“同业估值对比”很容易理解,就是指拿目标公司与同行业的其他公司进行比较,然后得出该股的合理价格应该是多少,从而指导自己的操作。这是一种对股价进行估值的重要方法,不仅是重组股,其他平稳期的公司,甚至是新上市公司,都可以用这种方式来估值。很多分析师就是用这种方式来进行研究,得出的结论大多也具有说服力因此,在大多数研究报告中,同业估值对比都是重要的一环。
在进行同业估值对比时,首先要看对比公司的总股本、流通股本的情况;其次是各自的市场占有率:最后是各自的毛利率利润率、净利润情况。简单地说,如果A公司的净利润是公司的1倍的话,那么理论上来讲,A公司的总市值也应当是B公司的1倍。但由于总股本之中,有很大一部分股份是大股东持有,短期内不能流通,所以往往还要参考流通股本的情况,流通股本越小,股价越有上涨的可能。
由于重组后的股票相当于新的股票,所以我们可以先用一个新股案例进行分析。
2010年3月23日,专注于住宅精装修领域的亚厦股份(002375SZ)上市,发行价为每股31.86元,其当天上涨2.51%,收盘于每股39.35元。
在什修领目前在住宅装修领域,国内市场上一共有三家上市公司,分别是金螳螂(002081.SZ)、亚厦股份和稍早一点上市的洪涛股份(02325.sZ)亚厦股份上市的当天,其每股股价、总市值、流通市值分别是39.35元、83.03万元、20.86万元。金螳螂和洪涛股份的每股股价分别是37.16元和32.87元,总市值分别是118.61万元和49.31万元,流通市值分别是105.81万元和17.63万元。从公司整体实力来看,排名第一的当属金螳螂,亚厦股份和洪涛股份分居第二和第三位。
再来分析亚厦股份的财务数据。根据公司上市后很快就披露的2010年半年报,公司2010年上半年实现营业收入18.65亿元,同比增长82.89%，实现归属母公司股东的净利润1.05亿元同比增长103.97%每股收益为0.50元,符合市场预期。净利润大幅增长主要缘于营业收入的大幅增长以及期间费用率的降低。公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长60%90%。
从财报中还可以看出,上半年亚厦股份收入同比增长82.89%,在三家装饰上市公司中增速最快(金螳螂和洪涛股份分别为46.00%和25.67%)毛利率为14.93%,虽较2009年同期略降0.11个百分点,但仍高于2009年全年0.09个百分点;期间费用率仅为2.41%(超募资金带来的财务费用下降优势明显),显著优于金螳螂的5.38%和洪涛股份的3.64%;净利润率为5.64%,继续居装饰三杰之首(金螳螂和洪涛股份分别为4.88%和5.44%);在每股收益方面,亚厦股份是0.57元,金螳螂和洪涛股份分别是0.37元和0.23元。
从上述分析可知,公司上市后带来的资金、品牌效应对公司快速推进跨区域扩张、提高工厂化生产配套能力有极大帮助,使其接单能力不断增强。因此,虽然亚厦股份上市时间最晚,但在三家装饰类上市公司中却最具成长性。
有了以上的对比,投资者可以判断,虽然金螳螂的规模在业内排名第一,但在各个指标参数上,亚厦股份有着较大的竞争优势。而且从主要决定股价的流通市值来看,亚厦股份仅仅是金螳螂的,更容易被资金看中。
因此,亚厦股份上市首日的股价是合理的,而且随着整个行业的发展,还将有很大的表现空间。果然,在半年报披露后的2010年7月,该行业股票集体发力,其中作为龙头股的金螳螂从每股28元涨到了每股77元,新秀亚厦股份则从每股40元涨到了每股99.99元。
