我深谙股市投资就是以钱生钱，没有钱根本无法在市场上施展才华，在2005年能跑赢市场(上证指数)以前，我都是用小家庭自有结余资金投资，最多的时候不过10万元左右，

股市里有一个颠扑不破的真理，那就是要想在残酷的资本市场，尤其是中国股市长时间生存下来，成为一个优秀的投资者，最基本的一条就是要持续跑赢市场。简单地说，就是在市场

“幸运之神” 悄然而至 虽然2001年股市大跌前，我的股票资金基本上已经撤离，但我心里仍如赌徒一样，一刻也没有离开过股市，密切关注着股市的涨跌，并把生活之余的积

侥幸躲过2001年股灾2008年至今，中国股市发生了翻天覆地的变化，过去一损俱损、一荣俱荣的局面出现了根本性的改变，我的人生也经历了从未有过的跌宕起伏。人是情绪

自1999年3月股市渐渐转暖，我手中的100股邯郸钢铁(000709)在被套了几个月后突然来了一个气贯长虹的涨停。这使我激动了好几天，但其实也没赚什么钱，因为我

频繁交易，拿不住股票，吃不到主升浪，蝇头小利便撒腿就跑很少有买房子亏钱的，道理很简单，买卖房子不会太频繁，大都买了以后，若千年后才出手，殊不知，股票甚至商品投资

历史的车轮已经驶过千余年，现在回头来看我当时做过的股票，除了五粮液(000858)、云南白药(000538) 表现还算可以外，绝大部分当时红极一时的股票，如中关

学徒时期付出沉重代价 1998年年末至2005年的近七年时间是我股市投资的第一阶段，是学徒时期。我跟现在的大部分散户没有什么区别，由于对市场的无知和经验不足，操

记得上班不到一年，1998年碰巧遇上东南亚金融危机，政府为了拉动经济，扩大基建投资，纷纷启动铁路项目，内昆铁路(四川内江至云南昆明)就是在这个时候启动的。我们单

从有记忆开始，我虽时有自由散漫的念头，但总的来说还是埋头苦读的时候更多。在20世纪八九十年代，除了千军万马挤独木桥考大学找工作外，我的内心别无他念。艰苦的努力加

鬼使神差，与股票结缘 很多人都会问我一个同样的问题： 你学历史怎么会把股票投资作为终身职业？你做股票的优势何在？你为什么要放弃待遇优厚，在外人看来相当不错的机关

由于赫斯特指数（Hurst）可以用来识别时间序列的非随机性，还可以识别序列的非周期性循环，因而可以用于识别时间序列的非线性特征。如果序列的赫斯特指数不等于0.5

我们构造了月度的封闭式基金价值加权的折价指数（a value-weighted index ofdiscount）来测度国内投资者情绪（简称为ISFD），ISF

心理因素作用是随着虚拟经济发展而逐渐显现的。由于现代经济中，人们所持有财富中的大多数是由股票、债券和其他金融工具构成的虚拟资产，人们财富的多少基本与其物质形态无

在证券市场中，除了基本经济因素决定了资产价格之外，还有非市场因素在影响着资产价格，包括心理学意义上的投资者情绪（investor sentiment）就对价格泡