股票交易市场，这六个字大多数人都把它当成一个词，但将它们拆开来以后从利益的角度分析你会发现：股票、交易、市场这三个单词其实代表了完全不同的三个利益链条。
股票：这是市场存在的基础，也是大股东和其他原始股东最大的利益载体。只有把股票推向市场，他们的利益才能兑现，所以一直以来他们都是股票的制造者和出售方，出售的途径则是IPO首发和配股，后来又通过“创新”推出了“增发”，而且从制度上允许回购，但“卖出”这个定位从总体上一直没有改变过。套用一般商品的制造和流通程序。那么股票的生产和批发一直掌握在产业资本的手中。在股改之前，上市首日出现破发的事情从未听说过，所以新股申购才有了“中签”一说，
而且因为大量打新资金的囤积导致中签率一直出奇的低，和同期的香港及美国股市形成鲜明的对比。股票先通过一级市场高溢价批发到申购者手中，然后再通过“不设涨跌幅”的挂牌上市零售给二级市场的投资者。至此，第一类收益已经产生并分配完毕。IPO首发募集的资金归上市公司所有。从一级批发市场到二级零售市场时，因“不设涨跌幅”而产生的溢价收益归批发商所有。因为首发的时候有一部分“配售”给了券商基金一类的大户，所以这一差价收益的绝大部分被那些获得配售的关系户收入囊中。中签的散户则能靠好运气捡漏赚点儿小钱。
在这个阶段并不存在双向的交易，产生的收益也全是单向流动的。企业资产如果被比喻成一锅大米饭，那么批发市场上通过“中签”拿到的股票已经是掺水的稀饭了，进一步溢价零售到二级市场后，其内含的“单位价值”已经被严重稀释，这时候已经不是稀饭而是米汤了。如果上市之前企业又耍过突击做业绩的伎俩，那这碗米汤基本就可以照见人影了。
而这种能照见人影的米汤将是二级市场的投资者将要面对的东西，他们和原始股东锅里的干米饭同股同权!在发行股票的过程中，公司原有的资产没有任何增值，而只是申购资金注入到了上市公司中，这个注入的过程仅仅只是资产转移而不是资产的增值。
比如：一家公司的原始资产是1亿元，折合成股份为1亿股。按照增量发行的方式再以10元的价格又发行了1亿股，募集到10亿元的资金，那么公司的总资产便增加到了11亿元，而总股本则变成2亿股。这时候流通股东的每股净资产变成5.50元，相对于10元的申购资金已经减少了4.50元。而大股东为首的原始股净资产同样是5.50元，相对于发行前的1元净值增加了4.50元。
在“发行”这个过程完成后大股东已经无偿得到了4.50元/股的现金资产!当这些股票再流到二级市场以后，一级市场的申购者损失的资产又转嫁给了二级市场的投资者，如果二级市场的接盘价为15元，那么一级市场的申购者还能赚到5元。
在这个过程中，上市公司的原始资产仍然没有任何增值，发生的事情依然只是资金的转移!当IPO募集的资金转移到上市公司以后，不管是为上市公司产生利润还是继续搬家转移到大股东手里，这都已经是后话了。重要的是，流通股东支付的那些现金已经换主人了。
股票可以产生的另一种收益则是公司正常发展或者重组产生的净值增加和分红，从表面上看是所有股东分享的，数额也相等，但因为持有股票的成本相差太过悬殊，所以从收益率来看，流通股东得到的分红基本上可以忽略不计了。在“股票”为重点的这一利益链条中，散户毫无疑问是支出一方。
交易：二级市场的交易活动产生的收益主要是税费和交易差价。股票交易在一个成熟的市场本来是天经地义的事情，是资产买卖的正常活动，本来并不是单方面的利益流转手段，但A股市场“壳资源”的突出价值和退出机制不畅却让“交易”成了二级市场的重点。
这个阶段“股票”的原始概念已经弱化了很多，不管是股票还是权证，都只是“交易”的一种标的而已。正因为存在这种认识，极端的投机者甚至能让即将归零的权证上演“末日狂奔”的奇异景观。暴涨暴跌正是这种市场状况的真实写照，也正因为如此，才有那么多人将A股市场当成赌场。
市场：只要有市场，那就存在服务配套和规范管理的问题，股票市场也不例外，比如各种合法和不合法的培训、咨询、审计及中介服务，税收，管理者的权利寻租导致的灰色收益等等。
股票一交易一市场，在这三者当中围绕“股票”产生的IPO、配股、增发等环节都是单向的，散户均是付出一方，而公司发展产生的增值和分红则是共享的，散户可以分一杯羹。“交易”产生的收益中，手续费和税金是单向流动的，散户是付出方。而交易差价则不确定，如果散户甲赢了，那便是散户乙输了。在这一点上散户有50%的机会赢得收益。交易方向对了那就能赚钱，交易方向错误则出现亏损。而围绕“市场”产生的收益则都是管理者和券商、交易所、中介机构等取得，散户仍然是付出方。
股权分置改革之前，二级市场的各种交易无疑是金融资本拥有决定性的话语权。只是在利益格局早已设定的情况下，长线持股只能是产业资本和死多头无可奈何的选择，拥有主动权的金融资本则理所当然地选择了投机，在当时的那种大环境下，二级市场执行“价值投资”的策略便完全成了不切实际的幻想。
每天的交易结束的时候，如果趋势是上涨的，那么就说明卖出的人错了；而如果当天是下跌的，那么就说明买入的人错了。从成交来看，买入的人和卖出的人数量是相等的。在这两种预期完全相反的操作中，总有一半的人是逆势操作的。
这里的重点问题是，在这一半犯错误的人当中，是不是就全是经验少、水平低、资历浅的那些人呢?很显然不是这样，事实上整个市场中每天逆势操作和顺势操作的人在构成上基本没什么两样。
从资金规模上来说都既有大户也有小散；从人员身份上来说，两个阵营都是既有老前辈资深专家也有初涉股市的菜鸟，而且各层次的人员比例也基本相同。并不是说顺势操作的那个群体人员构成更优!这又说明了另一个问题，操作者是不是犯错和其身份地位关系不大。这就和当年楚汉对决一样，虽然楚霸王项羽输了，但他的那个团队中也有很多精英人士，比例也并不比刘邦那一伙人低。
横向的比较是这样，而当纵向的比较同一个人在不同年份的操作时你会发现，大多数人同样是对错各半。方向的判断上老人并不比新人更加高明。
唯一的区别只是资历老的更善于控制自己：比如成交越大，参与规模越小；而市场成交量越小的时候，则参与规模越大。这样的仓位控制决定了资历深的群体总体上比经资历浅的收益高，但从方向的判断上来说，资历深浅影响却并不明显既然参与者对错各半，那么长期来看应该盈亏也是各半才对，可为什么是十人九亏呢?这就是负和游戏的杀伤力所在。
散户，这个市场中数量最大的群体，在各种环节产生的汹涌钱潮中到底算什么，无疑从性质上来说，大多数散户属于投机性的游资， "交易”才是他们的重点。
