杨德龙 博士
中国证券业协会首席经济学家委员会委员央视财经频道特约评论员前海开源基金首席经济学家
中共中央政治局3月27日召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势。在宏观政策方面，会议要求加大宏观政策调节和实施力度。财政政策方面，继续定调“积极的财政政策要更加积极有为”，中央首次提出“适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模”，来应对疫情对经济造成的影响。
疫情对我国一季度经济影响很大，特别是消费服务业，现在国内疫情得到了控制，但海外疫情恶化严重，对我国出口贸易企业造成巨大冲击。G20特别峰会决定全球共推出高达5万亿美元的经济刺激计划，以应对疫情对全球社会经济和金融带来的负面影响，并支持各国央行采取措施促进金融稳定和增强全球市场的流动性。
我国此时发行特别国债是非常必要和及时的，可以有效应对疫情对经济面的影响，预计发行规模可能上万亿元，我国2020年赤字率有望升至3.5%。从发行方式来看，特别国债主要为针对机构投资者定向发行，仅少量为公开发行，个人投资者可以认购，因此对资金面影响较为有限。
针对当前全球面临的宏观经济和资本市场形势，本周我就提出“三段论”，也就是全球金融市场巨震全过程，将会分三个阶段完成：
第一阶段就是流动性枯竭，所有的资产都齐齐暴跌，包括股票、债券、黄金和商品，特别是原油。在这个阶段呢，没有资产能够幸免，包括A股也都受到了拖累，好在现在第一阶段已经结束，进入到第二阶段。
第二阶段，全球央行开始救市，欧美股市开始出现报复性反弹，但是后市走势仍然会出现分化，优质的资产、最重要的资产可能会持续反弹，比如说黄金、白银是贵金属，以及之前被错杀的一些A股的股票可能会反弹。但是欧美股市，有可能会再次出现探底的走势，现在来看，前两个阶段都已经得到了验证。
第二个阶段延续的时间会比较长，可能需要等到海外疫情开始出现明确的拐点，每日新增确诊人数出现趋势性下降，才能进入到第三阶段，也就是全球资本市场震荡逐步结束，经济开始逐步复苏，这时候才能够进入到第三个阶段。
到第三个阶段，A股市场也将见到10年大底，迎来了慢牛长牛行情，这是对于市场大的方向判断。做投资研究要有大局观，要有全球视野和前瞻性，这样才能认识清楚我们所处的阶段，知道应该如何应对。
（本文来源微信公众号：杨德龙宏观策略研究）
