“祸兮福之所倚，福兮祸之所伏。”一切事物都是物极必反、相辅相成的。所以说，一个人的事业之路不可能一帆风顺。金融市场上往往是风起云涌，一波未平，一波又起，可这却是非常正常的现象。如果有一潭静水让你独善其身，那你就更要注意了，很可能表面风平浪静，其实暗流涌动，布满了填不满的漩涡。因而，如何辨别市场真相、利用市场趋利避害就成了投资者的必修课。
有“股神”之称的巴菲特曾经说过：“把市场波动看做你的朋友而非敌人。”这也是巴菲特长期从事投资行业得出的重要经验总结。他旨在告诫投资者，要用一颗平常心来面对充满变数的金融市场一一从前的百万富翁很可能一夜之间倾家荡产成为街头的乞丐。然而，不人虎穴焉得虎子，如果你能够学会一些经典的规避风险的投资理论，并正确地指导投资行为，那么，在风起云涌的证券市场中一夜暴富也并不是神话。毕竟在投资中成也市场，败也市场。因而，努力摸清市场的脾气，并与之交朋友，才是一个成熟的投资者应有的心态。
然而，说起来容易做起来难。即使是巴菲特自己也曾因为没有正确了解市场环境的变化而险些血本无归。
1989年，巴菲特带领伯克希尔公司购入了美国航空公司价值3.58亿美元的优先股。投资美国航空公司这样资本密集和劳动力密集的企业，对于伯克希尔公司来说是相当不寻常的举动。同样，这对于刚与皮尔德航空公司合并不久的美国航空公司而言也是一件大事。
“我们投资美国航空公司的优先股的主要原因是，我们对EdColodny的管理大有信心，我非常欣赏他。”巴菲特胸有成竹地说。
其实，巴菲特认为，虽然目前美国航空公司的营运状况不是很好，但是该公司的高级证券还是有利可图的。更进一步说，巴菲特的策略是希望整合这些业界巨头，为股东谋利。
巴菲特投资初始，美国航空公司的股票每股约为50美元。同时双方签订的合同又规定：每张面额1000美元的优先股，2年后如股价达到60美元，就可以转换为普通股。这样算起来，巴菲特的投资约占美国航空公司股份的12%,伯克希尔公司每年可以取得9.25%的优惠股息。反之，1991年以后，美国航空公司也可以用1100美元的价格赎回优先股。伯克希尔公司把可以转换股票的时间定在了1999年之前，即可以把剩余的优先股卖给美国航空公司，直至规定的日期，美国航空公司将赎回这批股票。
无疑，股票投资是一种资本博弈。不过巴菲特认为优先股是一种安全的资本博弈方式：如果输了，可以获得9%的优惠股息；如果赌赢了，就可以占有美国航空公司很大的股票份额。这是“旱涝保收”的买卖，何乐而不为呢？然而，巴菲特的如意算盘能够打得响吗？
事与愿违，1990年美国航空公司遇到了最困难的时期。由于经济还没有从1987年的金融危机中得到很好的恢复，国内运输业需求量不足，所以航空业竞争激烈。国际方面，伊拉克入侵科威特引起了波斯湾旅游恐慌，导致航空票价大幅下降；中东地区产油国迫于战局威胁大量削减了石油产量，导致燃油价格水涨船高。当时，所有这些因素给美国航空公司造成了4亿5000万美元的净亏损。
如果说，这一年巴菲特的投资损失已经让人无法接受的话，那么1991至1992年美国航空公司的接连赔损更是令人心灰意冷。由于航空业的经营成本过高而有效运载不足导致了巨大浪费，而削减员工工资又困难重重；不仅如此，由于经营管理不善和不可抗力，1991年和1992年，美国航空公司又相继发生撞机事件和坠毁事件，每年造成数十名的乘客丧生；另外，误班晚点更是家常便饭。这些现象给美国航空公司的形象造成了极坏的影响，损失急剧上升，至1991年年底，巴菲特最初的3.58亿美元投资已贬值为2.3亿美元。
巴菲特投资失败的案例使我们知道，即使是“股神”也有走神的时候。不过，与众不同的是，巴菲特失败之后就一直在留意，等待翻身的机会。下面便是巴菲特自己分析的此次投资失败的原因：
1.没有认漓国内市场变化的趋势。
当时正值1989年，美国经济还没有从经济危机的低迷状态中苏醒过来，而航空业又是资金密集型的高风险行业，由于运行成本高，所以市场需求总量下降。再者，航空业同行之间为了拉生意，大打价格战，竞争异常激烈。在这个时候选择美国航空公司作为投资对象，并希望这家公司通过整合来提高经营管理能力，实现其股票升值，巴菲特错误地估计了其中的难度，忽略了自己充其量只是个通过利用别人企业盈利而获得股票收益的投资者，并不是经营者本身。整个航空业面临的总体市场环境形势不容乐观，美国航空公司又怎么会那么容易“独善其身”呢？结果，随着美国航空公司内部运行中的一些经营管理问题逐渐暴露，事故出现次数明显上升，损失异常严重。
2.没有预测到国际政治局势。
20世纪90年代初，中东地区笼罩在滚滚的硝烟之中。伊拉克人侵科威特，随后以美国为首的联合国多国部队开始在军事上打击伊拉克萨达姆政权，在经济上对伊拉克进行全面制裁。中东产油国纷纷减产，造成原油价格水涨船高。同时，波斯湾的旅游市场也大受影响，航空票大打折扣后也少有人问津。美国与中东国家尤其是伊拉克的敌对形势，势必会影响到航空业市场，对此巴菲特并没有透彻的认识。
1.人算不如天算，优先股没有回天之力。
原本希望通过购买美国航空公司的优先股起到保险作用——股票升了，可以从中大赚一笔；股票跌了，也不至于损失太多的资金。可没想到美国航空公司的股票一路狂跌，让巴菲特大跌眼镜。显然，这时候被套住的伯克希尔公司如果放弃了就等于以前的努力都付之东流，所以只得继续坚守“扶不起来的阿斗”，等待市场形势的转机。
总之，无论是天灾还是人祸，这次惨痛的失败都给巴菲特留下了深刻的记忆，甚至在大学讲座时他也不忘提醒学生们“航空业不是投资者的好对象”。这在一定程度上让巴菲特懂得了市场环境是瞬息万变的，没有风险的股票只是自欺欺人的说法。所以，投资之前认真仔细地分析市场发展趋势，不失为投资者聪明的做法。
巴菲特的“三要三不要”理财法则：
1.三要：要投资“股东利益至上”的企业；要投资资源垄断型行业;要投资易了解、前景好的企业。
2.三不要：不要贪婪；不要跟风；不要投机。
