投资理财基础：多元化
1929年的股市暴跌就是持有非多元化投资组合而造成损失的最为生动的例子。小公司的股价在1928年11月达到最高值，而在1932年跌至谷底。在这个过程中，投资者所购买的小公司股票贬值了90%，损失极为惨重。经济衰退引发通货紧缩，从而稍微减轻了居民购买力下降带来的损失，1美元的实际价值在去除价格因素后跌至88美分。表1.2,向我们描述了这次可怕的经历。
表I.2市场有时会摧毁集中型投资组合
另外，在20世纪70年代出现的熊市和经济滞涨中，小公司股票的收益极为糟糕，简直令人难以忍受。在60年代疯狂的牛市，小公司股票的价格在1968年12月涨到最高值，连续4年都高于大公司股票价格的峰值。但接下来的股市暴跌几乎势不可当，小公司股票暴跌将近60%，并在1974年12月触底。熊市给股民带来巨大痛苦，通货膨胀的出现更是雪上加霜，1968年时1美元的购买力在6年后下降到68美分。对购买力进行调整后，由于市场变动和通货膨胀的共同影响，投资者的亏损高达70%还多。没有坚持分散投资的投资者们付出了代价。
严格从金融角度来看，多元化能够提高投资组合的特性，因为它能使投资者在特定的风险水平上获得更高收益（或在特定的收益水平上经受更低的风险）。历代的经济学研究者都知道“天下没有免费的午餐”，但有一点可能会让他们惊讶，那就是诺贝尔奖得主哈里-马柯维茨（Ha町Markowitz）就将多元化称为经济界里罕见的“免费午餐”。通过多元化投资，投资者可以在降低风险的同时保持收益不变，或在风险不变的情况下提高收益。
归根到底，多元化投资在行为上的收益比经济收益更令人担忧，当集中型投资策略业绩糟糕时，没有选择多元化投资组合的投资者面临巨大的压力来改变投资方向，这种压力不仅来自于他自己，也来自外界。在20世纪30年代，投资于小公司股票的1美元贬值为10美分，在20世纪70年代又贬值为30美分，投资者们纷纷宣布“不再”并且“再也不会”卖掉股票，并转而投资于现金。当然，这些投资者们在这时看透了投资小公司股票的风险，其实并不是时候。在1932年6月投资1美元于小公司股票，到2003年12月，它的价值已经涨到原来的100,000多倍。不幸的是，多元化投资并不能提供任何担保让投资者们在面对不利条件时仍能坚持原来的投资方向。但是,如果整个投资组合中只有一部分遭受价格暴跌，投资者们更有可能安然渡过这场难关。
理智的个人投资者都将资产精心分配到一系列的投资产品中，多元化投资提供了一场免费的午餐，既提高了收益，又降低了风险，使投资者在不利的市场环境下更有可能坚持原来的投资方向。
