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[叶檀看股市]全都错了 平地一声雷！股市抖了三抖！

平地一声雷9月23日，“降息”后的第一个周一，在富时罗素和标普道琼斯指数将A股纳入利好的加持下，股市却下跌了。

今天，A股三大指数均出现了回调，上证指数、深证成指和创业板指分别下跌0.98%、1.01%和1.22%。

为什么？

一是目前货币政策对股市的作用明显钝化。

9月16日，人民银行全面下调金融机构存款准备金率0.5%，释放资金约8000亿元。

9月20日，一年期LPR(人民币贷款基础利率)调低0.05%，但五年期LPR未变。

但从央行宣布降准（9月6日）算起，当时大盘点位在2996附近，截至今天收盘，大盘还跌到了2977.08。

二是可能大家都没有意识到的，央行的有意降温！

今天央行主管报纸《中国金融时报》发布消息：货币政策稳健取向不会因降准而改变。

条消息对于沉浸在货币宽松预期，渴望迅速赚快钱的资金来说，堪称平地一声雷。

中国金融时报指出，好钢要用在刀刃上，资金的“闸门”已经适度打开，下一步的关键是要将降准释放出的资金有效、精准引导到重点领域和薄弱环节。

央妈其实是在通过媒体变相向市场喊话，降准只是逆周期调节的一种手段，今年的货币政策不会再像是2015年一样“大水漫灌”，而是针对重点领域和薄弱环节的“精准滴灌”。通过由企业的点，带动行业的面，最终促进经济的整体上行。

因此，期望出现像2015年一样，由货币放水推动快牛、疯牛的人，全都错了。理智的做法是通过由下而上，挖掘真正代表中国经济未来的好行业好公司，走慢牛、好牛的道路。

这个过程注定是艰辛的，漫长的，但也是最可持续的。

2015年，典型的代表是乐视和暴风，拼概念、玩并购、讲故事，搞外延增长，最后一地鸡毛。

今年，典型的代表是华为（未上市）类型的公司，拼实力、讲内涵、抓实干，搞核心增长。但不得不说，这类企业在目前的A股实在太少了。

随着外资的进入，未来A股还会对股息率、分红、股票回购等概念熟悉起来， 疯不久长，稳以达远。

就像前证监会主席肖钢在近日讲话中所说的，“我主张有牛市，但是如果是不正常的牛市情节，对真正的牛市没好处，进而造成牛短熊长”。

疯牛快，慢牛稳！得失之念，存乎一心。

敢拍着胸脯说这几年不投资股市是最大的风险，底气就在这里。

就目前来说，机构投资的规模和格局如何呢？

央行公布的数据显示，截至二季度外资持有的A股股票总市值达到1.65万亿元；内资方面，国家队持有的股票市值约为4.12万亿，公募基金约持有2.08万亿市值，保险资金约持有1.33万亿，其他较大的社保基金和养老基金约持有1800亿，再加上信托部分的市值后，总计持有A股约7.85万亿市值。

昨天的文章 《比降准降息更厉害！现在股市的“定海神针” 原来是它！》中说过，最近以来其实一直是外资，尤其是北上资金，保持了旺盛的买入势头；如果单靠内资，在降准那天可能就会高开低走，而今天的调整可能会更早就来到了。

秋风未到蝉先觉，暗算无常鬼不知。

8月-9月的这波行情之中，先觉之蝉是外资和私募游资，除了外资一直在不间断的买买买之外，据中国金融信息网9月报道，近5成私募都把仓位打到了80%以上；赵老哥、章盟主、小鳄鱼等知名游资也在股市大杀四方，中兴通讯、武汉凡谷、东方中科等妖股、牛股中屡现大佬身影。

相比之下，国有机构普遍比较淡定。

中基协最近刚公布了公募的数据，股票基金方面的规模变化，7月末比6月末仅增加了近280亿。而券商大集合转公募审批时间仍然较长，目前只有三家，快的话短期也只有几百亿新增规模入市。

上周有个比较明确的减持，就是关于险资的。原安邦保险，也就是如今的大家人寿，通过换购ETF的方式，先后减持中国建筑60亿元、减持万科50亿元。虽然ETF依然是股市资产，但不可否认的是，减持的这些股票恰恰和外资的持股风格有些类似，难免会对个股乃至指数带来一定压力。

就今天来说，今天的下跌和内外资的共同踩踏不无联系。虽然大家的目标是一致的，但短期各路资金的步调是不一致的，难免会带来震荡踩踏。