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[水皮股市分析]巴克莱寓言

人们总是习惯于高估现在而低估未来。

道理很简单，谁都活在当下。

国家统计局公布了最新的规模以上工业企业的利润，不但没有增速，而且出现了负数，10月份是下降了9.9%，而1-10月份则是同比下降了2.9%，但是即便如此，依然有认真的同学翻出去年1-10月份的数字和今年作了一个对比，结果是比较尴尬，去年同期规模以上工业企业利润数大约是5.52万亿，今年的数字是5.01万亿左右，落差5千亿左右，按正常的计算，下降的幅度应该是9.09%。无论数学是语文老师教的还是体育老师教的，9.09%和2.9%差的不是一星半点，大家都知道四舍五入，过五是一个概念，没过五则是另一个概念，降幅9.09%是一个比较扎眼的大降幅，而2.9%则是一个不起眼的轻微的小跌幅，称之为波动也可以，前者的判断和我们的感受是一致的，后者的结论和现实的情况出入就比较大，宏观决策以此作依据可能被误导。

国家统计局谎报军情吗？

当然不是。

差异在于统计口径，国家统计局严格按照可比口径在统计，具体地讲就是去年还算规模以上的企业在今年可能由于各种原因已经算不上规模企业，所以也就被排除在外，剔除了。在专业上是精准了，但是在总体上则是含糊了，所以，仅仅看百分比，在数理统计上是没有多大意义的，离散程度、相比性都要作考虑，否则，难免被人质疑。

经济下行压力加大这也是国家统计局的客观分析，现在的问题在于对这轮调整的认识，究竟是短周期还是长周期，究竟是周期性或者是结构性的。如果我们认为是结构性的，那么，这种调整周期不可能是短期时间就可以烫平的，需要非常长的时间，借鉴发达国家已经走过的历程，经验主义告诉我们少则20年，长则30年。GDP的增速由10%下到6%，再下到3%左右，中国这轮调整如果从2008年算起，现在正好时间过半。中国经济新常态提出“L”型走势的时候，权威人士对此是相当清醒的，已经说得很清楚，不是3-5年的事情，即便软着陆，出现了“L”型的拐点，依然会有相当长的底部横走的时间，可惜，这种判断并不为活在当下的急功近利的大多数人所能接受，包括水皮。

事后诸葛亮谁都会做，事前则要担当骂名。

北京大学国发院黄益平教授早在2013年6月份作为巴克莱资本的亚洲首席经济学家提出过克强经济学的概念，结论是三条，一是政府不推出刺激经济的政策，而是通过逐步缩减国家主导的投资行为；二是去杠杆，大幅削减债务，降低借贷与产出比；三是推动经济结构改革，以短痛换长期可持续发展，进而判断未来三年，中国GDP会降至3%，之后迅速反弹，未来10年可保持6%-8%长期增长。水皮当时并不以为然，尤其是对其3%的判断更是嗤之以鼻，认为站不住脚，巴克莱是给总理添乱，批评得义正辞言，事实证明，黄益平的判断大方向是对的，在节奏上有误差。中国毕竟是一个大国，宏观调控的平衡和稳健是必须的，不可能放任自流，由10%直下3%是要出人命的，但是由10%到6%作为过渡，可能未来3%的时候就死不了人。早晚我们有一天会像如今适应6%一样适应3%，黄益平当时能有如此远见，胆量勇气都令人肃然起敬，水皮对当时对巴克莱的非议要说声对不起。

保6%或许会成为政策取向，或许不会，反周期逆向调控本来也是政府的使命，有政策对冲，3%可能短期我们都看不到。世界经济进入存量博弈阶段，中国市场也是如此，企业与企业之间的竞争会白热化，并购重组也会成为常态，正所谓旧的不去，新的不来，只有放弃反弹思维，才能迎来反转的机会。