消费是稳定经济运行的“压舱石”。疫情下首个全民大促618的到来，为6月经济增长再添动力。平台、企业都参与到了618大促中，可以说618促进了各行各业的快速回暖，带动就业，这也会从消费能力上、从产业复苏的角度去夯实消费增长的基础。今年疫情不可避免会对城乡居民消费产生冲击，但我国消费市场规模大、潜力足、韧性强的特点和优势没有改变，消费市场长期稳定增长和加快转型升级的发展态势没有改变。随着今年的经济逐步复苏，消费的动力也会逐步增加，消费电子仍大有可为。
领益智造股国内最大的铁氧体磁性材料原件制造商之一，公司2008年进入苹果供应链，2014年进入vivo供应链，2015年进入OPPO供应链，2016年进入华为供应链，通过拥抱消费电子终端品牌大客户，客户资源相比大部分国内厂商要更加优质。领益智造未来精密功能件主业仍然具备持续成长性，同时领益科技与其他经营主体的协同效应也将为上市公司带来极大的业务改善，叠加外部风险趋缓，公司未来将迎来持续的成长期。
精密功能器件行业位于消费电子产业链的中游环节，产品广泛应用于下游的消费电子终端中，下游市场容量决定了精密功能件的市场规模，而智能手机、平板电脑等消费电子和非消费电子终端的市场空间广阔，因此精密功能件也存在着较大的市场空间。精密功能件正在朝结构复杂化和功能多样化两个方向发展，从而带来消费电子终端中价值量的提升。一方面，无线充电、多摄像头等行业趋势使得各类组件结构更加复杂，而愈发复杂的结构增加了产品的需求。另一方面，轻薄、美观和防护的趋势要求精密功能件具备更加复杂的功能，精密功能件将增加散热、屏蔽、防水等新功能。
得益于精密功能件需求的增多和产品价值的提高，产品的单机总价值也呈现上升趋势。从竞争格局来看，目前消费智能终端精密功能器件行业是市场化程度高、竞争较为充分的行业。具体而言，精密功能器件行业的护城河广阔，由于精密功能件的品质直接决定了下游成品的性能、可靠性等指标，因此下游客户对于供应商的设计与制造能力均有严格的资质认定环节，成为合格供商后也将与客户保持较为稳定的长期合作关系，这令小厂商较难进入这个领域。同时，行业的供应商需要有长期的专业技术积累，对相关技术人才的储备也提出了高要求。精密功能件行业同样具备资本密集型的属性，此较小的生产规模无法满足要求且不利于对固定成本的分摊，行业存在规模经济。
2019年中国启动5G商用，此前市场普遍预期2020年5G换机潮将推动全球智能手机恢复增长，但由于疫情影响、预计2020年换机需求将推迟，得益于“迟到的”5G换机需求、2020年低基数效应，未来全球智能手机需求将快速恢复增长。随着5G时代到来，手机的配套需求持续提升，拥有多年的客户关系积累以及生产成本管理的把控的龙头企业，有望进一步发挥自身优势，快速占领市场。
领益智造通过打造以消费电子智能终端为核心，以精密功能件、结构件与相关材料为具体产品形态的多元化平台布局，带来了协同效应以及对未来业务的成长性的贡献，有助于公司业务结构的调整与规模效应的发挥，从而带来整体运营成本的降低，以及未来业绩的跨领域拓展。帮助公司实现在不同产品在不同客户之间的渗透，从而给公司带来更多客户项目的机会，获取未来进一步的业绩成长。
目前，公司对于内部资产间的技术和生产等资源的整合已经基本完成，可以实现灵活应对客户研发与生产方面的需求变化。在众多精密功能件企业中，公司拥有大客户资源优势，其客户资源相比大部分国内厂商要更加优质。通过不断的研发投入，公司已经备和下游客户共同参与材料器件研发的能力，积累了技术上的核心竞争优势。
我们认为精密功能件的行业成长空间广阔，公司作为行业龙头，不仅产品能力突出，头部客户布局也十分完善，未来有望保持较快行业增速。公司长期核心竞争实力突出，短期业绩企稳后有望实现持续增长，公司有望成长为全球领先的消费电子综合性解决方案提供商的远景。
我们预计领益智造2020---2022年归母净利润分别为23.86亿元、33.91亿元、42.06亿元；每股收益分别为0.38元、0.51元、0.62元；对应的市盈率分别为30.17倍、21.22倍、17.11倍。未来对应公司合理估值的股价应为15---16元附近。
未来影响公司业绩的主要因素在于未来若疫情反复，或对消费电子产业造成冲击，导致公司下游景气度恶化。同时，伴随市场竞争日益激烈，公司产品或面临降价风险。
