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证券价格波动对投资的影响主要休现在成本效应方面。根据Tobin的q理论，把公司的市场价值与当期重置资本成本的比率定义为q。当q>1时，公司的资产价格高于重置成本，相对公司市值而言，新的厂房和设备比较便宜，公司必然会选择发行新股票，以扩张新的投资，投资增加，经济呈现景气态势；当q<1时，公司与其投资新项目，还不如在市场上收购现有公司进行扩张，相应的投资活动会减少，投资萎缩，产出下降。

虽然证券价格下跌对投资需求的影响可能不如对消费影响表现的那么直接，并且考虑到证券价格下跌时公司融资渠道和投资方向的变化等因素，证券二级市场价格下跌所造成的公司直接融资额的降低，并不直接等于公司对实体经济投资额的下降部分。但显然，由于筹资成本的上升和投资前景的不确定因素增加，公司的投资意向将受到不可避免的影响。

据国家信息中心的相关测算，2000年我国证券市场上市融资额达2103亿元，比1999年增加了1162亿元，假定这部分资金全部在当年完成投资，则将拉动全年固定资产投资多增长3个百分点，从而拉动GDP增长1.1个百分点。同理，2001年证券市场融资额的大幅度下降也将相应地对整个固定资产投资规模产生一定的负面影响。