格雷厄姆：
我投资失败的根本因素——情绪的盲点
本杰明•格雷厄姆可以说是华尔街历史上最有影响力的人之一。虽然他现在已经去世了，但是他建立的证券分析学方面的理论和思想，在当今世界的投资领域仍继续产生着极为深远的影响。就连当代的“股神”巴菲特也是他的学生，而且华尔街上有很多优秀的经理人都是他这套投资理论的信徒。所以，格雷厄姆堪称“华尔街教父”，世界投资界的第一人。
很多人都对格雷厄姆的投资理论感兴趣，因而许多人都试图从格雷厄姆的投资理念中总结出一套行之有效的投资方法。但是格雷厄姆自己却说：“在投资中，没有墨守成规的方法论，最关键的是要把握好自己的投资心态，避免在投资中产生情绪盲点。一般来说，无法控制情绪的人不会从投资中获利。”
格雷厄姆作为经历过1929年全球经济危机的投资大师，亲身体会了在那场危机中“情绪”对于投资者的巨大影响。
格雷厄姆在危机之时意识到：投资者对股市的疯狂或者对市场的恐慌一旦出现并蔓延的时候，那么就会马上影响到整个股市，给股市行情带来不正常的剧烈波动，而且这种情绪越强烈，股市相应的表现也会越激烈。
所以，格雷厄姆一直以来都认为，情绪的变动会直接影响到投资人的收益。他的这个理论可以说指导着他的投资方向，而格雷厄姆之所以对这个理论如此坚信不疑，不仅仅是因为这个理论是他长时间观察的结果，更重要的是，格雷厄姆自己也曾经因为产生了情绪上的盲点而造成过巨大的损失。一般人可能意想不到，现代投资理论的奠基人在经历了1929年的大崩溃之后也是伤痕累累、损失惨重。这的确是事实，而格雷厄姆对那段记忆也一直未曾忘怀，他形容当时的自己是“被困在漆黑的森林里”。
那个时候，伯纳德.巴鲁克提出了股市将来会崩溃的看法，而格雷厄姆也认为巴鲁克的预言是有道理的。但是他因为难以拒绝当时股市疯狂上涨而带来的巨额收益，仍然乐观地认为，股市崩盘的那一天还不会很快到来，所以他在股市中投入了大量的资本。
谁知道他盲目乐观的情绪很快就给他带来了灾难。1929年，美国股市突然间崩溃了，格雷厄姆投入在股市中的250万美元的资本立刻就蒸发了20%。到1930年的时候，更是有50%的资本化为乌有。而在接下来的几年中，格雷厄姆投入到股市中的钱还在继续减少——到1933年的时候，他的账户上就仅剩37.5万美元了。
格雷厄姆之后在他的回忆录中这样写道：“1929年的上半年，股市的疯狂上涨着实令人激动，我已经在这种高额回报的投资中迷失了自己的情绪，而真正的麻烦却在接下来的3年时间里陆续出现了格雷厄姆所说的麻烦的3年指的是1930年到1932年的这段时间，而在最糟糕的1930年里，格雷厄姆进入了他33年的基金管理历史中最不顺利的一段时期。当时由于股价的突然下跌，使得格雷厄姆的资产在一夜之间就大幅缩水，而他的巨额贷款在这个时候也到期了。无疑，此时他已经无力马上将贷款还清。可以说，他当时已经完全被贷款人所制约。
在之后的3年中，格雷厄姆做的最重要的一件事就是偿还这些贷款。可以说，他的事业甚至连他的人生在这个时候都进入了一个低谷。如果与他一生中成功的那些日子相对比的话，那段时间对于格雷厄i来讲简直就是悲剧。他形容自己当时的状态就如同《神曲》中的人物弗兰切斯特.里米尼所说的那样：“没有比回想往日幸福的时光/更令人感到悲伤/沉浸在痛苦之中……”
这段时间的失败，也让格雷厄姆清醒地认识到了，情绪对于一个投资者来讲可以是天使也可以是魔鬼。如果投资者可以在投资时把握自己的情绪，那么情绪就是天使；如果投资者在投资中情绪失控的话，那么情绪就可以像魔鬼一样将投资者推向万劫不复的境地。
但是万幸的是，格雷厄姆并没有被这个“魔鬼”彻底打败。在经过长时间的反思之后，格雷厄姆真正领悟到了投资的秘诀，进而迅速在股市中东山再起。而最令人感到欣慰的是，格雷厄姆在反思之后出版了《证券分析》一书，这本书后来被华尔街的投资人誉为“投资圣经”。可以说，格雷厄姆的这次失败对于之后的投资者来讲，有着非常积极的意义。
在这本书中，格雷厄姆向人们叙述了投资心态对于投资的重要性。书中说：“历史证明，投资者的情绪往往很容易受到股市持续向上行情的鼓舞。而在这个时候，投资者的情绪很容易产生盲点，这种情绪盲点一旦产生，对于投资来讲毫无疑问就是一场灾难。如果情绪一次次地战胜理性，那么投资就会被情绪绑架，这会让投资者受到来自市场的惩罚。”可以说，格雷厄姆的这次失败对于他自己和所有的投资者来说，都是一种反思的素材。
作为一个成熟的投资者，应该始终使自己的心态保持平静，不轻易地被市场中传达出来的情绪所误导。格雷厄姆的失败告诉我们，投资是一种长期的事业，如果我们想要坚持这个一生的事业，那么我们就要明白：投资心态的修炼，对于一个投资的事业和人生是至关重要的。没有哪个精神病患者能在股市中笑到最后，真正的成功者必须是理智的化身。
格雷厄姆的内在价值理论：
格雷厄姆认为，决定公司内在价值的决定性因素是公司的未来盈利能力，于是一切影响公司未来盈利能力的因素都可以影响公司当前的股票价值。而影响公司未来盈利能力的主要因素，显然应该包括市场占有率、销售额、产品定价和公司经营成本等因素。
