国债券的价格形成模式
分析国债券的价格形成机制时，应将发行证券的国家机关预先决定的因素，同二级市场作用下形成的、反映需求相互关系的市场操作因素区别开来。这一-机制中的市场因素与货币及有价证券的价格形成模式区别不大，而经常受国家影响的因素却具有独特的将点。
国债券价格形成机制的主要特点早在这些有价证券发行条件的制定和通过阶段、确定有价证券推广和活动的市场空间时就被发行机构确定下来了。如果发行区域非常狭窄，国债券的价格事实上就被事先确定的诸如初级配置价、偿还价和溢价等单一价格参数确定了。在这种债况下，证券的价格与发行日期密不可分，完全可以称为指定价。但是，二级市场空间作用的范围是无法限制的，而且发行机构可以只预先确定它的初级配置价和最终偿还价。这样，作为国债券在整个流通过程中的中间价就是由市场而不是由它的发行机构决定的。
国债券的收益率
国债券价值的两种基本形态应区分清楚:
●面值是指发行机构规定的带有一定息票(Yield)收益的价值。
●市场价是指在二级市场上的偾券价格。
有价证券的收益率与它的市场价成反比。
比如:A银行按100个标准单位的面值从发行机构购进债券，其息票收益率为3%。1年以后，国家就应按100个标推单位向A银行返还值款和3个标准单位的息票收益。
如果A银行在二级市场上以95个标准单位的价格将债券卖给B银行，则B银行在偿清值券面值款项的同时，得到了100个单位一债务的基数和3个单位的息票收益。这样一来，银行B从债券中所得的收益为(100-95) +3=8个单位(与实际市场上的算法有所简化)。
当债券的收益率上升时，表示其价格已下跌，投资者对这一金融手段的兴趣就会增加(见图5.2.1)。购买债券要用本国货币，对该货币的需求就会增加，导致这种货币的汇价上涨。这里必须要考虑收益率的变化，而且要对各国债券的收益率进行比较，因为收益率高的债券才是吸引人的债券。
中央银行在公开市场上的业务
货币流通中最为重要的调节手段之一就是中央银行同商业银行之间在公开市场上按市场牌价或事先约定的汇价进行的国债券、银行承兑和其他信贷债务等交易业务。在买进时，中央银行向商业银行转移相应数目的资金，从而增加它们债备金账目中的余额。在卖出时，中央银行从这些商业银行的账户中冲销相应数目的款项。这样，上述业务就在银行系统储备金中反映出来，并被用作它的调节手段。
在俄罗斯，公开市场上的这项业务被解释为由俄罗斯中央银行进行的国债券买卖。这种国债券具有很高的变现能力。商业银行则成为国债券市场上的主要投资者，从而加大了俄罗斯联邦中央银行对商业银行信贷他力的调节作用。
当今世界的经济实践中，公开市场业务已经成为调节货币供应量的主要手段。这首先是基于这种手段能够在短时间内对货币行市施加影响，具有消除货币总量不必要波动的高度灵活性。
稳定的货币信贷政策实行起来就像是经济衰退时期的扩张主义政策(扩大货币供给)和经济形势过热时期的限制货币政策(遏制货币供应总量的增长或减少货币供应)。
扩张性的货币政策(Expansionary Policy, EasyMoney Policy)。在经济衰退时期实行这种政策的目的是为了刺激经济的发展。这一政策归结起来就是:由联邦储备署向银行提供充足的储备金，以用作低息贷款，扩大消费需求，或用作市场上的投资资金。为此，联邦储备应赎回国债券，以此增大银行的储备金;银行信贷利率的降低，发放信贷的总量和流通货币数量会增加，最终将导政消费需求的扩大。
紧缩性货币政策(Contractionary Policy, TightMoneyPolicy)。在商业周期的顶端实行这项政策的目的在于防止经济过热。经济过热可能会产生通货膨胀的失控和经济活力的严重下挫，从而导致经济危机。联邦储备署及时采取的措施主要集中在事先限制货币的增长，以便使经济周期平稳刹车，实现软着陆。为此，联邦储备署可以发行国便，这样一来银行的资金总量会减少，贷款利率会调高，因为银行资金可供选择的投资给了很高的回报率(国债利率高);贷款数额由于价格昂贵而下降，导致经济活力降低、失业增加和消费需求受到压制。
国债券的种类
国债券依据其能否在市场上(一级市场和二级市场}自由流通(或者不能进人交易所再流通)并在期限满后自由返回发行机构，分为上市债券和非上市债券。国债券主要是指可上市流通的债券。
依据国际上的实际情况，国债券主要包括以下几种:
●国库券，属于短期国债券，自发行日开始计，1年后偿还。通常带有贴现率，即发行价低于面债，到期后按面值偿还(或按面债出售，但发行价高于面值)。在美国，这样的债券称为Treasury Bill(T- Bll)。
●中期国库券或国债券，是指偿还期限1~5年，通常以利息固定为发放条件的国债券。
●美国10年期国库券(10- yearTreasuryNote)。
●英国Gilts债券，像著名的金边债券一样的政
●英国Gilts债券，像著名的金边债券- -样的政府债券。
●日本JGB债券(Japanese Government Bonds }或日本政府债券，由日本银行每月购买10~ 20年的JGB债券，以增加货币贷款系统的清偿能力。
●欧元区德国10年期国库券(Bund)， 通常作为标准指标用。
国际外汇市场通常与10年期的债券进行比较。如与国外的同类债券比较，比如欧元区德国10年期国库券(Bund)、 日本的10年期债券JCB、英国的10年期债券Cilt。现有10年期美国债券与非美国债券之间的利率差(收益率，上的差价)对兑换率是有影响的。大多数的美国国债(收益率增加)通常都能在美元对外币的交易中带来利益。
●长期债券，是指偿还期限将近10年甚至超过10年的债券，需付票息。到期后，这种国债券的持有人有权兑取现款，或转成其他债券。有些债况下，长期国债券可以在期满之前，即在正式偿还期限之前若千年提前债还。美国的Treasury一Bonds (T一Bond)国债券是市场上最重票的通货膨胀预期指数。
当说到债券收益率的时候，市场经常被利用的是其数量而不是价格。在所有的债券里，30年期债券的数量与它的价格成反比。在长期国债券与美元之间，没有明确的比值关系，但如下关系还是存在的:由于对通货膨胀的担心导致的债券价格下跌(数最增加)可能对美元产生“挤压”，而它的价格上涨可能是经济数据强劲的结果。由于财政部门的补偿行动(债务被赎回)，30年期债券的供应开始压缩。30年期债券的作用就像标准指标的作用一样逐步让位于10年期债券。作为标准资产，长期债券也能按照全球规则调动资金流。第三世界国家市场上金融和政策上的混乱状态，导致人们对美国国债的热购，因为美国国债非常安全，这又反过来帮助了美元。
●欧洲债券:
(1)通常指由发行机构驻国外的分支机构发行的债券。这些债券不一定非得在欧洲卖出，虽然它的主要市场是在伦敦。欧洲债券的面债是按其委托发行国的货币设定的，因此存在着欧洲美元债券和歇洲日元债券之分。
(2)发行后同时就准备卖给各国投资者的债券。
(3) 由国际联营机关担保的债券。
