忽略传闻和流行的意见
我可能已经说服你依赖自己做决定的必要性，然而，以防万一，我必须重申这一点。只有你才充分了解自己的目标和风险承受能力，没有人比你更加关心你自己的赚或赔。只有你才会为了它拼死拼活，卖命工作，四处寻找那些符合你要求的公司，成为这些公司的所有者。因此，你也应该依靠自己的力量，选择正确的时机出售这些股票。
凡事坚持己见，通常不是很容易的事情，不妨想想以下所说的常见状况。1994年11月，一个普通的日子，你正常地上班。到了公司，在走廊里听到了一个爆炸消息，收发室的马克·麦吉利卡迪(MarkMGillicuddy)大声嚷嚷说，英特尔的奔腾芯片竟然有瑕疵。他说，可以想象吗?英特尔的微处理器竟然不会进行数学运算!这家公司完蛋了，大家都暗暗点头表示同意。早在一旁虎视眈眈的摩托罗拉暗自高兴，赛瑞克斯(Cyrix)和美国先进微电子器件公司也是喜上眉梢。“哎，”麦吉利卡迪叹气道，“这是美国企业老生常谈的故事，你不可能永远保持巅峰状态，英特尔有今日，也不是什么意外的事情。今天早上，我将持有的英特尔股票全部卖出了，你们恐怕也得这么做。”走廊上的人一下子走光了，拨打电话的声音此起彼落，不绝于耳。你站在那里沉思，曾经以拥有300股英特尔的股票为荣，现在应该何去何从?
首先，第一件事情，是确认一下麦吉利卡迪从报纸上得到的信息是否正确的，这么非常简单的一步，却经常立下大功，这么说，你肯定惊讶不已，因为许多时候，你听到的信息只是一个传闻而已。在英特尔奔腾芯片爆发大问题这件事情上，你发现麦吉利卡迪是正确的。第一批的奔腾芯片的确在一些情况下发生了数学运算错误，1994年11月，这个问题被公之于众。
与其像其他同事那样一窝蜂抢着打电话，还不如静下心来，想想值得信赖的理由和限制工作表上是怎么说的，这样想，你这位投资者就会比别人快乐许多。你还记得，上面怎么写的吗?可能没有记住，如果真的忘了，那就不要再去想这件事了。当那天晚上回到家里的时候，拿出理由和限制工作表，接着阅读下一节。
依赖你的理由和限制工作表
一手拿着当天的报纸，一手拿着英特尔的理由和限制工作表，你能够做出慎重的决定。这时，没有麦吉利卡迪之类的人在旁边发表意见，也没有任何拨打电话的声音扰乱你的思绪，你也不会觉得，狐狸跑进来，大家都跑光了，只剩下你一个人待在鸡笼里，那种孤立无援、后知后觉的愚蠢感觉，当然，只是一种感觉而已。整个世界很少照着你认识的人所说的路走，但是，因为你认识的人形成了你那小小的世界观，因此，乍看之下就是那个样子。朋友，要聪明地应对这样的事情，看看你的理由和限制工作表，它上面是怎么说的。
在“为什么卖出”部分，你看到有关于奔腾芯片数学运算错误的任何描述吗?当然没有，没有人能够未卜先知，早就预料到这样的事情会发生。你想，英特尔这家微处理器最大的生产厂商，会因为这次打击而垮掉吗?同样的，当然不会。毕竟，这是凡人经营的业务，发生错误在所难免。餐馆有时必须处理食物中毒事件、游乐园有时必须处理游客受伤事件、汽车制造商有时必须处理问题引擎，这和半导体公司有时必须处理数学运算错误事件是一样的道理。所有的公司都预期会在发展的道路上遇到困难，并且也都做好了应对困难的准备。再看看英特尔的理由和限制工作表，因为这样的危机事件，它是不是有些优势就此消失了?不是，但是公众对它的产品怀有强烈信心这一项可能除外，盔甲上面的裂口(如果这称得上是裂口的话)很容易修复。
自从1994年11月弃腾芯片出问题那致命的-天到现在，已经有一段时间了，现在我们这些事后诸葛，可以判断一下应该怎么做才对。12月期间，英特尔的股价下跌了4点，跌到大约每股29美元，随后，强力反弹。到第二年2月初，股价已经上涨到每股36美元，3月继续上涨到每股42美元，7月已经达到每股78美元，幸好没有听从麦吉利卡迪的劝说，到了1996年年底，英特尔的交易价格是每股131美元。如果你看了理由和限制工作表，上面可能会说，奔腾芯片的
数学运算错误，并没有改变英特尔核心经营情况，所以大可忽受股价的一时波动，静待投资目标的实现。一旦理由和限制工作表告诉你，英特尔和发生奔腾芯片数学运算错误之前一样，都是很稳健的公司，你可能会进行逢低承接的操作。假设你在英特尔每股29美元的时候，又购买了200股，一共花了5800美元，外加20美元的手续费。7个月之后，这笔投资的价值是15600美元，到了1996年年底，其价值更高达26200美元。这个时候，麦吉利卡迪可能相信英特尔具有投资价值，会再次开始投资。
我们现在有了更多可以作为事后诸葛的谈资，也是历史重演的又一个案例。英特尔的股票自1994年11月经股票分割调整后的每股3.88美元，上涨到2000年6月的每股66.46美元，在这期间，英特尔曾经进行了4次股票分割，每次都是一股分割成两股。那么，你在1994年12月购买的200股股票，经过股票分割以后，在2000年6月，变成了3200股，价值212672美元。之后的熊市重创英特尔，到2002年10月，其股价跌为每股13美元。就在那个月，我以每股14.5美元的价格购买了英特尔的股票，那个时候，新闻媒体在说半导体销售下滑、英特尔的未来蒙上了阴影、和伊拉克开战在即，以及美国经济的双重衰退等，这些信息可能会使麦吉利卡迪之类的人不知所措，就在他们搓手愁眉的时候，英特尔的股票在2004年1月上涨到了每股34美元，在短短15个月的时间内上涨了134%。
请仔细阅读英特尔这个传说英雄的起起伏伏，会发现历史重演的情节为你提供了赚钱的好方法。在稳健公司股价便宜的时候买进非常明智，这也是道琼斯股利投资策略背后的整个构想，我在第4章已经介绍过这个策略。事实上，英特尔就是一家道琼斯工业平均指数的样木组成公司。像这样的故事永远也不会结束，现在也正在上演，是的，就在你阅读这本书的这些日子。
2004年1月，英特尔的股票又开始下跌。我在理由和限制工作表中写道，要密切关注个人计算机芯片的周期，并且应该特别小心英特尔被夹在科技缝隙之间。2004年1月就是这样的时刻，旧的芯片已经过时，而新的芯片还没有研发出来。
2月中旬之前，当英特尔每股价格在30美无以上的时候，有很多的机会可以卖掉。2月中旬以后，英特尔股价下跌到每股30美元以下，到8月底，继续下跌到每股20美元，随后上涨，到2005年7月达到每股28美元，也就是在这个时候，我开始寻找再次买进的好时机。英特尔的主要竞争对手美国先进微电子器件公司，表现得非常好，不但获得许多市场份额，而且它的芯片也为投资者提供很好的回报。但是，英特尔正在计划一条生产个人计算机芯片的新生产线，并且计划进军手机和无线设备芯片市场。在我看来，对于英特尔来说，这就是芯片新一轮周期的开始。
我开始购买得有点早了，这个故事将会向你展示周期的力量，以及当你考虑的公司股票价格变得便宜时，逢低承接的智慧。2005年11月，我以每股25美元的价格购头了英特尔股票，然后在2006年又购买了更多：1月以每股2150美元买进，3月以每股20美元买进，6月以每股17美元买进，最终，我这些股票的平均股价是20.48美元。从我2005年11月初始购买到2006年6月期间，英特尔股价下跌了32%，你现在知道我说购买得有点早是什么意思了吧?然而，在英特尔推出新的个人计算机芯片生产线之前，我逢低承接的观点是有效的。就像操作股票业务的人们经常说的：“我有点早，但是我并没有错。”不要因为相信我说的话。去查查英特尔现在的股价，就知道我从每股2048美元到现在的表现如何了。
因此，有些时候，当你拿出手边的理由和限制工作表，可能注意到某只股票符合卖出条件，或者一家公司的某个关键优势已经完全丧失，如果没有其他的利多消息能够平衡这些变化，那么就卖出。这份理由和限制工作表能够在情绪波动的时候，帮助你做出困难的决定。如果它说，你的股票很好，就继续持有或者更多买进，如果它说，你的股票表现不好，就卖出。除非有新的信息出现，改变了你的理由和限制工作表所得出的结论，否则一定要格外关注你在上面写的东西。
