在中芯国际披露将登陆科创板以后，这条消息成为A股半导体板块的‘助燃剂’。随着半导体龙头中芯国际科创板二次上市，公募基金早已摩拳擦掌。根据中芯国际最新披露的发行公告，超过2000只公募产品参与了中芯国际报价。中芯国际回归A股有望拓展国产半导体产业估值重塑的空间，进而激发出更大的成长潜能。
目前，中国市场消费了全球40%以上的半导体产品，但国产化率只有百分之十几，进口替代空间巨大。短期内，全球范围内许多生活场景被搬到线上，加大了企业和个人对电子设备终端以及云计算建设的需求，进而增加对半导体芯片的需求。长期来看，全社会已经充分认识到发展半导体行业的迫切性，从政府到企业都加大了对这一领域的投资力度，以半导体为首的科技类股票依旧是长期投资的优质标的之一。
瑞芯微是国内领先的SOC设计公司，当前产品主要包括消费电子和智能物联应用处理器SoC芯片及电源管理芯片。2006-2008年均获得“中国芯”最佳市场表现奖。2009年，公司率先推出安卓系统平板电脑，促进国内平板电脑制造厂商的发展。凭借领先的芯片研发技术、较强的应用开发能力及优质的客户服务水平，公司先后与英特尔合作推出芯片产品，与三星、谷歌合作推Chromebook 笔记本电脑，与宏碁、谷歌合作推出Chromebook 平板电脑，成为国内少数与英特尔、谷歌、三星等国际IT 行业巨头均有深度合作的中国集成电路设计企业之一。在2017年度全球Fabless 芯片供应商排名榜位列前50名，在2018年人工智能芯片企业排名中，瑞芯微位居全球第20位，在中国大陆企业上榜名单中排名第二仅次于华为的海思。
公司主要客户群体
随着半导体技术、移动互联网和智能硬件的迅猛发展，传统的微处理器系统的发展已经跟不上时代的潮流，迫切地需要一种功能多、性能强、功耗低、灵活度高的芯片来满足越来越多的智能设备的需求，SoC应运而生。由于传感器技术、无线网络连接技术以及低功耗智能芯片设计技术的逐渐成熟，智能物联成为未来一大重要的发展方向。
5G的建设极大的推进了物联网的发展，5G的主要驱动力不仅仅是消费者对更快网络需求的不断增长，而且还包括工业环境中连网设备的激增。这些行业越来越依赖连网设备来收集和分析数据，使业务流程更加高效，提高生产力，并不断改进产品和服务。未来5G技术可以帮助企业更有效地管理物联网所产生的日益增长的信息量，并改善机器人辅助手术或自动驾驶等关键任务服务所需的近乎即时通信。
同样，预计5G网络可以灵活地处理各种连网设备，包括那些不一定需要实时通信，但仍然需要周期性低功耗数据传输的设备。SoC芯片广泛应用于智慧商显、智能零售、汽车电子、智能安防等智能物联硬件。近年来，人工智能技术逐渐成熟，互联网、物联网、新零售等新的经济形态和智能应用领域不断涌现，也将推动全球智能应用处理器芯片市场进入新一轮增长。
国内物联网市场规模及增速
随着物联网各新兴应用领域的不断带动，对汽车电子、网络通讯等多类集成电路产品和解决方案的需求也在不断提升。特别是在汽车电子领域，随着新能源汽车、智能汽车、车联网、无人驾驶等创新技术和应用的逐步成熟与普及，作为全球汽车制造基地，我国对于汽车电子产品的需求持续提升，汽车电子类集成电路产品市场规模及发展前景巨大。未来汽车主流发展趋势是智能化和互联化，要满足这个发展趋势就需要大大提高汽车的电子化程度，大部分的技术创新都与半导体紧密相连，这意味对汽车半导体的需求将大幅提高，也为SOC芯片的应用与发展提供了广阔的市场空间。
瑞芯微芯片产品应用领域较为广泛，凭借公司SoC芯片产品的安全性和稳定性优势，逐步进入智能物联应用领域各细分市场，并已取得了良好的成效，实现了多元化的产品应用。公司研发技术人员拥有与较为完善的SoC 知识储备、丰富的研发经验以及多平台应用下软件开发技术优势，公司芯片在规格定义完成后，通常情况下仅需要6-9个月即可流片，流片后公司仅需6-8个月即可实现量产。公司通过与研扬科技、研华科技（中国）等知名工控厂商也建立了合作关系，芯片产品已向其供货，迈出了工控芯片国产化的重要一步。未来随着物联网行业的快速爆发，公司将实现快速发展。
我们认为随着国内物联网市场的快速发展，物联终端对半导体的需求也将实现快速增长。在5G的快速普及下电源管理芯片市场规模也将快速增加。瑞芯微有望随着5G科技下的硬件更新需求以及物联网SOC芯片和电源管理芯片的出货量增加实现营收平稳增长。
我们预计瑞芯微2020---2022年公司归母净利润分别为2.54亿元、3.27亿元、4.13亿元；对应的每股收益分别为0.69元、0.88元、1.12元；对应的市盈率分别为95倍、73倍、58倍。其对应合理估值的股价应为123---125元附近。
未来影响公司业绩的主要因素在于若宏观经济下行，或将导致下游需求不急预期；若未来国产替代不及预期，或将影响公司营收。
