文/前海开源基金首席经济学家杨德龙
这次疫情对于全球经济的影响是很大的，特别是近期在海外扩散非常快，据统计，现在海外被感染人数全球已经超过了75万人，死亡人数超过3万人，大幅上升，特别是像美国、意大利等国出现了每天快速新增的情况，并且从他们新增的曲线来看非常陡峭，现在明显没有到拐点，还在快速的上升期。这次疫情的冲击，它影响的其实不仅是经济面，更重要的是对人们心理上的冲击很大，因为这次疫情的致死率比较高，和一般的重型流感相比，它的死亡率是非常高的，美国现在死亡率达到了3%。
当然，钟南山院士认为，这说明美国还有很多人被感染，但是没有统计上，所以才显得死亡率如此高，这次疫情的扩散，它关系到人民的生命安全，而海外很多国家并没有实施严格的防护措施，甚至有些国家口罩、防护服、口服液等物资急剧短缺，造成了防护不到位，很多名人也被感染，比如说媒体报道查尔斯王子以及英国首相约翰逊也被感染新冠病毒，像我国著名的足球运动员在西甲踢球的武磊也传出了被感染，这些名人被感染，加大了民众对于疫情的担忧情绪。
从这一次防控疫情的及时性和措施来看，我国制度优势是非常明显的，这次疫情在春节期间，正值春运人流高峰期，可以说防控难度非常大，并且在春节前，武汉在防控方面做的比较迟缓，导致武汉流出200多万人回乡，造成了全国的大流行，当时的情况有一些失控的感觉，但是最终我们通过严格的防护措施，强制要求大家待在家里不能出门，工厂停产，商场关门，并且我们坚持了一个多月的时间，彻底把病毒传播的途径给切断，口罩等物资在刚开始出现了比较紧缺的现象，抢购口罩，药房买不到，但是因为我国拥有世界上最强大的生产能力，很多制造业企业马上改造生产线就可以生产口罩，比如说广汽本田也做了一条口罩生产线，这些生产线一天生产上百万个口罩，迅速的把产能不足的问题给解决了，很快，也就是不到一个月的时间，全国人民都可以买到口罩了。
最近网上流传一个段子，对比了一下意大利人、印度人和中国人生产口罩的情况，特别有意思，这也反映出我国在世界制造业上的地位，我国的口罩生产线都是流水化生产，口罩都是一个一个的飞出来，基本上一天生产几十万个甚至上百万个；印度人就是拿缝纫机制造口罩或坐在地上缝制口罩；意大利人比较认真，因为意大利追求的是手工制造，纯手工打造，意大利用人工来做口罩，效率非常低。可以说现在中国作为世界工厂，在产业链上的地位是牢不可破的，其他国家根本就没有这些生产线，也没有生产能力，前段时间马斯克号称要把特斯拉的生产线改造来做呼吸机，帮助美国人来做防控，结果仅仅过了一周，就传出向中国一些厂商采购多少台呼吸机，最终还是向中国采购的，这个消息不知道真的假的，但是它确实反映出在全球化的今天，全球的产业链已经是密不可分，你中有我，我中有你，像前两年美国针对我国进行的贸易摩擦，实际上它是不利于全球经济向前发展的。
这次疫情冲击，其实让美国人清晰的认识到离开中国制造，美国制造根本无法启动起来，因为美国人的制造业空心化已经经历了很多年的时间，短期之内是很难建立起产业链的，同时，他们也不可能在短期之内招到那么多劳动力，美国的劳动力成本可能是中国的5-10倍以上，所以美国的制造业重新崛起是不可能的。
所以这次疫情也让大家认识到中国以制造业为基础，以消费服务业为辅的这种经济结构，相对来说是有一定韧性的。而像美国，它是以消费服务业为主，GDP中70%以上都是由消费服务业贡献，在疫情面前就显得有点不堪一击，因为疫情冲击最大的就是消费服务业，因为人们无法去消费，无法去享受服务，特朗普也已经承认，现在疫情已经导致美国的经济在二季度就要陷入到衰退，也就是GDP下降到2-3%左右，从全球来看，欧洲经济可能衰退的会更厉害，特朗普最近在演讲的时候改变了口吻，之前一直是为了他11月份的总统大选能够成功连任，不断的来弱化疫情的影响，告诉大家没问题，复活节之前大家就可以开开心心出去聚餐，但是现在已经改变了口吻，他说如果美国这次因为疫情死亡10-20万人，那说明美国政府的工作做得非常好，因为本来应该死220万人的。
特朗普的言论较之前变化很大，说明美国的疫情情况确实是非常严重的，和我国这么强的动员能力以及大家自觉的防护相比，海外很多国家的做法，确实让我们感觉到匪夷所思，像英国之前甚至传出要全民免疫，对于轻症患者不进行新冠病毒的检测，等到病情严重转成重症，在进行集中医疗条件治疗，而一些身体免疫能力强的人就会自愈，提出这个想法的是英国首相约翰逊，结果恰恰是他本人近期感染了病毒，可以说在病毒面前人人平等，只要不做好防护，不讲科学，很容易就会被传染，这一点要值得注意。
为什么这一次美联储救市措施可以说是ALL IN，将所有可以出台的政策都出台了，结果还是暴跌，甚至出现自由落体式暴跌？其实主要的原因就是因为降息不能杀死病毒，放水也不能杀死病毒，消灭病毒需要科学的手段，需要人们防护的意识，这一点我觉得是这次危机和以前不一样的地方。无论是1987年黑色星期一、1997年亚洲金融风暴、2001年互联网泡沫破裂以及2008年次贷危机，这几次危机都是金融系统出了问题，泡沫破裂导致股市暴跌，而这一次是金融市场泡沫破裂又叠加了疫情疫情的影响，所以他对于金融市场的影响，可以说短期内是很难消除的，因为一旦威胁到人民生命安全的时候，大家首先想到的是我怎么活命，活下来就是胜利，然后再想到我怎么保住我的钱，至少在我活下来之后还有钱花。赵本山的春节小品有一个很有名的段子，“人生最大的悲剧是什么？人死了钱没花了；更大的悲剧是人活着，钱没了。”所以就可以解释为什么这一次泡沫破裂之后，美股会出现毫无抵抗的断崖式下跌，因为人们在面对生命受到威胁的时候，不管投资和收益，也不讲估值体系了，只想怎么能够活下来，而活下来之后怎么能保留一点钱，可以生活下去。我觉得要理解这一点，就可以看懂这次全球资本市场巨震，为什么是巨震，而不像以前市场进入到熊市之后的走势。
这次美股见顶回落，实际上也不能完全由病毒来背锅，事实上在去年12月10日，我当时正式发布2020年“十大预言”，其中第9条就明确的讲到，美股在今年会见顶回落，我提出来的时候，当时还没有病毒的扩散，当时并没有新冠疫情，我的判断逻辑实际上是美国自身的原因，因为我在2019年1月2日市场最低迷的时候，提出2019年“十大预言”，基本上都被市场验证了，但最重要的就是贸易关系开始缓和，A股市场出现恢复性上涨，大盘重新站上3000点，在去年年初的时候，大盘只有2440点，很多人不相信去年市场会回到3000点，但是到年终，我们看到大盘收在3050点，完美的实现了我的2019年“十大预言”，所以很多人对于我的2020年“十大预言”特别关注，我在去年12月10日就提前发布了，因为很多投资者都在问。
现在来看，我当时提出来的这“十大预言”，大部分都已经被市场验证。比如关于货币政策方面要宽松，财政政策方面要更加积极，要搞基建，这些也基本上都得到验证了，最重要的一条就是美股在今年见顶回落，当时我的判断逻辑就是，第一点，美国股市经过了11年的大牛市，估值上已经处于历史的高位，道琼斯指数市盈率最高的时候超过25倍，纳斯达克指数超过30倍，这都远远高于道琼斯指数和纳斯达克指数历史平均估值。
第二点，过去10年美联储通过三轮量化宽松，大量的放水，催生了美国股市的泡沫，特别是科技股的泡沫比较大，因为我们知道科技股他的投资逻辑是讲未来的，不是看现有业绩，看现有业绩的话，除了苹果现有业绩特别好，因为他已经不是个科技股了，我觉得苹果现在是消费品，其他的科技股都没有什么业绩，市盈率都非常高，最典型的就是特斯拉，特斯拉完全是看未来的，因为他现在还是亏损的，去年一度有人担心他因为产能放不出来而倒闭，幸亏上海工厂救了他，以上海速度，在短短的半年之内，生产出了Model 3，并且送到4S店销售，让他的产能马上提升了30万辆。特斯拉去年一年销售了40万辆电动车，但是它的市值已经超过了通用和福特的总和，通用和福特两家百年老店一年生产的汽车销量超过1000万辆，可见大家对于科技公司的投资都是看未来的，看未来就存在一个问题就是涨的时候你可以往前展望看未来，但是跌的时候大家开始找业绩支撑，很明显这些公司是没有业绩支撑的，股价很快就出现了暴跌并且在短短的时间之内，半个月跌了40%，所以对于美股这一次见顶回落，我觉得基本面的原因还是主要的，这次新冠疫情的扩散仅仅是刺破美国牛市泡沫的一根针而已，假如没有新冠疫情，美股也是要见顶回落的，只是说疫情加剧了人们的恐慌，造成了美股提前见顶暴跌，并且加快了自由落体的速度。
第三点，就是美国量化交易盛行，量化交易其中有80%都已经完全程式化了，也就是由计算机自动下单交易，这在美国历史上已经出现过很多次量化交易导致的市场暴涨暴跌，记得有一天美股正常交易的时候，突然5分钟跌了1000点，然后又5分钟拉回来，就是当时有一个量化交易下错单，直接由计算机大量的抛售股票，抛售股票之后，股票一旦跌了一定的幅度，就会引发更多的量化交易的盘抛出，短时间内也不可能有买盘出来，这造成道琼斯指数5分钟跌了1000点，那只是一个小型的预演，这一次我们在半个月的时间见证了4次历史，美股出现了4次熔断，跌幅达到7%，连巴菲特都说“活久见”，没想到我们年纪不大，却见了美国100多年历史上5次熔断中的4次。其实这次出现熔断，很大程度上和交易结构有关，在正常交易的时候，计算机下单速度比人要快，并且能够克服人性的贪婪，克服人性的恐惧，克服人性的犹豫不决以及懊悔等等情感，所以在正常交易的时候，人是没法和计算机相PK的，这些程式化交易每年都能割韭菜，其实每分钟都在割韭菜，在交易中不断的赚交易者的钱，但是这些程式化交易他们写的模型，可能有同质化的一些设置，比如说跌5%就止损，就会导致很多股票跌到5%的时候，会加速往下砸，因为这些计算机会自动储存。
2015年6月15 日，A股市场见顶之后开始暴跌，由于2015年上半年很多人通过场外配资，通过场内两融，加了很高的杠杆，特别是场外配资的这些配资公司，他们在平仓的时候，设定的程序就是一旦投资者爆仓，不能及时补仓的话，就要按照跌停板来出货，最大程度上保障股票的成交，保护配资方的利益，亏的是客户的钱，但是全国的配资公司设置的程序都是爆仓之后跌停板抛售，就造成了很多股票本来是正常交易的，结果一旦出现一两个大客户爆仓，马上被砸到跌停板，瞬间被按到跌停版，这就造成了踩踏式的股灾，大家都蜂拥而出，反而这时候出不去，其实这也是一种程式化交易，这种同时化、同向的交易，没有了人的理性判断，就会造成踩踏。
我觉得以上三点，就是这一次美股出现断崖式下跌真正的元凶，大家认识清楚之后，就可以判断后面怎么走。上周我提出一个重要的“三段论”，金融市场这次全球的巨震，要想完结，必须经过三个阶段，第一个阶段是流动性枯竭阶段，也就是由于市场的恐慌加上资金面的紧张，流动性短缺，投资者疯狂的抛售一切可以抛售的资产，管它是股票还是债券，管它是黄金还是白银，管它是石油还是铜，都会下跌，所以在第一阶段我们可以看到，股票、债券、黄金、商品厮杀局面，大家可能对股票下跌，商品下跌是容易理解的，特别是石油下跌，因为美国、沙特和俄罗斯三国杀，大打价格战，造成油价暴跌，一天大跌30%，后来又腰斩，这是很容易理解的，但是为什么黄金被称为避险资产，它也暴跌了？有些人在大跌的时候，赶紧把资产换到黄金上避险，结果黄金跌了20%，这是因为在第一个阶段流动性短期枯竭，只要能卖的资产都会被抛售，投资者就想回收美元，所以在第一个阶段，会看到三个反常的现象，第一个是本来是避险品种的黄金出现暴跌，第二个是美联储大量放水，甚至是零利率，无限量化宽松，结果美元不仅没有贬值，反而大幅升值，美元指数突破100的整数关口，达到103，其他国家的货币纷纷贬值，人民币相对还是抗跌的，比欧元、英镑，还有很多新兴市场国家的货币都稳定。第三个，就是美债收益率不仅没有升高而且走低，大家选择躲在美债里面避嫌，而其他国家的债券，基本上都被抛售，收益率大幅上升。
第一阶段现在已经基本结束了，最难熬的一个月过去了，可以说2020年3月份是要载入史册的一个月份，我们几乎每天都在见证历史，第二阶段就是美联储联合欧洲央行、日本央行等全球央行来释放流动性，而各国政府也会积极的出台一系列的救市政策，刚刚闭幕的G20特别峰会已经宣布，全球推出5万亿美元的刺激计划，这是史上最大规模的经济刺激计划，美国国会两党空前的团结，仅仅扯皮了几天，就达成了一致，通过了2万亿美元的经济刺激计划，一般来说两党要想通过一个方案都要吵几个月假，这次在疫情面前空前团结，但是又曝出美国一些国会议员在美股暴跌之前，疫情爆发之前，公布数据之前，提前抛售股票，并且抛在了最高点，现在正遭到调查，是不是美国的疫情早就严重了？这些国会的议员他们提前知道消息，然后给自己跑路的机会，隐瞒事情的真相，最后造成疫情一发不可收。
进入到第二阶段，资产的走势就会出现分化，因为之前的急跌，所以会出现急剧反弹，抄底资金会入场。美股上周周一到周四，道琼斯指数反弹了4000点，其中有一天，一天反弹了2100点，创历史上最大单日涨幅，如何不看点位，看绝对涨幅，也是1933年以来最大单日涨幅，美股出现报复性反弹。A股也出现一定的反弹，但是因为之前美股是自由落体式下跌的，A股则是相对抗跌的，下跌比较少，跌的比较缓，所以反弹起来，美股急速反弹，A股慢慢反弹，我把这定义成镜面效应，就像照镜子一样，跌的快反弹得快，跌得慢反弹得慢。美股这种急剧反弹，很多人惊呼是不是美股已经完成了熊市，进入到牛市？我认为这样的想法太乐观，因为现在影响美股下跌的因素一个都没有消除，刚才我给大家分析了三个因素，都没有消除了，除了估值上降了30%，泡沫没那么大之外，其实经济面更差，疫情更严重。特朗普已经承认，这次疫情可能会导致10-20万美国死亡，但是如果死这么多人的话，大家应该感谢美国政府，说明政府工作做得好，本来要死220万人的。疫情这么严重，美股很难有持续的表现，果不其然，在上周五美股再次大跌900点，可以说后市美股和欧股还会出现继续的震荡探底，从之前急跌的阶段进入到震荡下跌的阶段。第二阶段延续的时间会比较长，一直要等到疫情出现拐点，也就是每日新增确诊人数开始持续下降的时候，才能够见到全球资本市场巨震完成。
第三阶段，就是疫情得到控制并且是出现不可逆的趋势性下降，这时候全球资本市场巨震才能够最终完成，市场走向正常波动，A股市场也将见到十年大底，迎来慢牛长牛行情。
关于资本市场的“三段论”，我认为逐步都会实现，现在刚刚从第一阶段进入到第二阶段，所以在这个过程中，大家会想A股市场投资应该怎么办？我觉得第一要保持信心，因为A股本身就在地板上，上证50的市盈率只有9倍，沪深300的市盈率只有10倍，上证指数只有12倍，有人说把银行、地产剔除掉之后，市盈率会上升，我们比的是整体，道琼斯指数也有30只最大的工业股票组成，它也有很多大盘股，我们就看整体，就是说现在至少蓝筹股，大部分传统行业的股票都不高，有一些白龙马股，比如说“茅老五”等白酒股，格力、美的、海尔等家电龙头股，我统称他们叫“白龙马”，白马加行业龙头，他们涨了好几年了，估值肯定不低，但是也没有泡沫，因为他们的盈利能力确实强，他们的股权价值确实值钱，之前有媒体报道我的观点说现在不买这些白龙马股，相当于十年前不买房。这些白龙马的股权，他们本身就具有稀缺性，而他们的盈利增长也会不断的消化估值，所以他们并不因为市盈率比银行地产高，就没有配置价值，这一点要给大家强调，白龙马股还是值得继续持有的，这一次因为A股市场整体下降，这些股票跌出了价值，我觉得是果断可以抄底的。
信心还来自于什么？来自于我们对疫情的控制是全世界最好的，全国人民是空前团结的，并且展示出我们大国的风范，虽然我们在控制疫情的时候，海外有某些国家对我们冷嘲热讽甚至是幸灾乐祸，但是我们不计前嫌，在海外出现疫情扩散的时候，我们向很多国家捐助了物资，医疗设备、口罩，还包括医疗队，可以说我们这次在国际上的形象大大的加分。
经济方面，我觉得韧性是十足的，我们的经济多元化，不仅有工业，也有农业，也有消费服务业，比如说一季度冲击的是消费服务业，那现在随着商场、餐馆的开门，消费服务业逐步回升，二季度海外疫情扩散又冲击了我们的出口贸易企业，很多出口企业在用工荒结束之后，变成了订单荒，海外很多订单取消了，但是我们出口对GDP的贡献已经不大了，对我们的冲击，我们是可以慢慢消化的，因为我们经济的增长引擎比较多。
3月27日中央政治局召开会议，宣布发行特别国债来应对疫情的冲击，历史上总共发行过两次特别国债，一个是1998年的时候，为了应对1997亚洲金融风暴，发行过一次特别国债，另一个是2007年为了中投公司募集资金，发行过一次特别国债。这一次发行特别国债来应对疫情的冲击，可见中央的决心是很大的，一定要打赢这次疫情的保卫战，让我们的经济尽量减少影响，恢复到正常的增长途径，只要我们的经济不乱，能保持平稳增长，哪怕增速降到4%，A股市场都会有一定的支撑，向下空间不会太大。
一旦海外市场疫情出现平稳，开始出现拐点向下的时候，A股市场有可能会迎来大反弹的机会。当然另一方面，对A股市场的走势也要有耐心，因为毕竟现在是全球一体化，疫情的冲击虽然现在在海外比较严重，但是对于大家的心理冲击是很大的，有些人又开始恐慌去囤口罩了，而一些输入型的案例，也让我们不得不严格的防控，防止出现第二个小高峰，我们一定要把这次疫情扼杀在摇篮里，避免再次出现传播的情况，而海外出现疫情控制住还需要等待一、两个月的时间，钟南山院士预计可能到6月份海外才能出现疫情的拐点，特朗普说有可能会到七、八月份，我们不去猜几月份结束，我们去等，等看到意大利、美国的每日新增人数出现峰值，然后趋势性下降，那时候就是可以大胆做多的时候。
当前在市场底部，空仓心里不安，满仓更不安，所以保持五六成仓位，可能是一个比较好的应对策略，进可攻、退可守。如果满仓，肯定市场调整的时候是比较难受的，但是如果空仓，也很难受，所以保持五六成仓位是可以的。从配置方向上，我一直建议大家关注经济转型受益的三大方向，消费、券商和科技，也正是这三大方向在过去一年大幅反弹，带领指数多次冲到3000点，很多个股都获得了不菲的涨幅。这一次A股市场整体下跌，这些股票基本上都跌了不少，重灾区就是之前涨幅过大的科技股，春节之后由于科技受到疫情的冲击少，加上国家推出25万亿的新基建计划，科技股出现了一波飙涨，很多股票股价创历史新高，当时我建议大家不要追高，“追涨毁三代、抄底富一生”，一定不要追高，要等到科技股降温之后，跌下来再买，没想到这么快机会就来了，这一波很多科技股跌了40%，而国家重点发展的新基建七大领域，像5G、人工智能、特高压、新能源汽车、半导体等方向是不会变的，等到疫情过后，大家又开始去炒这些科技板，炒这些新经济，这几乎是必然的，所以这个时候，只要你持有的是比如说一些科技龙头股或者是未来发展前景比较确定的一些科技股，是不必恐慌的。
第二个板块就是消费板块，因为一季度消费是受疫情冲击比较大的，所以很多人担心消费股一季度业绩会比较差，学过公司估值的都知道，一个公司一个季度的业绩好坏，其实不会影响到这个公司的长期投资价值，因为一个季度的业绩好坏，作为异常点是要剔除的，我们要看这个公司长期的投资价值。比如说在疫情期间大家不能喝酒，不能聚餐，难道疫情过后茅台就不是茅台了吗？大家就不去喝酒了吗？好的公司是不会受到疫情太多影响的，这就是消费股的机会，我觉得消费股现在是可以提前布局的，市场的调整已经基本到位，对于消费股，我觉得大家可以去挖掘、去配置，虽然跌幅没有科技股大，因为消费白马股有业绩支撑，所以他的跌幅肯定是小的。
第三个板块就是行情的风向标券商股，从4月1日起，我们全面放开了外资券商进入中国市场，现在已经有5家外资券商进来，并且都是像高盛、摩根斯坦利、摩根大通这样的世界一流的投行，在国内的券商控股比例达到了51%，外资券商进来，很多人惊呼狼来了，我的观点就是“狼来了就要与狼共舞”，他们进来虽然会跟国内的券商争生意，但另一方面也带来了宝贵的国际经验，带来了鲶鱼效应，国内的券商必须得练好内功，提高资本实力，才能与这些外资券商进行PK，这也要求券商的大股东通过各种方式来增加公司资本金，同时为加快行业的并购重组，所以头部券商实际上在外资券商进来的时候，更有机会成长为国际性的券商，当然一些实力不强的中小券商，因为资本金不足或者是牌照有限，可能在竞争中处于不利的地位，有可能被兼并重组，所以对于券商股的投资，我觉得在市场低点可以去布局，如果你要博弈短期的反弹，看弹性肯定是中小券商，但如果你要瞄准中长期的投资机会，肯定是大券商，头部券商才更有可能会成长为真正的国际性的公司，具有长期的投资机会。
最后还是要强调一定要坚持价值投资理念，因为现在A股市场越来越成熟，机构投资者的占比已经达到了50%，只有坚持价值投资，做好公司的股东，才能够真正的抓住市场机会。我在2019年初就提出未来十年是A股的黄金十年，过去十年大家干什么都没有买房赚得多，是楼市的黄金十年，但是楼市现在随着房地产调控的加强，房住不炒的格调不会改变，二手房成交量下降，所以炒房已经变得无利可图，将来只有一二线城市核心区域的房产，才有比较好的升值空间，因为它具有稀缺性，还可以继续持有，一些非核心区的房产可能会出现价格的下跌。
楼市的黄金十年结束之后，我认为就是资本市场的黄金十年，增加人民的财产性收入，今年1月3日银保监会发通知，要求银行、保险公司，多渠道引导居民储蓄进入资本市场，做价值投资和长期投资，这是一个重要的政策信号。
我一直倡导价值投资理念，过去四年，我四次到美国奥马哈参加巴菲特股东大会，将巴菲特价值投资理念第一时间介绍给国内投资者，现在A股市场价值投资已经深入人心，我在知识星球建立的价值投资圈，有越来越多的投资者加入，我希望未来大家可以转变投资理念，一定要做好公司的股东，远离那些绩差股和题材股，更不要去频繁交易，打听消息，只有这样，才能抓住A股的黄金十年，否则在A股市场还是会投资亏钱的。当然后来银保监会的相关负责人解释，引导居民储蓄进入到资本市场，做价值投资和长期投资，主要的途径是通过买入基金等机构产品，因为现在是机构投资者时代，买入基金进入到资本市场，你的胜算更大，如果是自己投资炒股，你在投资水平、研究能力、心理素质上，与机构还是没法比的，所以建议大家，大多数资产可以配置到不同类型的基金上，让专业机构帮你投资，小部分的钱可以自己炒股，小赌怡情，这样配置才是合理的。
对于家庭配置比例，我在周末的时候写了一篇文章讲我们应该怎么做家庭资产配置，大家可以加我工作微信yangdelong723关注我朋友圈发的研究报告，我提出了“532”的配置建议，对于中产阶级来说，也就是年收入在30-50万的家庭来说，你的合理配置比例大致是“532”，也就是50%的资产是房产，无论是自住还是改善性需求，有50%的资产是房产；30%的资产配置到股票和基金上，但也可以配一部分黄金，这些是投资性资产；剩下20%的资产配置到银行理财、货币基金等现金等价物上，以供不时之需，当然不同的家庭，情况不一样，所以“532”的比例，是我给大家参考一下。
每家要根据自己的开支情况，自己的家庭收入情况，来调整比例，比如说你年收入没有那么高，你可能买房之后就没什么钱可以投资了，房产占了70%的资产，这也是正常的。实际上从全国的范围来看，全国人民配置楼市的资产占到家庭资产的比例就是70%，这是明显偏高的，将来的趋势会逐步减少对房地产的配置，增加到股票和基金上。如果说你的资产量比较大，但你只配一种资产，这样风险是很集中的，比如说你的资产都在房子里，一旦房子的成交量下降，没有流动性或者一些非刚需的住房价格出现比较大的下跌，你的损失就大了。这时候你就需要把一些投机性的住房，或者叫投资性的住房，变现去配置一些基金。
如果说自己不买房，甚至卖房炒股，这更是错误的，相当于把你的资产都放到一个风险资产里面，这个配置比例也是不合理的，所以大家尽量分散配置，这样的话，你的家庭资产才会更加合理，将来抗风险能力才会更强，这是我给大家在家庭配置方面的建议。
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