[水皮看股市]不由自主
又“降息”了，还一次降了20bp！
3月30日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月30日人民银行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率至2.20%。数据显示，上次中标利率为2.40%。
值得注意的是，此次下调后，7天期逆回购利率已创2003年1月7日以来新低。
央行多渠道多次调整利率
一季度以来，央行已通过多种渠道对相关利率进行过调整。
Wind统计显示，自2019年11月份以来，不到半年时间，央行公开市场逆回购利率已经历了4轮下调。
3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%，均较前一次持平。
而自2019年8月开启LPR新机制以来，LPR已经历过三次利率下调。
3月16日，中国人民银行实施定向降准，释放长期资金5500亿元。
此外，2018年以来，央行对一年期MLF利率实行了两次调整，包括2018年利率上调，以及2019年和2020年利率下调。
4月，更值得期待
在本次逆回购利率下调之前，新一轮的货币宽松信号已经出现：
央视新闻报道，中共中央政治局3月27日召开会议。会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度。要落实好各项减税降费政策，加快地方政府专项债发行和使用，加紧做好重点项目前期准备和建设工作。为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。
3月26日，中国人民银行货币政策委员会2020年第一季度（总第88次）例会召开。会议强调，加大宏观政策逆周期调节力度，着力激发微观主体活力，全面做好“六稳”工作。
此外，本次7天期逆回购利率下调本身也颇有亮点：
本次下调7天期逆回购利率最大的不同，在于下调利率的幅度。
2020年2月初，央行先行下调逆回购利率10个基点，当月中期借贷利率（MLF）随后同幅下调，进而带动2月贷款市场报价利率（LPR）下调。
而本次则是20个基点，下调幅度扩大一倍。
和2月初的操作相同之处在于，逆回购利率先行下调，预计4月中旬MLF利率有望同幅下降，进而带动4月20日LPR报价下调。
分析指出，新一轮降准降息蓄势待发，全面降准、下调MLF和LPR利率，以及下调存款基准利率都有望陆续落地。同时，货币政策新一轮宽松加码的开始，也将为股市等金融市场运行提供支撑。
国君宏观张捷、花长春点评央行调降7天逆回购利率称，此次央行下调OMO利率充分、再次说明，327政治局会议是政策拐点型会议，定调“中国版刺激”方案的开始。
此次下调是在市场利率已经低于政策利率，是在3月20号央行曾选择不降LPR的背景下。后续央行货币政策将从“审慎”再次转向“积极”。原因有二：坚决贯彻执行327会议政治局会议“引导贷款利率下行”精神；对金融市场稳定更紧密看护。
中金公司早前提醒，目前，国内逆回购、MLF等利率仍明显高于2017年初的水平，在此时点货币放松刻不容缓，以避免真实利率过快上升、并支持必要的财政宽松。此外，考虑到银行负债成本的压力、以及近期核心CPI快速下行的趋势，存款基准利率近期下调的可能性也显著升高。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，本次公开市场政策利率下调，是对3月27日中央政治局会议要求的具体落实；下调幅度加大体现疫情影响超过预期，宏观政策逆周期调节力度正在加大。
预计4月例行MLF招标利率也将下调20个基点，并引导1年期LPR报价出现相同幅度的下行。同时，4月央行有可能再实施一次全面降准，下调幅度有可能达到1个百分点。
对股、债市场影响几何？
需要注意的是，本次“降息”，股市反应平淡，创业板还一度大跌3%。
国融证券刘云龙认为，政策力度决定市场强度，A股4月震荡寻底，谨慎参与。
光大策略谢超团队表示，央行略超预期的OMO降息，大概率将带动4月的MLF和LPR利率下降，叠加中央政治局会议明确加大财政政策力度，意味着“政策松”的变数可能已如期在路上。政策逆周期调节未来有望保持较大力度，对市场的积极作用后期有望逐步体现。当前市场估值相对合理，若继续下跌建议A股长线资金可逐步进场，短线资金可继续等待各变数好转的右侧信号。
温莎资本季晓隽表示，央行变相降息对阶段反弹有影响，A股4月或迎阶段底部，但投资者应耐心等待不急于抢反弹。
中信策略研报称，一揽子政策刺激是A股拐点最重要的催化剂。预计随着4月中旬海外疫情的拐点出现，以及国内一揽子经济刺激政策的推出，A股市场将迎来底部拐点，开启二季度的上涨。
国盛证券分析师张启尧表示，4月，随着海外波动缓和、内部对冲加码，市场将逐步走出底部、迎来修复。随着一季度数据出炉及后续两会召开，国内政策对冲也将持续加码，继而推动A股市场走出底部、迎来修复。行业配置重点关注三大方向：消费板块，如食品饮料、医药等；政策对冲的方向，如地产、基建、汽车、家电等；科技成长仍是中长期主线。
而债市则对“降息”反响积极，国债期货却因7天逆回购利率下调全线大涨。截至下午收盘，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.15%。
中信固收明明团队认为，降息提前落地，货币宽松仍在进行中。对债市而言，在全球经济受疫情影响时间拉长、程度加深的背景下，中国经济很难独善其身，而随着后续财政政策的陆续出台，本次降息幅度较大也不是货币政策的一步到位，在信用扩张和经济拐点出现之前仍然难言货币政策拐点，目前我们认为10年国债到期收益率会再次进入到2.4%~2.6%区间。
粤开证券李奇霖点评称，对债券市场而言，这次降息在预期内。
但超预期的是，央行一次性下调了20BP，降息的节奏和幅度要更快。此种情形下，利率将继续下行。建议已经上车的投资者继续保持偏长的久期，但不建议追高。同时，也建议投资者关注中短端利率的机会。与2008年危机时期相比，7Y以下的收益率依然偏高，在货币继续宽松的预期下，中短端的利率下行幅度可能要比长期利率更为可观。
