如第2章所示，现在美元价值开始直线下降，如果继续持有美元现金和债券，那么你的资产同样也会贬值；所以当务之急就是抛售美元，购入黄金、白银或其他货币资产。但是如何处置国内证券投资呢?难道股票无法抵御通货膨胀?是否有必要放弃所有证券投资组合，并购入外国股票?我的答案很明确：股票无法抵御通货膨胀，有必要购入外国股票。
现金和债券没有内在价值，股票代表对资产的所有权——资产是真实存在的，所以股票具有一定的价值，当然前提是发行股票的公司能够持续经营，而且既有市场允许自由买卖资产。当然随着经济危机的8渐盛行，交换价值可能高于或低于原始价值。
在最后一章，我将分享我对全球经济结构演变的思考；此外，随着美国开始自我控制并开始重建经济，我会分析将可能出现的结果。尽管我相信经济最终将复苏，而且在某个时段有些股价曾经被低估的美国公司能够在经济复苏时赚取利润，但是现在无法针对国内证券制订相应的投资计划。
在通常情况下，我建议至少在接下来的3~5年内，放弃所持有的国内证券组合，理智地选择外国股票。由于当前经济衰退，外国市场相对比较脆弱，他们的股价较为便宜，尽管有些美国股票，如石油开采商和石油服务公司的股票表现很好。在艰难时刻，美国政府喜欢恩将仇报，如对最为成功的公司征收超额利润税。外国石油公司很少碰到此类问题。
如果美国市场相对安全，也许你就有自己的考虑，如资本收益高时，因为这会鼓励你继续持有美国的股票。本章的目的就是帮助你在可预见的经济环境里，决定哪些美国证券可能走强，哪些证券可能走弱。
当前美国的股市
我在前面的章节里已经指出，如果以名义价值衡量，那么与世纪之交的道琼斯工业指数相比，现在的股市已经缩水了11%；如果考虑实际通货膨胀的因素，那么现在道琼斯工业指数已经下降了42%。其他指数，如纳斯达克，下跌的幅度就更大了。
大多数人都没有考虑通货膨胀这一因素，这是因为政府已经成功地使大众相信，其实完全可以忽略通货膨胀的影响；但是现在情况有所改变。2008年上半年道琼斯工业指数已经下降了6%，所有迹象都表明金融风暴即将来临，整个市场处于混沌的状态。
美国股市的前景从未如此严峻；经济衰退、利率攀升以及原材料价格的.上涨都在吞唯公司收益，较高的通货膨胀正在吞噬人们的购买力；在这个年代，能有份工作就是不幸中的万幸了。
一般而言，2008年上半年经济衰退发端于金融领域，最主要的就是次级贷款的影响；汽油昂贵的价格给多数行业，如航空和汽车工业带来了直接冲击；低迷的国内消费市场使得零售商受到不小的冲击。只有出口商能够拉动股市，因为美元贬值使得美国商品更易销售；大型跨国公司的很多业务都在海外市场，所以能够从外币折算中获得丰厚的收益；商品流通企业，如石化、煤炭、采矿和农业，不仅能够大量出口，而且能在通货膨胀对冲的过程中受益匪浅。
美国股市的前景从未如此严峻；经济衰退，利率攀升，原材料价格的上涨吞噬着公司的收益，较高的通货膨胀正在吞噬人们的购买力；在这个年代，能有份工作就是不幸中的万幸。当然这并不是说，所有股票都将身陷泥潭，而且永远都不会反弹上涨。显然不同的股票会对经济衰退做出不同的反应，其中有些股票势必会盈利。回顾过去的艰难时刻，可以得出相同的结论，这就能帮助我们决定是否应该持有股票。
当然在采取行动之前，必须考察黄金所扮演的角色。我将在第6章进行详细的讨论，对此需要特别关注黄金开采公司的股票。1933年罗斯福总统签发了没收金块的命令，但是这个命令并未影响到黄金开采公司的私人股东。在20世纪30年代著名的熊市中，黄金储备飙升，并最终影响黄金的价格(参考第6章)。1929—1935年间霍姆斯泰克矿业公司(2002年被加拿大巴里克黄金公司并购后，就宣布停产了)经营着北美最大的金矿，在此期间去除红利后它的年收益率高达35%。在1973—1974年的熊市期间，股票价值缩水50%，但是黄金股的价值几乎增长了4倍。
