产品价格高 业绩稳 市盈率低于平均值 它才是行业的珍珠！（中泰证券）

众所周知，去年很多行业都经历了一波涨价潮，其中玻璃行业就是其中之一。在涨价潮的促使下，行业龙头福耀玻璃股价屡创新高。与此同时，它也带动着板块内众多小弟跟风上涨。

那段时间他们经历了一段美妙的时光，但是近几个月以来该行业出现了一定程度的回调。

基本面上看，玻璃价格依然处在高位，这样仍然可以保证公司的毛利率；地产行业竣工增速与开工之间出现了剪刀差，预示着地产行业在补库存方面存在着较大的空间。所以，后市来看，玻璃行业仍然很有看点。今天我们带来的则是该行业估值远远低于平均值的一只成长股--旗滨集团。

具体看点如下：

旗滨集团公布2018年一季报，报告期内，公司实现营业收入16.58亿元，同比增长1.44%；实现归母净利润3.22亿元，同比增长31.26%。

1、2018年Q1玻璃行业继续维持供需紧平衡，受益春节前的赶工和节后企业挺价，一季度玻璃价格持续维持高位。受需求端地产景气持续性较强和供给端环保约束趋严，2017年玻璃行业维持供需紧平衡，价格的高位延续到2018一季度。同比来看，18年公司Q1玻璃原片单重箱均价+10.5元至81.3元，单重箱成本+6.9元至53.2元，单箱毛利+3.6元至27.5元。

2、由于冷修导致18年Q1销量下滑约12%。2017 年内漳州旗滨、长兴旗滨、醴陵旗滨3条生产线冷修及升级改造，虽然已于18年一季度复产，但仍对Q1销量下滑造成影响。

3、员工激励增强，管理费用率小幅上升。公司通过减少银行贷款，财务费用率大幅下降；18Q1年由于股权激励费、职工薪酬等提高，管理费用率小幅上升。

4、公司资产负债率环比继续下降，持续修复资产负债表。2018Q1，公司资产负债率为 43.55%，环比继续下降。

由于短期需求恢复相对较慢，而玻璃价格维持高位，经销商补库存意愿有所减弱，玻璃价格有所松动，但是整体价格中枢仍然较高。站在当前时点，仍然建议重视玻璃行业中长期供需紧平衡和后续需求存在的超预期可能。

公司作为华南原片龙头，拥有优秀的经营能力，在国内布局深加工，国外增加产能布局。基于目前的股价，对应2017年公司税前分红收益率超过5%，具备较高性价比。所以这对于长线选手来说，真的是一个不错的备选。