国内机构投资者，特别是股权分割改革后，在金融市场中规模化与多元化的发展，其所起主导地位越来越明显，在理论上若机构投资者获得信息渠道合法并畅通，则可加速新信息融入

在初始阶段，传闻以及信息空白会构成了机构投资者之间的互相猜疑对手方的交易策略，在交易过程中互相推断交易量价变化中的真实信息；一旦交易展开，投资者之间会形成信息瀑

我们通过VAR模型从整体上来分析机构投资者持仓变化对市场量价的影响。这里主要是考察基金、一般机构、个人大户持股仓位变化与大盘指数、交易量指标变化之间的关系。首先

主要是针对机构投资者交易策略的影响展开实证分析，其中包括：一是国内政策对机构投资者预期的冲击导致其非理性行为，使其对未来预期变化的非均衡变化；二是机构投资者交易

虽然说股市的长期走势取决于经济周期前景，但是股市短期内的表现则与投资者的交易行为密切相关，特别是股市的暴涨暴跌现象，因为即便市场无实质性信息的时候，市场传闻或者

在我国，股票市场中的暴涨暴跌交易日部分出现在宏观经济货币政策方面或者证券交易成本方面的调整，而多数则纯粹是市场传闻引发的。选择2005-2008年末这个时间区间

国内股市暴涨暴跌的现象一直是国内资本市场发展中视作不成熟的体现，所以监管层对机构投资者特别是基金作为市场维稳力最进行重点扶持发展，特别是在股权分置改革中加强对基

在基金行为与证券市场质量的关系中，主要应用横截面数据分析对基金行为和市场质量指标的关系进行实证检验，在这一部分中，首先将先对所选研究时期基金行为对证券市场质量的

由于交易成本和交易时间对基金等专业性投资者而言很重要，会影响到投资者根据市场信息改变投资组合的速度和能力，从而对市场效率造成影响。1.基金行为与流动性冲击：基于

我们通过具体的基金账户持仓变化数据继续对证券投资基金行为进行深入研究。针对我国股票市场特定条件，我们利用上海证券交易所的投资基金的账户交易数据来挖掘证券投资基金

证券市场微观机构作为影响价格形成的内生变量，对流动性、波动性、透明度等指标产生影响，进而影响到投资者的交易行为和市场在投资者之间中介作用的发挥。针一对基金行为对

机构投资者与股票波动之间的关系一直是金融研究中的重要领域，其中一个有争论的议题就是机构投资者是否在短期中采取动量交易策略进行正反馈交易，即买入前期的赢家股票卖出

有效市场假说（Fama，1991）假设投资人的行为完全理性，能够整合所有相关信息，给予特定证券正确的评价，即使有不理性的交易行为促使价格出现偏离，理性套利者的套

由于我国机构投资者以及相关监管工作发展时间不长，所以可以向资本市场成熟的国家汲取许多投资者交易行为监管方面的经验教训。在这一部分，我们以美国共同基金行业为例来探

近几年来，为了规避监控，证券操纵者常常通过将大额资金分散到很多个子账户的方式，协同操纵控制股价，这使得目前以单个账户为主的监管方式很难对其进行监管。对于拥有大量