%。金融危机后，他决定把钱存进银行（另外46000美元），但保持股市投资不动，直到2013年年底退休。
整体说来，鲍勃是一个糟糕的市场择时投资者，他每次都是在市场崩盘前的高点做出买入决定。表4-2列出了买入时间、每次投资金额和市场下跌幅度。
表4-2鲍勃在历次股市高点的错误择时投资日期
幸运的是，虽然鲍勃未能准确择时，但他从未卖出股票。无论是1973~1974年的熊市，1987年的黑色星期一的崩盘，2000年的互联网泡沫破灭，还是2007-2009年的金融危机，他从未卖出任何股票。那么他的业绩到底怎样呢？
虽然他每次都买在市场的顶点，但鲍勃最终仍然成了拥有110万美元的百万富翁。你可能会问这是怎么回事？首先，鲍勃是勤勉的储蓄者，提前规划储蓄方案。他的储蓄目标从未动摇，而且不断增加储蓄金额。其次，他让投资滚存积累数十年，在40多年的投资过程中从未卖出。他是真正的长期投资者。他在面对巨大损失时，忍受了巨大的心理压力，但仍然保持了长期投资心态。我更愿意相信鲍勃这么多年，根本就没有太关注他的投资组合。他只是不断地埋头存钱。
显然很难相信，鲍勃的择时投资能力很差，但他有足够的勇气持有股票不卖。但是关键在于：在足够长的时期内，即使是错误的投资决定，也能被长期投资产生的复利效应抵消。现在我们分析在相同的时间跨度下，如果鲍勃不是一直做出错误的择时投资，而是简单地将他的资金均衡投人市场，结果又会怎样？如果他不是直至对市场有信心时才买入股票，他最终可能会拥有近230万美元。如此，他就不会被称为“鲍勃是世界上最差劲的市场择时投资者”鲍勃的投资经历是关于投资第1个谬论的最好例证。
