文/前海开源基金首席经济学家杨德龙
7月22日周三，沪深两市低开高走，大幅上涨，延续了全面牛市，再次验证之前的调整是牛回头行情，市场向上的趋势并没有改变。从盘面看，市场人气回暖，板块轮动加快，乳业，军工和贵金属等板块涨幅居前，券商板块已有所表现，免税店概念继续上涨，市场的赚钱效应较好。从市场近期走势看，大盘已逐步从之前调整继续延续了全面优势的走势，验证了我之前的判断。
今天是一个重要的日子。一是7月22日是科创板开板一周年。去年7月22日，科创板正式开盘交易，给很多投资者以很大期待，过去一年里，100多家具有较高科学属性的企业在科创板上市，有力支持了经济转型和产业升级。科创板里不乏一些明星公司，包括刚刚登陆科创板的中芯国际，成为科创板市值最大的公司。很快科创板又会迎来世界最大的独角兽企业蚂蚁金服，这些都是科创板发展壮大的标志。科创板创业一年来整体上运行平稳，给投资者带来惊喜，科创板首先经过了资金的爆炒，然后股价逐步回归理性。科创板的上市企业多数具有科创属性，并且是细分行业的龙头，可以重点关注。推行注册制一年来，科创板在询价、发行交易等方面都累积了很好的经验。将来会有更多优秀的科创企业在科创板注册上市。今天科创50指数将正式发布，科创50指数由科创板里基本面较好，市值较大的50家公司组成，被市场各方关注，未来投资者可以关注科创50ETF来分享科创板的成长。
第二个重要事件是上证指数将正式改变编制方法，这是上证指数30年来的首次调整。上证指数过去10年几乎原地踏步，两会期间一些两会代表，包括市场人士和专家等，都提议将上证综指的编制方法进行完善。从2000年到2020年GDP增长了10倍，上证指数却只涨了50%，完全没有跟上GDP的增速，其中的重要原因是上证指数失真。过去10年，我国经济已经发生了很大的转变，以BATJ、美团、拼多多为代表的新兴企业成长为世界级巨头，但由于各种原因，这些企业与A股失之交臂，上证指数也没有真正反映经济的变化，上证指数里的银行、地产、石油、石化、煤炭、钢铁等传统工业企业仍然占据很大的比例，新兴经济的占比较少，这次改变编制方法主要是微调，目的是让上证指数更好地反映市场的涨跌变化。上证指数的改变主要有四个方面，一是将一些ST类股票从上证指数中剔除，来减少这些极差股对于上证指数的拖累。二是新股要上市满一年后计入指数，对上市以来日均总市值排名在沪市前10位的证券，上市满三个月后计入指数，修订前是上市第11个交易日即开始计入指数。新股上市后往往会遭到资金的爆炒，如果过快纳入指数，可能会在随后的下跌过程中不断拖累指数表现。如中石油就是一个经典案例，现在延迟新股纳入的时间，将会减少新股爆炒之后股价下跌对指数的拖累。第三点是将科创板纳入上证指数，科创板上市的公司多数具有科技属性，是未来具有成长性的公司，科创板要建成中国的纳斯达克，将科创板的股票纳入上证指数会显著提高上证指数的新经济的成分，从而分享经济转型和升级的成果。第四点是样本股退市时即从指数样本中剔除。这些修订整体来看考虑了上证指数的延续性，因此上证指数走势仍比较平稳，从长期看，新经济公司有望给上证指数带来长牛行情，一批中国高科技公司陆续登陆科创板，以及一些中概股科技公司回归A股发行CDR，这都将会纳入上证指数中，对上证指数长期向上的发展起到较大的推动作用。A股市场未来十年是黄金十年，上证指数也有望走出慢牛长牛的走势。
今天是科创板一周年，未来科创板将迎来更多的科技龙头企业上市，包括蚂蚁金服。据估计，蚂蚁金服上市后可能会达到2000亿美元的市值，仅次于腾讯和阿里两大巨头的估值，它的登陆势必让科创板的力量更加壮大。将来可能有更多的科技类中概股回归科创板，以在科创板二次上市或通过发行CDR的方式登陆科创板，这也将进一步地壮大科创板的力量。过去一年，科创板已结出累累硕果，未来将迎来更多的科技企业，给市场更大的期待。我国经济在过去10年已经发生了巨大的变化，经济转型和产业升级稳步推进，产生了一批伟大的企业，但这些企业多数不在A股上市，未来推动这些企业回归科创板或创业板，以及培育下一代BATJ是我国投资者分享我国经济转型和产业升级成果的一个重要的方面。今天大量科创板上市的新股到了满一年的解禁期，对于解禁量较大，大小非减持意愿强的公司短期仍要规避，反之，如果大小非减持意愿不强，对公司的股价影响会相对较小。从长期看，大小非减持对公司本身的价值不会产生长远影响，公司是否有投资价值，主要在于长期的业绩增长和企业的发展的情况。对在科创板成功登陆的企业来说，我也呼吁股东能够珍惜上市机会，珍惜上市公司的股份，和中小投资者一起分享企业的成长，将企业做大做强。对清仓式减持或大量减持的大股东，要给予一定的关注，对违规减持的行为要坚决纠正，从而切实保护中小投资者的利益。
今天食品饮料板块表现突出，尤其是前期我建议大家重点关注消费领域的估值洼地，乳业板块。今年由于疫情冲击，乳业公司业绩普遍不佳，但一个季度的业绩下降，不影响公司长期的投资价值，考虑到乳业的品牌价值高，将来有更大的发展空间，因此现在是配置乳业板块的一个好机会。消费三剑客中的白酒，医药都已经上涨很高，食品饮料板块相对而言是估值洼地，可以重点关注。这两个交易日食品饮料板块均有所表现，反映了部分投资者已经关注到了这个投资机会。
今年居民储蓄向资本市场大转移的趋势非常明显，公募基金的规模快速上升，目前已经逼近17万亿，新基金发行也异常火爆，根本原因是我国居民储蓄向资本市场大转移的趋势已经形成，在房住不炒的调控下，居民的理财需求逐步转向了股市，其中大部分投资者通过买入基金来入市，今年上半年虽然股市只有结构性行情属于局部牛市，却发行了1万亿的公募基金，其中70%是权益类的基金，加上近期发行的一些公募基金，目前发行的权益类的公募基金已经超过8000亿，基金发行情况直逼2015年大牛市，公募基金作为大众理财，在投资经验，投资业绩的稳定性上具有较大优势，很多投资者已经逐步认识到在机构投资者时代，通过买入公募基金来分享市场的成长比个人炒股的成功率要高很多，公募基金用规范的管理和良好的长期业绩表现赢得了投资者的尊重。今年为应对疫情冲击，我国央行采取了偏宽松的货币政策，实施了较低的利率水平，余额宝等货币资金以及银行理财的收益不断走低，这些客观上推动了居民通过买入基金来分享更高的收益，实现保值增值。但今年基金发行的分化比较严重，头部基金公司爆款频频，中小基金公司则发行规模较小，这种头部效应主要体现在公司的品牌，投研和渠道实力上，大的基金公司在行情启动时更有实力发出大规模的基金，这种分化可能还会延续。我认为下半年A股市场会转向全面牛市，基金行业将迎来大发展的机会，下半年公募基金的发行规模有望再创新高，因此普通投资者通过买入基金来分享市场成长是一个更好的选择。当然投资基金和投资股票一样都存在亏损的风险，投资者要根据自己的风险偏好来进行选择，投资有风险，入市需谨慎。整体上看，A股市场的全面牛市已经形成，之前调整只是牛回头，再次验证了我的看法，建议投资者坚持价值投资理念，做好公司的股东来分享A股市场的牛市机遇。
