由于赫斯特指数（Hurst）可以用来识别时间序列的非随机性，还可以识别序列的非周期性循环，因而可以用于识别时间序列的非线性特征。如果序列的赫斯特指数不等于0.5，则观测就不是独立的，每一个观测值都带着在它之前发生的所有事件的“记忆”。
这种记忆不是短期的，它是长期的，从理论上讲，它是永远延续的。虽然远期事件的影响不如近期事件的影响大，但残留影响总是存在的。赫斯特指数在[0，1）之间取值，当0续H<0.5时，观测序列为反持久性的均值回复时间序列；当0.5<H<1时，观测序列为持久性的趋势增强序列，当H为0.5时，观测序列是一个随机序列。我们利用赫斯特指数计算了不同阶段下投资者情绪与股票指数日数据时间序列，并对时间序列进行了阶段性分析，来研究时间序列的内在变化与持续性。
投资者情绪指标在2004年之前，赫斯特指数都处于0.5<H<1区间内表明投资者情绪从牛市的持续性亢奋变为熊市的持续性恐慌，而到了熊市确立阶段，投资者情绪处于了0<H<0.5区间，指标序列为反持久性的均值回复时间序列，在股改前一阶段达到最小值0.398，表明了投资者情绪的波动性较大，上下为难，直到股改开始后，投资者对未来预期有了逆转，投资者情绪开始高涨，数据截至2007年7月。实证表明投资者并没有呈现过度亢奋；对应股票市场中，分阶段的股指的Hurst指数基本一直处于0.5<H<1区间之内，序列呈现为持久性的趋势增强序列，股票市场价格并不呈随机行走状态，收益序列之间存在一定的持续性，表明了股价序列在前一个期间是向上运动的，则它在下一个期间将更可能继续向上运动的趋势，反之则反是。
而且股改以来牛熊市交替阶段，股票市场Hurst指数增大至0.5<H<1区间，股价变化出现一定的持续性。对于股票市场典型的牛市或者熊市，并非短暂的数日或者数月，一般持续数年，而股票市场极其异常的波动都会使得投资者情绪随之剧烈变化，要么过度自信，要么过度恐俱。市场在其后很长一段时间深受其影响。股价变化的持续效应在某种程度上可以印证我国股票市场存在的正反馈效应机制，而这正是投机性泡沫产生的内在机制，心理因素内在的影响着金融部门与实体经济的背离程度及其持续性。
