影响远期外汇交易汇价的因素
由于远期外汇交易的交割日较即期外汇交易为远，存在个时间间隔，因此，远期交易就多了一个利率因素，使汇率的变化复杂化了。许多金融学家提出了多种利率平价理论，普遍认为欧洲货币市场各货币的利差支配着两种货币的远期价格，即远期汇率决定于两种货币的利率差。当然，还有些其它的因素也影响着远期汇价即远期汇率，例如：人们对利率的预翔会在一定程度上影响远期价格，中央银行对外汇市场的干预以及国际经济与政洽形势的变化等因索也会对远期汇率起着一定的影响作用。但主要的因素是两种货币的利率差。而且一般情况下，利率较低的货币升水，利率高的货币贴水。这是为什么呢？其实道理很简单，我们看下面的例假设伦敦货币市场的利率为年率9%，纽约货币市场利率为年率7%，两地利率差为2%，当吋外汇市场上美元与英镑的即期汇率为关1=$2。某客户用美元购买6个月期英镑100万，应支付美元200万，但是于这是半年后才交割的远期交易，在这半年之内，他将200万美元投资于纽约货币市场、半年后可得本利和为：
200万×（1+7%×12）=202万美元
但是如果他购买的是即期英镑，则可将100万英镑投资于伦敦货币市场，半年后可得本利和为
100×（1+9%×2）=104.5万英镑
如按即期汇率可折合美元104.5×2=209万美元，比用美元投资半年可多得利209-207=2万美元。这样，该客户就会感到如用即期汇率购买远期英镑吃亏了。为了弥补这损失，他就会压低远期英镑的价格。但是如果远期英镑的价格压得太低，那么出售远期英镑的人就会吃亏。要使参与远期外汇交易的双方都不吃亏，就要使即期汇率进行调整，或使之升水，或使之贴水。这样，半年期的远期英镑对美元的汇价就应该是
207万/1045万=198美元
即6个月远期英镑对美元的汇率应为关1=$198
此汇率比即期汇率低了0.02美元（2-1.98），也即英镑对美元贴水0.02美元，也可说美元对英镑升水0.02美元。通过这个例子，我们可以得出根据两种货币的利率差求升贴水数的公式为
升贴水数=即期汇率×利率差X期汇月数÷12（1本例，计算升贴水数应为
升贴水数=2×（7%-5%）×6÷12=0.02从式（1）还可得到
升贴水率=（升贴水数/即期汇率）÷期汇月数Ⅹ12=利率差
即升贴水率等于两种货币的利率差
本例，升贴水率为
升贴水率=（0.02/2）÷6×12=0.02=利率差
从这个例子，我们得出三个很有用的结论：远期汇率决定于利率差；
高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水；3.升贴水率等于两种货币的利率差。
