下面，我们来探究基金的收益从何而来，以及广大基金投资者应该如何IE确地看待基金的收益这两个问题。只有这样，投资者才能避免重复同样的错误，才能复制过往成功的经验，

除了频繁交易外，全球的基金投资者在选择基金时，也会犯很多与股票投资类似的错误。 与投资股票时所表现出来的追涨杀跌的行为相似，基金投资者特别看重基金产品过往的业绩

和投资者择时和选股能力紧密相关的是我们前面提到过的换股投资的表现。大家猜测一下，投资者在换仓后的平均投资业绩是会提高、降低，还是保持不变?研究结果显示美国投资者

此外，我们发现公司名称、股票代码和名字复杂程度，都会影响投资者购买股票的积极性。我们曾针对美国市场做过一项研究，发现一些公司只要把名称改成时下投资者比较追捧的名

投资者的行为还表现出一种规律， 称为“对模糊的规避”。投资者本身没有时间、精力和能力处理大量的信息，而中国市场上有2000多只股票，美国市场上的3个主要交易所一

投资者在进行投资决策时会考虑资产配置的多元化，既要买。些大盘股，也要买一些小盘股既要买一些高科技行业，也要买一些传统消费品行业。众多投资者认为，多元化只是在不同

目前为止我们讨论的“风险分散”都局限在一个国家内，但如果从全球投资的角度来看，更重要的是如何在各种不同的国际市场之间进行多元化投资。 在这一点上国内的投资者可能

我们上面讨论比较多的是，散户投资者的资产组合中缺乏多元化。但值得一提的是，这种弊病并不只存在于他们的股票账户里。通过对很多海外投资者的研究，研究者们发现投资者在

散户往往不知道如何进行多元化投资。他们错误地认为只有资金雄厚的投资者才有多元化的可能，自己持有的一两只股票尚且管理不过来，更不要说打理一个多元化的投资组合了。

为什么有些投资者会选择亲自进行股票投资，而有些会选择投资基金?这一方面是源自投资者风险意识和投资能力的差异，另一方面是由于投资者的时间成本有所不同。有的投资者生

作者在后续研究中又发现了其他类似的有趣现象。其中一个来自于北欧的芬兰。众所周知，北欧国家对全社会提供了全面而完善的社会福利保障，因此个人信息比较完备。通过这些信

投资者首先是因为没有意识到多元化投资的重要性，或者说不想进行多元化。这在一定程度上跟我们之前提到的“过度自信”有关。投资者每次决定买入某只股票的时候，都自认为已

当然，散户也不总是过度交易的，他们也会主动规避交易。很明显的一个现象是，投资者会非常不愿意卖出浮亏的股票，导致把浮亏变成了真实的亏损。 举一个很简单的例子，国内

下面的话题涉及心理学中的一个 常用概念，叫作“控制幻觉”。讲到控制幻觉，心理学里有一个著名的实验。假设我们玩轮盘赌，扔一个球进去，落在红色还是黑色，单号还是双号

还是利用美国散户和中国散户的数据，我们比较了男性和女性投资者的投资业绩。大家凭直觉推断，也会觉得男性比女性更自信，有更强的控制欲。心理学家通过实验也得到了同样的