表面上，共同基金和对冲基金相类似，都属于投资基金。尽管对冲基金的杠杆交易影响资产净值的计算，但总的来说，共同基金和对冲基金用同样程式计算资产净值。两种基金都用来投资于公开上市的普通股。当对杠杆交易进行调整计算后，这两种基金的收益率也很相似。然而实质上，对冲基金与共同基金的差别相当大。
(一)投资范围
虽然共同基金可以随意投资对冲基金所投资的大部分证券，但是一个共同基金投资的范围要比一个对冲基金小得多。而且对冲基金持有的资产类型不经常变化。
(二)计算净值
共同基金通常每天计算并公布他们股票的净资产价值(VAV)，对冲基金通常在有投资者退出或进入时(一个月或一个季度)才计算净资产并且不对外公布。共同基金会每季度详细公布一次他们的持仓情况:包括证券的数量和种类。而对冲基金一般不公布这些细节。
(三)进入或退出的时机限定
大部分共同基金允许投资者在一年中的任何工作日进入或退出基金。而对冲基金只允许每月或一个季度选择进人或退出基金。对冲基金往往增加锁定条款，在一段时间内禁止退出。
(四)对杠杆效应的应用
共同基金投资时很少运用杠杆效应，只有一小部分共同基金使用杠杆交易增加收益，而且比例不超过2 : 1,在少数情况下，共同基金进行做空交易。而对冲基金却充分运用杠杆效应，只有少数对冲基金不采用杠杆交易，对冲基金杠杆交易的比例-般为2 : 1到10: 1,有的甚至超过100: 1。然而，杠杆比例的高低不等于风险的大小。虽然一些对冲基金要比-般的共同基金的波动大得多，但. 般的对冲基金要比投资于不使用杠杆交易的标准背尔h百指数的波动小。
对冲基金与索罗斯
乔治.索罗斯在其投资生涯中一直与对冲基金打交道，他经营了五个风格各异的对冲基金。其中，量子基金足领头羊，在五个基金中规模最大，也是全球规模较大的几个对冲基金之。量子基金创立之初资产仅四百万美元，但投资人皆为非美国国籍的境外投资者，从而避开了美国证券交易委员会的监管。量子基金投资于债券、外汇、股票和商品，主要运用于金融衔生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。索罗斯凭借着他卓越的分析能力和敏锐的市场嗅觉，引导了量子基金在全球金融市场上一次次的攀升和在失败中逐步成长壮大。他多次准确预见到某个行业和公司巨大的成长潜力，从而通过这些股票的上涨获得超额回报。即使在中场下滑的空头市场中，索罗斯也以其精湛的卖空技巧获利丰厚。经过约三十年的经营，至1997年末，量子基金发展成为资产总值近六十亿美元的巨型基金。
然而索罗斯之所以成为金融界炙手可热的人物，是由于他凭借量子基金在20世纪90年代发动的几次漂亮的大规模货币狙击战。索罗斯常常能找到破绽，他借助量子基金雄厚的财力和凶狠的作风，对基础薄弱的货币发起攻击并屡屡得手，自90年代以来在国际货币市场上掀起惊涛骇浪。量子基金尽管只有60亿美元的资产，但通过杠杆融资等手段取得几百亿甚至上千亿资金的投资效应，因而成为国际金融市场上一支举足轻重的力量。而且，由于索罗斯在金融界的声望，许多国际金融投资者惟他马首是瞻，索罗斯的投注方向往往成为他们的投注方向。因此，量子基金的举动常常能左右某个国家货币的升降走势。
对冲基金对一种货币的进攻常常是在货币的远期和期货、期权市场上通过对该种货币大规模卖空进行的，从而给该货币造成贬值压力。那些外汇储备窘困的国家，经过徒劳无功的市场干预后，只得任其货币贬值，从而使做空的对冲基金大获其利。在20世纪90年代前后发生的几起严重的货币危机事件中，索罗斯及其量子基金都充当着主要角色。
1992年，英镑汇率为配合欧共体的联系汇率，被人为地固定在一个较高的水准上，从而引发了国际货币投机者的攻击。索罗斯率先发难，在市场上大规模抛售英镑而买入德国马克。英格兰银行虽拼命抛售德国马克购入英镑，井附以提高利率的措施，仍无法敌过量子基金的攻击而败下阵来，英国政府不得不宣布英镑退出欧洲货币汇率体系而自由浮动，短短一个月内英镑汇率下挫20%，而量子基金在此英镑危机中攫取了近十亿美元的暴利。紧接着，意大利里拉发生连锁反应，索罗斯运用同样的方法大获其利，凯旋而归。
1994年，量子基金对墨西哥比索发起攻击。墨西哥1994年之前的经济良性增长，主要建立在过分依赖中短期外资贷款的基础之上。墨西哥政府为控制国内的通货膨胀，将比索汇率高估并与美元挂钩浮动。量子基金发起的攻击，使墨西哥外汇储备在短时间内告罄，被迫放弃与美元的挂钩，实行自由浮动，从而造成比索和股市的崩溃，而量子基金在此次危机中获得了不菲的收人。
1997年，东南亚发生金融危机，其原因与墨西哥一样，许多东南亚国家如泰国、马来西亚和韩国等都长期依赖中短期外资贷款维持国际收支平衡，这些国家的货币汇率偏高并大多维持与美元或一揽 子货币的固定或联系汇率，这为国际投机资金提供了一个绝好的获利机会。量子基金首先大量卖空泰铢，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动，从而在泰国引发了一场前所未有的危机。泰国的金融危机很快波及到所有东南亚实行货币自由兑换的国家和地区，迫使除了港币之外的所有东南亚主要货币在短期内疯狂贬值。索罗斯因此也名声大振，成为世界首屈一指的玩基金的专家。
