我们通过具体的基金账户持仓变化数据继续对证券投资基金行为进行深入研究。针对我国股票市场特定条件，我们利用上海证券交易所的投资基金的账户交易数据来挖掘证券投资基金行为与市场波动之间的关系，分析基金行为及其对市场质量的冲击，以及基金行为对市场质量影响的机制进行分析，并利用基金交易账户和市场高频数据分析证券投资基金行为对市场的冲击与作用机制，从而为规范证券投资基金行为提供金融学证据。
1.市场质量的相关统计指标
基于证券市场质量内涵，对证券市场微观结构中指标进行选择，包括流动性、信息效率和波动性等多维指标。
（1）相对宽度。
采用相对宽度指标来评价市场信息透明度与交易成本。相对宽度是交易价格偏离市场均衡价格的相对幅度。
（2）深度。
市场深度是衡量不影响当前价格条件下所吸收的成交量。
（3）速度。
速度指标衡量的是交易在时间上是否能够立即执行。流动性高低表现为证券交易能否迅速地、无阻碍地进行，交易即时性越强，市场流动性越高。本研究定义速度为日成交量与深度之比来衡量流动性的即时性（immediacy）。
（4）冲击成本。
采用哈斯布鲁克（Hasbrouck）基于向量自回归模型（VAR）模型所构建的冲击反应指标，通过报价和交易相关冲击，分析交易对价格的冲击和交易的私人信息。
（5）波动率。
这里运用GARCH（1，1）模型来拟合出样本股票的异质波动率，并考察其时序特征，从而来衡量市场的波动性，广义自回归条件异方差（GARCH）模型对收益率波动建模。
2.样本和数据说明
股票样本选自上证180指数样本股，剔除数据数据不全，最后确定102只具有买卖报价高频数据的上证180成分股作为原始样本。基金样本为交易上证180指数样本的全部基金，基金交易账户数据来源于上海证券交易所金融创新实验室。高频数据全部来自自国泰安高频率数据库。
研究区间为2007年1月4H至2007年12月28 H。基金仓位变化按照基金持股仓位净值变化来划分，仓位显著净买入为基金加仓类型，仓位显著净卖出为基金减仓类型，仓位变化在短期内显著先买后卖（或先卖后买）为基金震仓类型，基准日是按照基金持有某股票的仓位显著变化趋势来设定。
3.统计检验
根据市场质量指标，对2007年样本的流动性成本（即期冲击和持久冲击），深度、广度和速度等流动性三维指标，以及波动性指标计算结果进行统计。在市场质量统计指标基础上，选取了基金对重仓股的仓位变化指标和基金加减仓对象的回报率统计，在此指出的是，尽管基金持股收益率不是市场质量的直接测度指标，但基金交易行为和公司股票回报率之间存在密切关系。丹尼斯（Dennis，2002）等人、安辛（An-Sing，2006）等人研究发现，越高的机构投资者的持股比例将引起超额收益以及较高的股票换手比率，从而加剧市场波动。因此，描述性统计性包含了基金交易加减仓股票（-20，+40）的超额收益率。
