财务经理最重要的工作在于通过开展资本预算、融资和净营运资本活动为公司创造价值。那么，财务经理是如何创造价值的呢？答案是公司应该做到如下两点：
1.购买所产生现金高于其成本的资产；
2.发售所筹集现金高于其成本的债券、股票和其他金融工具。
因此，公司创造的现金流必须超过它所使用的现金流。公司支付给债权人和股东的现金流必须大于债权人和股东投人公司的现金流。要明白这是如何实现的，我们可以追踪现金在公司与资本市场之间的往返流程。
公司财务活动与金融市场的相互作用如图1-3所示。图1-3中的箭头展示了现金从公司到金融市场，再从金融市场回到公司的过程。假设我们从公司的筹资活动开始。为了筹集资金，公司在金融市场向投资者发售债券和股票。这导致现金从金融市场流向公司（A）；公司管理层将这些现金用于公司的投资活动（B）；公司创造的现金（C）将支付给债权人和股东（F）。股东以股利的方式收到现金；出借资金给公司的债权人获得利息，并且最终收回公司偿还的本金。但是，公司并不是将所产生的现金全部支付出去。公司自己留存了一部分（E），此外还以税收的形式支付给政府（D）。
图1-3 公司和金融市场之间的现金流
当支付给债权人和股东的现金（F）大于从金融市场上筹集的资金（A）时，公司的价值就增加了。
现金流，的确认遗憾的是我们很难直接观测现金流量。我们可以从会计报表中获得大盆有关信息，财务分析的大量工作就是从会计报表中获取现金流量的信息。请看例1-1。
例1-1会计利润和现金流量 Midland公司从事黄金的提炼和交易。年末公司销售了价位100万美元的黄金（2500盘司）。公司年初支付了90万美元现金的买这些黄金。遗憾的是，公司还没有收到购买黄金的客户的现金。以下是Midland公司的时务会计状况：
Midland公司利润表（会计的角度）
公司理对注重Midland公司经营的黄金交易是否给公司创造了现金流量。价位创造取决于现金流量。对于Midland公司来说，价值创造取决于它是否和何时能收到这100万美元。
现金流量的时点 公司投资的价值取决于现金流量的时点。理财学一个最重要的原理是任何人都偏好早一点收到现金流量。今天收到的一美元比明天收到的一美元更有价值。
例1-2现金流的时点 Midland公司正试图从两种新产品的投资方案中做出选择。两种投资方案在未来4年都将带来额外的现金流量，最初都需投资1万美元。这两种投资方案的现金流量如下：
表面上看，方案A比方案B好。然而，方案B的现金流量比方案A的现金流全来得早。由于没有更多信息，我们不能决定哪种方案将给债券持有者和股东创造更多的价值。这取决于方案B在前期取得的现金流全的价值是否超过方案A顺外总现金流量的价值。债券和股票的价值反映了对较早现金流量的偏好，我们将讨论如何应用它们去选择方案A或方案B。
现金流量的风险 公司必须考虑风险。现金流的数量和时间一般难以预先确切知道。大多数投资者是风险厌恶者。
例1-3风险 Midland公司正在考虑扩大海外业务。它正在评枯两个可能的地点—欧洲和日本。欧洲被认为相对安全.而在日本经营则看起来风险较大。无论在哪里，1年后公司都将停止其海外经营。
做了一个全面的时务分析之后，Midland公司得出了如下两种扩张方案在悲观、一般和乐观三种情况下的现金流量。
如果我们忽略悲观的状况，日本或许是更好的选择。在悲观情绪下，我们的选择没有那么清楚。虽然在日本经管风险校高，但是其现金流量的平均水平也较高。问题是：什么是风险和如何定义风险？我们必须回答这一重要问题。
