黄金投资策略的制定
投资策略主要包括两个方面：一是盈利模式，如是以长期持有的趋势操作为主，还是以相机抉择的波段操作为主。二是资产配置策略，即选择投资品种以及确定在各品种上的投资规模。
（一）盈利模式
盈利模式应按照不同层级的因素进行确定。
1.主要因素：包括黄金价格机制条件决定下的黄金价格波动区间和波动模式、资金期限、成本收益要求等。如果在特定投资计划区间内，黄金价格影响因素决定的黄金价格以明确趋势为主，则宜釆用长期持有的趋势操作。否则，如果在特定区间内各种因素决定了黄金价格可能处于区间波动状态，则波段操作更为适合。例如，2004年年底至2005年6月，黄金价格基本上处于区间波动状态，如果采用从头至尾的持有策略，则在该区间内可能获利甚微。
2.制约因素：包括目标投资品种的市场流动性和交易成本。有些投资品种的市场流动性不佳，交易成本较高，则不适合波段操作。
（二）资产配置策略
资产配置策略主要在现金、黄金现货、保证金交易品种以及黄金股票等四大类品种间进行。四个品种各有不同的风险收益特征：现金是无风险低收益品种（获得存款利率或可购买国债）；黄金现货的收益率等于黄金价格波动幅度；而保证金交易品种的收益率则是将黄金价格波幅按杠杆倍数放大（黄金期权和黄金期货等其他衍生工具也有各自的风险收益特征）；黄金股票则依发行主体和所在市场表现出不同的风险收益特征。在投资本金确定的情况下，投资于不同大类品种上的资金规模应按照不同层级的因素进行确定：
1.投资资金对于风险和流动性的要求以及对投资收益率的要求。投资资金对于风险和收益的要求是资产配置策略的大前提。资产配置策略必须在首先满足风险要求的情况下，尽力达到收益率要求。一般情况下，以保证金方式进行放大操作的投资品种（包括期货以及上海黄金交易所的T+D品种等），其放大倍数应有个一般性的上限。根据经验，全部合约值与本金之比以不超过5倍为宜。在绝大多数情况下，一个交易日内黄金价格的波动基本上局限于2%以内，则5倍的放大可以导致10%的账面价值波动风险。
2.黄金价格影响因素变化方向、变化程度和变化速度在投资期间内的确定性。如果各种主客观条件表明黄金价格条件机制较为确定，影响因素变化方向、程度和速度较为确定，则黄金价格未来变化的方向和区间可以有较为确定的把握，则资产配置方面可以更加积极一些，现金配置可以相应减少，保证金交易品种可以相应增加。此外，影响投资策略的因素还包括投资者的交易习惯与市场感觉等。
表4-1不同黄金投资渠道的适宜人群
