市盈率可能是个坑
很多人，被价值投资理论洗脑了，可是只洗了一半，却没洗透，变成了半生不熟。
价值投资的核心是【基本面+估值】，其中的最重要的是估值。
估值，其实很复杂。有很多种方法，其中最常用的就是PE, PB, PS, PEG这几个指标。
这里只谈PE的坑，其它的几个指标，也一样有坑，用的不好就会掉进去出不来。
PE这个指标，也有几种变种的计算方法，常用的有三种：
1. 静态PE = 当前市值 ÷上一财年的全年净利润 ；
2. 动态PE, 以当前市值除以最新公布的财报净利润预估的全年净利润，比如： 现在中报刚发布，那么动态PE = 当前市值 ÷（中报净利润 ×2 ）；
3. TTM PE : 当前市值 ÷过去4个季度的净利润之和 。
这三个PE指标, 在不同的股票软件或者网站上显示的是不一样的，所以，很多时候人们会疑惑：为什么XX上显示是25倍市盈率，而在XX上显示的却是32倍？ 不同媒体选择了不同的PE指标（1-3），这是第一个小坑，注意观察一下就好了，问题不大。
总体来说，不管用的是哪个PE指标，PE值越小，估值就越低，这是事实。
所以，大部分人总是拿PE值的高低来衡量公司估值的高低，大方向也是正确的。
但是，PE这个指标，它并不是万能的锤子，哪里的钉子它都能砸，其实是有很多“坑‘’的，或者说有它的使用局限性的，用的不好，就会掉进“低估值”的陷阱中去。
1. 周期性陷阱：强周期性行业，在行业最景气的时候，公司盈利能力是最好的，利润也很高，因此通常PE都很低，随着周期翻转，从景气到不景气，甚至到大面积的亏损，利润会越来越低，因此，PE会越来越高。因此，看强周期行业的PE, 一定要结合当前的行业周期，不能单看PE. 如果单看低PE, 认为“低估值的股票未来一定上涨”，肯定会掉进大坑里。反过来，在行业从亏损到复苏翻转的初期，PE是很高的，这个时候恰恰是投资的最好时候，如果看PE很高，认为是高估，就会错过最佳的投资机会。
2. 互联网陷阱：互联网行业的商业模式，决定了它的盈利模式和盈亏平衡点。看PE高低没有太大意义，与其看PE值的高低，不如去看它的用户规模和用户活跃度。
3. 相对性陷阱：不同市场、不同行业，通常会有不同的估值水平，而且这种估值水平会维持非常长的时间。举例来说，在A股市场，银行股的长期PE水平都维持在10倍以下，而医药行业的长期PE平均水平，都在30倍以上。如果你总是拿银行股的PE标准来看其它行业，你永远都会觉得其它任何行业都处于高估状态，那你除了买银行股之外，其它任何行业的股票都不敢买了。银行业的整体静态估值都很低，但并不是所有的公司都是值得长期投资的，医药行业整体静态估值都不低，但并不代表该行业的所有公司都是高估，不值得买。
4. 后视镜陷阱： PE这个指标，是拿公司已经赚到的利润跟市值比较而得到的结果。但是，公司在未来的经营状况是会变化的。今天看似高估的股票，明年也许就会变低估，今天看似低估的股票，到了明年也许就会变成高估。比如，公司当前市值为100亿，过去12个月的净利润为10个亿，那么TTM PE = 10， 看上去比较便宜（假设它是非金融行业），但是，如果明年公司的净利润会变成20个亿，或者会变成4个亿，那么，当前的市值，对应明年的PE, 就分别是5倍和25倍。因此，看PE值的时候，更多的应该用【Forward PE】，而不是当前的PE. 这就是为什么很多股票，看上去估值很低，但是一直不涨的原因，因为看未来，看不到它的增长前景，你天天看着它过去的利润说它低估，没用的！
讲个笑话：一对男女青年相亲，姑娘问小伙子“你年薪多少？”，小伙子回答：“20万”，姑娘马上心动了：“这么年轻，20万的年薪，低估值绩优股啊！！”。姑娘再问：“你现在做什么职位？”，小伙子回答：“我在家待业找工作6个月了，还没找到合适的，因为6个月前，公司把我开除了，20万的年薪是去年的”。姑娘转身走了。--- 投资是看未来，历史业绩只能证明你的过去，不能代表你的未来。
5. 高成长陷阱： 对于某些高成长行业中的真成长公司（讲故事的公司例外），不能用PE看. 此类公司，在高速增长开始时，利润基数比较低，PE看上去比较高，随着公司业务的高速增长和业绩的快速释放，很快就会把PE值拉下来。比如，某公司现在PE=40倍，看上去真不便宜，但是，如果你经过深入研究后发现，它在未来2年内每年都肯定会有100%的增长，那么，实际上它是一只低估值的股票。
总之一句话： 投资是面向未来的，不是面向过去。我们花钱买股票，买的是公司未来能赚到的钱，而不是过去的利润。所以，看估值，也要去评估公司在未来的盈利能力和增长速度，而不能仅仅用过去的静态数据去评估。微信公众号搜索：K线密码，免费学习更多K线知识。PE是死的，投资是活的，如果仅仅看死的PE, 也许会把我们自己看死。所以，使用PE这个指标，也要面向未来，灵活的去使用，而不能死板教条地去看。
那么，过去的历史数据，有没有意义？当然有。它是我们了解公司的基础，更是预测公司未来的基础，但它毕竟是过去的，是昨天，是今天，但不是明天的，我们更需要做的，透过过去是看未来，看明天的公司，会比今天更好还是比今天更差。
估值，是一门复杂的技术，也是一门艺术，如果仅仅用3秒钟的时间，瞄一眼公司PE值的高低，就得出“这公司高估/低估”的结论，也未免太简单了点。
市盈率的这些坑千万别踩
市盈率是衡量公司股价高低的一个简单而重要的标准，是一间公司股票的每股市价与每股盈利的比率。一般来说，市盈率偏高的股票风险较大，市盈率低的股票风险较小，投资价值相对较高。其计算公式为：市盈率=每股市价/每股盈利。
但是PE值并不是万能钥匙，其中隐藏着很多“坑”，或者说有它的局限性，如果用的不好，就会掉进“低估值”的陷阱中去。
1、牛市、熊市区分开：处于牛市阶段，股市一片走高，所以市盈率相对偏高一些，熊市则刚好相反。这也是为什么在牛市里市盈率被炒高了仍有人买，而熊市里即使市盈率在10倍左右仍无人问津的理由。
2、强、弱周期区分开：教科书中常说市盈率适合弱周期行业，对于强周期行业，比如有色、煤炭等，是不适合评估它们股价的高低。因为在行业景气的时候，强周期公司盈利能力是最强的，利润也很高。因此通常PE很低，随着周期反转，从景气到不景气，利润就会越来越低，PE越来越高。所以强周期行业的PE，一定要结合当前的行业周期，不能单看PE。
3、现在、未来区分开：PE是拿公司已经赚到的利润跟市值比较而得到的结果。但是公司在未来的经营状况是会变化的，今天高估的股票，明年也许就会变低估，今天低估的股票，到了明年也许就变成高估。比如，公司当前市值为100亿，过去12个月的净利润为10个亿，那么TTM PE（滚动市盈率：指市盈率在一定的考察期内，一般指12个月）就等于10，看上去比较便宜，但是如果明年公司的净利润变成20个亿，或者变成4个亿，对应明年的PE就分别为5倍和25倍。因此，看PE值的时候，更多是用Forward PE（远期市盈率：当前市值/未来年度净利润预测值，可以反映未来的经营预期）
一句话：投资是面向未来的，不是面向过去，投资股票更看重的是未来能赚多少钱。
4、高、低成长性区分开：对于某些高成长性公司，不能看PE值。此类公司在发高速发展时利润基数比较低，导致PE看上去较高，但随着公司业务不断深入，很快就把PE值拉下来。比如，现在某公司PE=40倍，看上去比较高了，但是经过深入研究后发现，它未来1年内肯定会有100%的增长，那么它就是一只低估值股票。
应该说A股对市盈率高好还是低好并不能准确定义。理论上市盈率低的股票适合投资，因为市盈率是每股市场价格与每股收益的比率，市盈率低的购买成本就低。但是市盈率高的股票有可能在另一侧面上反映了该企业良好的发展前景，通过资产重组或注入使业绩飞速提升，从而使市盈率降低，当然前提是要对该企业的前景有个预期。因此市盈率是高好还是低好已经无所谓，重要的是只要个股拉升就行，不管白猫黑猫，只要捉到老鼠就是好猫。
