纯粹债券价值
纯粹债券价值是指可转换债券如不具备可转换的特征，仅仅当做债券持有的情况下，在市场一上能销售的价值。它取决于利率的一般水平和违约风险程度。
假设Oceandoor公司发行的纯粹信用债券的信用评级为A，且在2009年11月1日的A级债券是以6个月4%的收益率进行定价。Oceandoor公司可转换债券的纯粹债券价值可以通过对其半年期息票价值33.75美元和本金1000美元按4%的折现率进行折现而求得。
图24-2描述了纯粹债券价值和股价的关系。在图24-2中我们暗含了一个假设：可转换债券无违约风险。在该情况下，纯粹债券价值不依赖于股价，故用一条直线表示。
图24-2 给定利率下可转换债券的最低价值和股票价值
转换价值
可转换债券的价值也取决于转换价值。转换价值（ conversion value）是指如果可转换债券能以当前市价立即转换为普通股，这些可转换债券所能取得的价值。转换价值典型的计算方法是：将每份债券所能转换的普通股股票份数乘以普通股的当前价格。
2009年11月1日，每份Oceandoor公司可转换债券能够换取23.53份该公司的普通股股份。Oceandoor公司普通股的目前股价是22.625美元。所以，可转换债券的转换价值为532.37美元（=23.53x22.625美元）。可转换演券不能以低于转换价值的价格卖出，否则就会出现无风险套利。假如ST公司的可转换债券以低于532.37美元的价格交易，那么投资者就会购买可转换债券，并立即将其向Oceandoor公司转换成普通股，然后将换得的普通股出售获利。获利的金额等于股票出售的价值减去可转换债券的转换价值。无风险套利的结果是使可转换债券的价格恢复至转换价值之上。
因此，可转换债券拥有两个价值底线：纯粹债券价格和转换价值。转换价值是由公司的基本普通股价值所决定的。这也可从图24-2中看出。随着普通股价值的涨落，转换价值也相应涨落。当Oceandoor公司普通股涨了1美元，那么其可转换债券的转换价值也相应上涨23.53美元。
