在上文中，我们讲到即使考虑了资金的时间价值，给企业定出了25元的价格，仍然不会有人按这个价格买这家企业的股票，现在我们分析其中的原因和道理。
把钱放到银行得到的利息是无风险的，而把同样的钱买了股票，股票的收益是否也是无风险的呢?答案不言而喻。前面已经说过了，那家高速公路的收益是未来30年，每年收益的预测值累加在一起估算出来，估算出来的值会不会与将来完全一致呢? 常识告诉我们完全的一致是不可能的， 误差会必然地发生。
就像天气预报一样， 即使天上有卫星观察，地上有大型计算机运算，天气预报常会不准确，百分之百准确的天气预报永远不会发生。未来收益的估测也一样，误差与不准确会必然地发生，而且企业未来收益的估测其误差会更大。通过对未来收益的预测，计算出的未来总收益总会与实际收益有误差，这种情况下，我们如何处理这种误差呢?我们该怎么给企业的股票定价呢?
办法很简单，就是打折。 因为估算得出的未来收益，在未来风险因素的影响下，必然地会出现与将来实际发生的收益有误差，所以要进行打折。通过打折来弥补将来实际发生的收益与估测的未来收益的误差。如果估算得出的未来收益是30元，那么在估值时要对30元进行打折，以弥补将来实际发生的收益与估测的未来收益的偏差，不能把30元作为实际的收益。
一切商品交易过程中都存在着打折情况，10 元钱的商品按9元卖，叫打了九折，打折的幅度叫做折扣率。在股票定价时，用以弥补将来实际发生的收益与估测的未来收益的误差进行的打折的幅度多少为宜?折扣率根据什么来确定?
这个问题很简单，估计出来的未来总收益与实际收益的误差大小就是打折率的决定因素，且是唯一的决定因素。 未来实际收益与估计收益的误差越大，打折率越大，反之打折率越小。
让我们看一个例子。一家啤酒企业和一家钢铁企业的当年收益是一样的， 都是0.5元，根据综合评估预测得出这两家企业未来总收益基本一样为15元，在两家企业未来总收益基本相同的情况下，最终两家企业在市场上的定价却大不相同，啤酒企业定价比钢铁企业定价高得多。
之所以这样，原因是啤酒行业是日用消费行业，需求稳定且受各方面因素的影响小，从而啤酒行业的风险度小，估计的未来总收益和实际的未来总收益误差小，由此在定价时打折小，折扣率低。
而钢铁业正好与啤酒相反，受宏观经济等各方面的因素影响大，不确定因素多，风险度大，由此在任何情况下对钢铁企业做出的未来总收益估计值与实际的未来总收益误差都比较大，因此打折率高，从而使钢铁企业定出的价低。
