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笔者回顾了该公司披露的定期报告，发现2007年初云铜预付账款只有23亿元，但到了第1季度末就增长至53亿元，而到了第2季度末又回落至43亿元，这些数据基本能与云铜目前澄清公告相吻合，第1季度虚增预付账款，第2季度将虚增的预付账款收回。可是，笔者发现，云铜的预付账款很奇怪:

云铜预付账款

云铜2008年前3季度实现了5.83亿元净利润，但全年报出28亿元的亏损，亦即2008年第4季报亏损高达33亿元，可江西铜业和铜陵有色2007年4季度单季亏损仅为14.14亿元和2.82亿元，对此公司给出解释是公司囤货较多，从账面上看，云铜第3季度末存货余额79亿元，预付账款也高达75亿元，如果这些数据是真实的，那么第4季度是有巨亏的可能，可问题是云铜也是积极的风险管理者，它不是一直在做套期保值吗?为什么在有套保情况下亏损还这么大?

我们从云铜2008年报上看不出已交割的期货合约损益是多少，未交割的期货合约损益又是多少，只是在“投资收益”中有简单的“期货投资收益”5287万元的信息，但是我们不了解进入存货成本的期货投资收益有多少，期末衍生品合约的浮盈及浮亏情况洲门也不清楚。

我们从上表还可以发现2008年初该公司预付账款只有30亿元，但到了第1季度末就暴增到88亿元，第1季度预付账款净增58亿元，而该公司预收账款非常少，这种经营模式是以销定产还是以产定销?显然，面对过山车似的价格波动，云铜不可能以产定销，可是它为什么有这么高的预付账款?

这是不是说明云铜存货一直有巨额的多头风险敞口?可是2008年第本季度铜价暴跌，为什么其期货投资收益只有区区的5287万元，对比其33亿元的巨亏，这点套保收益几乎可以忽略不计。那么这巨额的预付账款背后是否另有用途?笔者有一种预感，直至2008年云铜仍通过预付账款套取上市公司资金从事炒股、炒期等地下业务，为了掩盖真相，将非正常亏损粉饰成正常亏损，因此导致云铜第4季度出现非同寻常的巨亏。