【导读】证监会今日正式发布《优先股试点管理办法》，三类上市公司可以公开发行优先股。你知道什么是优先股，优先股与普通股有什么区别，关于优先股下面这些你知道吗？
受益于优先股改革的企业一览
农业银行、中国银行、工商银行、建设银行、中信证券、海通证券、中国人寿、中国太保、宝钢股份、海螺水泥、冀东水泥、中国重工、中国铝业。
优先股对A股市场的影响
至少可以给A股市场带来三大利好，首先上市公司控股股东拥有大量只能拿红利的优先股，将迫使大股东分红和送转股，提高上市公司对投资者的回报；其次优先股只能在交易所系统集中交易，从而消除市场对大小非减持的恐惧，有利于股价稳定；再次优先股的推出有利于改善公司治理，保护投资者利益，方便大规模引入机构投资者。
优先股对A股市场的影响
优先股可能存在的风险
(1)优先股的违约风险，但是优先股的违约很少发生，在美国市场中，2004年到2006年的3年间，只发生过1次优先股的违约，但是当信用风险增大时会增加优先股的违约概率。
(2)优先股附带的赎回条款会给投资者带来再投资风险。
(3)优先股市场容量小，流动性要低于股票市场。
(4)优先股的升值空间小，主要收益来自于股息的收益。
优先股如何交易转让？
公开发行的优先股可以在证券交易所上市交易。上市公司非公开发行的优先股可以在证券交易所转让，非上市公众公司非公开发行的优先股可以在全国中小企业股份转让系统转让，转让范围仅限合格投资者。交易或转让的具体办法由证券交易所或全国中小企业股份转让系统有限责任公司另行制定。
那些投资者会青睐优先股？
长期机构稳健资金和部分个人长期投资者，后者不会很快介入。由于优先股流动性较差且永续存在或者到期时间较长，投资者很难从股价变化中获益，持有收益主要来源于每年的固定分红，因而适合财务战略投资者和长期投资者。从海外尤其是美国经验来看，优先股股息相对稳定，通常高于债券收益率，对于保险、养老等长期资金有较强的吸引力。另外，由于优先股的股息率较高，远大于目前的活期储蓄利率，因此对部分个人投资者有一定吸引力。但是在目前利率市场化的背景下，多数银行理财、"宝宝类"产品的收益率水平很高，因此个人投资者可能不会很快介入。
对债券市场的影响：利空次级债、高等级信用和利率债
但由于短期规模可能不大因此冲击有限。保险等长期资金可能从债券转向优先股。具体而言，保险资金过去对于商业银行次级债较为青睐，优先股可能对次级债影响较大；对收益率较低的利率品和高等级信用债券也有相当强的比价效应，因此对这些债券也有一定利空。我们认为试点初期的优先股发行规模不会很大，因而对于上述债券冲击有限。
哪些行业和公司会有较大意愿发行优先股？
银行等急需补充核心资本的行业，电力、房地产、公用事业等负债率较高的行业。目前上市银行股价大多在1倍pb之下，考虑中国国情，通过普通股补充核心资本几无可能，而优先股可以较好地满足商业银行的需求。
目前看电力、房地产、公用事业等行业的roe水平较高，资产负债率水平较高，缺乏成长性，因此在a股不受青睐。优先股能较好地满足上述行业的需求。我们认为发行优先股的上市公司的roe水平大概率会超越优先股的股息率，因此优先股对发行人股价利好。由于上述潜在发行人的信用评级较高，因此优先股会对这些发行人发行的债券收益率有较高的约束。
对转债的影响：双刃剑
短期可能推动发行优先股的银行转债上涨，但长期看转债估值承压，短期对债性转债利空。如果发行含权(转股权)的优先股可公开上市交易，则对转债尤其是债性转债影响较大。因为从目前债券市场的利率水平来看，可能优先股的股息率将不会低于次级债票息太多。如果含权优先股不可公开上市交易，则对大盘债性转债(存在较大的流动性溢价)影响不大，但对中小盘债性转债仍有一定影响。由于发行优先股能够推动公司业绩上升，因此如果银行转债发行优先股则会推动该转债上涨。
齐鲁证券：优先股将缓解银行股权融资压力
商业银行发行优先股将有效补充一级资本充足率，缓解股权融资的压力：《商业银行资本管理办法(试行)》为其他一级资本工具预留了空间，优先股可以补充1%的其他一级资本充足率以达到富余目标，估算全行业优先股发行规模大概在6000多亿左右。
以2013Q3末的加权风险资产测算，则我国上市银行一级资本缺口447亿，其中核心一级资本缺口7.7亿，其他一级资本缺口439亿。资本缺口大、融资压力较大的银行有：平安、农行、浦发、兴业、民生、光大。
如果按照2018年要求达标的资本充足率目标进行动态测算，2013-2015年上市银行（除华夏银行）在保持资产平稳增长前提下，满足一级资本充足率的融资压力不大，2016-2018年，股份制银行逐渐面临较大的融资压力。2017-2018年，中行、交行也面临较大资本缺口。优先股将缓解行业较大的股权融资压力。
优先股对商业银行原有普通股股东利益的影响
第一，发行同等市值的优先股较普通股对原有股东EPS摊薄程度低6%-8%。按照1个百分点补充其他一级资本，全部发行优先股，以2014年估计的盈利计算，优先股股息对原普通股股东EPS的摊薄程度在3%-6%。与通过普通股补充同等市值对原有普通股股东利润摊薄8%-12%相比，优先股摊薄幅度低6-8个百分点。
第二，发行优先股将增厚BVPS。管理办法规定优先股不得折价发行。我们估算了2013年末加权风险资本，按照1%比例发行优先股对各家银行BVPS的增厚情况（见图表6），其中对华夏、民生、中信银行贡献较大。
第三，发行优先股对EPS与ROE应有正向贡献，但不如对BVPS贡献大。优先股股息率平均在7%-8%左右，目前上市银行平均普通股回报率在20%，发行优先股后原普通股股东EPS与ROE会被增厚。另外，银行通过优先股放大负债杠杆，对ROE应有提升作用。但考虑受到贷存比限制、贷款额度管控、流动性管理等，各家银行并不会实际用足杠杆。
随着利率市场化进程加速、同业监管趋严，银行（特别是大中型银行）资产规模扩张有限，将抑制优先股对ROE的抬升程度；优先股股息成本较高，预计扣除综合负债成本后，EPS与ROE上升幅度有限。
各家银行发行优先股对业绩的贡献有所差异，不如对每股净资产贡献大。资产扩张较快、优先股成本控制较低的银行，优先股增厚业绩程度较高。
瑞银证券：优先股或利于缓解银行资本达标压力
瑞银证券表示，目前上市银行PB几乎都在1倍以下，无法通过发行普通股再融资，优先股的推出有助于解决这一问题。据悉，此次优先股试点将不包含转股条款，这符合银行发行优先股的国际惯例，可保护普通股股东股份不被摊薄，或更利于实施。
根据监管规定，包括优先股在内的创新一级资本工具有1%的发行空间；假定其中优先股发行比率为50%，我们估算未来两年里A股16家银行可发行优先股规模约为3000-3300亿。
从中长期来看，发行优先股是否有利于普通股股东取决于发行利率和中长期ROE的相对水平，当发行利率低于ROE水平时更为有利。
瑞银证券称，《优先股试点管理办法》若于近期推出，对板块和相关个股或将构成短期支撑。
安信证券：优先股推出势必进一步抽紧股市资金面
安信证券认为，对优先股试点的点评在目前利率环境下，优先股发行利率很难确定，定低了发不出去（至少高于余额宝收益率），定高了超过企业的ROE水平（上证50的公司能定出价的很难找到，银行也不愿意拿超过7%的成本的资金）。整体方案并没有比去年底的预期方案高明多少，当时对应股市上涨非常有限，这次上涨幅度会更有限。优先股从本质上是从资本市场抽取资金，目前股市资金非常紧张，优先股的推出势必进一步抽紧股市资金面，这不利于股市运行。
东北证券：优先股推进有利于股市生态环境多样化
东北证券认为，优先股推进预计首先在新股发行和再融资中引入优先股制度；如果进一步创新，则将优先股引入至存量，将部分存量国有股等转化为优先股。目前重点在前者，但后者的创新更具中国特色。基于国内投融资渠道的相对狭窄，中国的优先股发展潜力要比美国的潜力大；因此，优先股推进有利于股市生态环境多样化、改善回报，利于新股改革、利于金融和创业型企业发展，是利好。
英大证券：优先股利于恢复蓝筹融资功能为救市政策
英大证券研究所所长李大霄今日表示，优先股制度有利于恢复蓝筹股的融资功能，增加蓝筹股的活力，提供了部分公司并购重组的资金来源，通过回购公司股价稳定市值，是一个救市政策措施。对于市场的影响，优先股政策是一个转折点，是激活蓝筹、垃圾股泡沫破灭的分界线,是价值投资机会才刚开始。
中金公司：优先股推出将给市场带来积极因素利好大盘股
中金公司研究报告认为，优先股的推出将给市场带来积极因素，将利好大盘股，特别是金融行业和一些面临兼并重组、行业结构调整的行业。发行优先股将有助于银行补充资本，大幅减轻普通股融资压力；有助于券商扩大业务范围；将给保险公司带来新的投资渠道，可以在足够长的期限内获得稳定的分红收益，提高投资收益的稳定性。
中信证券：长期货币政策转向将利好股市
中信证券发布研究报告称，短中期来看，在宏观流动性收紧的过程中，货币政策的转向将造成实际利率上行，同时负面影响股市的估值与盈利增速；长期来看，在基础货币增速基本稳定后，货币政策导向的转变有利于改变投资者对于中国经济长期预期，降低长期风险溢价，利好股市。
优先股的详细特征是什么？
1、优先股通常预先定明股息收益率。由于优先股股息率事先固定，所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的分红，但优先股可以先于普通股获得股息，对公司来说，由于股息固定，它不影响公司的利润分配。
2、优先股的权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票权，但在某些情况下可以享有投票权。
3、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。
优先股的赎回有哪些特点？
优先股的赎回有哪些特点？
1、公司在发行优先股时，从所获得的资金中提出一部分款项创立“偿债基金”，专用于定期地赎回已发出的一部分优先股。
2、公司在赎回优先股时，虽是按事先规定的价格进行，但由于这往往给投资者带来不便，因而发行公司常在优先股面值上再加一笔“溢价”。
3、优先股还可转换成普通股，进行赎回。虽然可转换的优先股本身构成优先股的一个种类，但在国外投资界，也常把它看成是一种实际上的收回优先股方式，只是这种收回的主动权在投资者而不在公司里，对投资者来说，在普通股的市价上升时这样做是十分有利的。
投资购买优先股会产生哪些风险？
1、优先股的违约风险，但是优先股的违约很少发生，在美国市场中，2004年到2006年的3年间，只发生过1次优先股的违约，但是当信用风险增大时，会增加优先股的违约概率。
2、优先股附带的赎回条款会给投资者带来再投资风险。
3、优先股市场容量小，流动性要低于股票市场。
4、优先股的升值空间小，主要收益来自于股息的收益。
