基本术语
可转换债券有一些较为复杂的条款,为了后面的叙述方便,这里将一些术语简单进行介绍。
到期日:到期日是可转换债券的发行者以票面值向债券购买者支付的时间。债券的到期日的范围很广,最长可达20年。最近,5到10年期的可转换债券逐渐开始流行。
息票:息票是可转换债券的利息,通常是固定利率和按固定日期支付的。该利率一般低于发行公司发行不可转换债券的利率。这主要是因为,可转换债券赋予了债券购买者将债券转换为标的股票的权利,这实际上是卖给了债券购买者一份看涨期权(通常为美式)。这样,债券购买者就需要减少获得的利息,以抵补期权费用。
转换比率:转换比率是一张可转换债券转换为标的股票的数目。
转换价值:转换价值是任何时候,可转换债券可以转换成的股票的市场价值。它代表了可转换债券的最低价值,可转换债券的市场价格不能低于转换价值。否则,套利者就可以以低于转换价值的价格买人可转换债券,将其转换为标的股票,然后卖出股票获得转换价值.实际上仍有一些可转换债券的价格低于转换价值。这是因为,在购买可转换债券到转换为标的股票并卖出之间存在时滞。也就是说,在-些市场,买人可转换债券进行转换后,不能立刻获得标的股票,从而在市场上卖出。这样,从买人可转换债券到卖出标的股票之间,股票价格可能发生变化,使得股票价值可能低于买人时的转换价值,套利存在风险。因此,在这些市场,可能可转换债券的价格相对转换价值存在一个折价,以弥补套利者的持有风险。标的股票的波动率越大,折价就越高。在一些新兴市场,这一折价可能达到10% ~ 30%。
溢价:溢价是可转换债券的市场价格高于转换价值部分,以相对于转换价值的百分比衡量。投资者愿意支付一个高于转换价值的溢价,主要是因为可转换债券为投资者提供了下跌风险的保护,并且一般可以获得高于股利的利息收入。
债券下限(bond floor) :债券下限是指,将可转换债券看成普通的公司债 换券，按照折现的方法,将息票和本金按照LIBOR加信用风险利差折成现值所得的值。这一价值代表了可转换债券的最低价值，它街量了没有其他特征的债券部分的价值。要获得债券下限,需要知道利率和发行公司的信用利差。 利信用利差是指发行公司发行普通债券要支付的利率与无风险利率的差值。利差越大，公可的违约风险越高。
回购条款:回购条款是指发行人有权利在可转换债券到期日前按照约定的赎回价格在约定的赎回期将可转换债券提前赎回。由于,提前赎回权利的存在,约定的赎回价格一般要高于可转换债券的票面价值。
回售条款:回售条款是指投资人有权利在可转换债券到期H前按照约定的价格在约定的回售期将可转换债券提前卖回给发行人。约定的回售价格一般等于或略低于可转换债券的票面价值.
