学习巴菲特老师格雷厄姆的选股逻辑
周一上证指数再次回到2700点之下，走势疲弱，而市场的投资信心依然不足，交投清淡。
一方面，贸易摩擦的影响依然存在，而9月份，美联储加息的概率很高。从最近美国公布的经济数据来看，美国整体的经济增长强劲，而通胀有所抬头。虽然之前特朗普已经批评了美联储主席鲍威尔加息过快，可能会导致美元走势过强，从而影响到美国的出口，增加美国的贸易逆差，但是考虑到美联储决策的独立性，预计9月份加息的概率仍然超过90%。
美联储加息对于新兴市场国家的股市会造成一定的打压，特别是在前段时间，一些新兴市场国家的货币出现了大幅贬值，这也影响到了很多投资者的信心，新兴市场的股市普遍表现不佳。
A股市场除了受到外部的因素影响之外，在国内整体金融去杠杆的背景之下，市场的资金面偏紧，加上投资者的信心不足，流入到股市的资金量也是非常有限的。而实体经济的去杠杆，导致一些银行收紧信贷，很多中小企业面临着资金链紧张的问题，这会影响到很多中小企业的经营发展，反映到股市上的表现就是股价的下跌。
下半年在财政政策和货币政策方面会进行适当的调整，现在已经明确要加大基建投资，加大银行对于中小企业支持的力度，这有利于改善市场的悲观预期。而降税减费力度的大小，可能很大程度上决定了下半年经济的运行以及股市的表现。对于企业减负，以及对于居民减税，应该说是解决当前经济困局的一个重要的手段。
现在个税的起征点已经提高至5000，增加了居民的收入，但是增加的金额还是比较小的，并不能有效地刺激消费的增长。在现在整个宏观经济形势比较复杂，外部压力较大的情况之下，通过真正的减税降费，是提高消费能力和消费意愿，提高经济增长速度的一个有效的手段。
回到A股市场上，现在市场还是处于底部的区域，短期之内缺乏有效的利好因素刺激，所以投资者的信心整体上不足，这影响到当前市场的表现。而在中报披露完毕之后，一些三季报的预报逐步地披露，对于三季报业绩超预期的板块和个股可以重点关注。
白马股在最近出现了一波补跌的行情，让很多投资者担忧白马股的补跌还要持续多久。事实上，从历史上来看，白马股的补跌往往是一轮调整行情接近尾声的标志。从中长期来看，消费的增长是最确定的，而一些消费的行业龙头股、白马股，业绩增长也更加地确定。所以从中长期来看，投资于消费白马股的风险是比较低的，这轮补跌刚好为一些长线资金提供了入场的机会。
现在到了重新提倡价值投资的时候。提到价值投资，大家第一印象会想到股神巴菲特，其实巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆是价值投资之父。我们讲价值投资，首先要去研究格雷厄姆的思想，而刚好今天是教师节。
格雷厄姆对于价值投资的贡献可以说怎么形容都不为过。在格雷厄姆之前，人们认为股票市场的参与者是投机者，而不是投资者。持有债券在当时被认为是真正的投资，而股票市场的活动则被视为投机。格雷厄姆把科学方法和定量研究应用到投资分析过程中，取得了巨大的成就。
格雷厄姆本人直接管理资金，成立了格雷厄姆纽曼合伙企业管理投资基金，在管理基金的几十年里，取得了令人难以置信的成功。他管理的基金在超过20年的时间里，每年赚取了21%的利润，远远跑赢了指数。除此之外，格雷厄姆还一直在他的母校哥伦比亚大学教授投资这门课。巴菲特正是格雷厄姆的学生，他也在格雷厄姆的基金公司工作。
格雷厄姆有两本最著名的投资著作，一本是《证券分析》，一本是《聪明的投资者》。《证券分析》这本书经常被称为投资者的圣经。巴菲特则称，《聪明的投资者》是有史以来关于投资的最佳著作，我建议大家有时间可以买来认真学习。
格雷厄姆主张投资组合要包含很大仓位的股票。他这一主张基于两个基本原则：第一，他认为股票为投资者提供了保护，以防止通货膨胀造成的美元贬值。第二，结合股票的股息收益率和市场价值的增加，从长远来看，股票提供的收益通常比债券要高。
同时格雷厄姆提出了一个很重要的概念“安全边际”。他认为安全边际是指资产的价格与其内在价值之间的差额。如果你以内在价值的大幅折扣购买一个资产，你就拥有了一个安全边际，可以用它来消化误判或者是糟糕的运气所带来的影响。他认为要使一个投资成为真正的投资，就必须有一个真正的安全边际。
在选股上，格雷厄姆提出来七个标准，供大家参考：
1. 投资于有适当规模的企业。规模过小的企业抗风险能力较弱，一旦经济下滑，就有可能出现倒闭的风险。所以在企业规模上，格雷姆建议要选择适当的企业规模。
2. 投资于有足够强劲的财务报表的公司。他不建议投资一些高负债的公司，因为财务杠杆过高，虽然能增加公司的每股净资产收益率，但是会大大提高公司的财务风险。
3. 投资于利润稳定的公司。他建议投资的公司在过去十年中，每年都能产生利润，这样才值得投资。
4. 投资于能够连续20年以上支付股利的公司，也就是现金分红持续性比较好的公司。现金分红一方面体现了公司的盈利能力，另一方面也体现了公司的社会责任。
5. 投资于利润能够连续增长的公司。
6. 按合适的市盈率来投资。目前的股价不应该在过去三年平均利润15倍以上。
7. 投资于市净率比较合适的公司。市净率也就是股价和每股净资产的比例不应该超过1.5倍。
格雷厄姆的这些选股标准值得我们A股投资者借鉴。
