市盈率（Price Earnings Ratio，即P/E Ratio）指的是股票每股市价与每股盈利的比率，它是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一。在实际的股票投资中，市盈率非常有用，可以指导我们去评价一个公司股票价格的高低。但是，不少投资者也有很多误区，比如简单的认为市盈率低就好，事情显然不是这么简单，针对大家常见的一些误区，本文从几个方面来探讨一下市盈率选股的几条原则。
一般来说，按上一个年度业绩计算出的市盈率为静态市盈率，而考虑了当年业绩增长比例的业绩算出来的市盈率为动态市盈率。常用的股票软件仅仅显示了静态市盈率，动态市盈率往往需要投资者根据已经公布的几个季报来自己推算。对于大家来说，这个懒显然不能偷，否则你得出的结论就是错误的，特别是对于一些业绩大幅增长的公司，如果你再去看静态市盈率，那肯定是非常高的，但实际上这明显不能说明公司股价高估了。
2、市盈率不可简单的横向对比
这是秋实发现的大多数新手最容易犯的错误，认为市盈率低的个股就更值得投资。实际上，市盈率不可在不同板块简单的横向对比，即使是同一个板块的不同个股，其估值也可能根据公司的股本规模、成长性等条件的不同而异。举个例子，熊转牛的过程中，很多人认为5倍的银行股更值得投资，可是当30倍的医疗股涨到100倍的时候，银行股也仅仅涨到了10倍。在牛转熊时，很多人认为30倍的券商股比100倍的创业板更安全，可是实际上券商股跌的可能更多。
3、市盈率更宜进行纵向对比
这里所说的纵向对比，即是指不同时间点同一板块的市盈率水平。比如医药股，过去十年来，对于大多数白马来说，其市盈率大致基本运行于20-50倍之间。那么，进行纵向对比，当板块估值越接近20倍时，其显然越安全，而越接近甚至高于50倍时，就风险越大。
4、一类强周期股的反市盈率特性
对于极少数强周期性板块，可能出现反市盈率特性，即由于这类股票的业绩巨大波动性，而股价的波动性相对小一些，导致股价越高时市盈率越低，反之亦然。这类股恰好应该在高市盈率的时候买入，在低市盈率时卖出。实际上，这类股票看市净率指标功能合理。A股市场中的券商股和部分原料药企业有时候具备这种特性。
举个例子大家就明白了，比如某券商股，净资产5元，在深度熊市中，该股业绩为0.25元，股价达到了10元，此时市净率2倍，市盈率40倍，而牛市来临之后，公司业绩暴涨至2.00元，股价也上涨到了40元，此时市净率达到了8倍，而市盈率反而下降到了20倍。你说这类股你是该低市盈率还是高市盈率时买呢？答案很显然了。当然了，完全反市盈率特性的公司比较少，券商股只是在某些时候非常接近于这种情况而已。
5、影响公司市盈率的多种因素
上文介绍了不可简单的将公司的市盈率进行对比，高市盈率的公司有时候反而更具备投资价值。那么影响一个公司或板块的平均市盈率的因素有哪些呢？主要包括以下几个方面：①个股所在的行业特性，朝阳行业显然市盈率更高。②公司的成长性，业绩增长快的公司市盈率也越高。③公司规模大小，股本小的公司市盈率越高。④公司的周期特性影响。⑤利率水平的影响。⑥市场环境的影响。
不少投资者在进行选股时都喜欢参考“市净率”这个指标，认为市净率越低的股票越有投资价值。真实情况是不是这样呢？实际上，本博客选股的思路是“成长性选股”，而不看市净率这一指标，具体内容可参考前期的博文《成长性公司股票估值的理论与实践性探讨》、《如何理性投资中国股市》等。但既然有这么多投资者都参考这一指标，说明起码这个指标也有一定的指导作用，本文就主要针对“市净率”这一指标进行一些探讨。
市净率在定义上指的是每股股价与每股净资产的比率，英文名称为Price to Book Ratio，简称P/B。净资产指的是公司资本金、资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，它代表全体股东共同享有的权益，也称股票净值。净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。
理解了净资产和市净率的定义，明白了净资产代表着股东的权益。投资者第一感觉就是当然市净率越低越值得投资，实际上，大量前些年选择以钢铁、交通运输类股票为代表的典型的市净率低的投资者，如今却都亏损累累，远远跑输绝大多数市净率高的公司股票。
针对这一现象，本文主要总结以下几个主要观点，以供参考：
1、同一公司（行业属性特别类似的可类比到同一行业，比如钢铁业）纵向对比，在公司正常经营的前提下，理所当然的是市净率越低越好。在这一情况下，市净率这个指标更能体现股票的安全边际，投资者可以先假设最悲观状况下上市公司破产，投资者可以按照净资产来变现。对于投资者来说，按照市净率标准来看，就是股票市净率越低，其风险系数越少一些。总结成一句话为：同一股票市净率越低时越好。
2、不同公司（或行业）横向对比，在公司正常经营、股价没有出现非理性的概念炒作的前提下，则是市盈率越高越好。在这种情况下，由于市场本身的选择效应，市净率高的公司（或行业）往往反映的是其成长性更高。而股价长期上涨的核心又在于成长性，所以市净率高的股票一般在未来会有更大的收益。从A股20来年的历史来看，长期走牛的公司，基本都是市净率处于较高水平的公司，而市净率低的行业或个股，则长期走势较弱。即使在整体性的大牛市里，仍然是轻资产类的市净率高的公司跑赢市净率低的公司。单说今年，科技、网络、传媒、信息、高端生物医药和医疗器械等市净率高的行业股票继续大幅跑赢了钢铁、有色、纺织、化工和运输类等低市净率行业股票。总结成一句话为：不同股票市净率越高的越好。
3、市净率也应该适当的动态来看。盈利的公司股票，每个季度财报后净资产都会因为盈利而增长；同理亏损的公司股票，每个季度财报后净资产都会因为亏损而降低。因此，在选股时就应考虑这方面的因素。
4、应注意分辨净资产的资产特性，这可以帮助投资者理解部分公司市净率“异常”的现象。有些优秀行业的公司有时候也会市净率较低，这主要是因为可能出现某种一次性的大笔收入（诸如政府奖励或赔偿等），甚至是可能是IPO时超募资金带来的大量现金所致。对于这类公司，要视具体情况理性看待期市净率。
5、市净率低于1不意味着具备完全的安全边际。这种情况又叫破净，很多人认为估价破净了就是绝对的安全，实则不然。因为：第一，资产评估有滞后性，现在的净资产指标说不定由于资产折旧等方面的影响在下一个报告期变得更低；第二，亏损的公司，本身每天都在不断蚕食着越来越少的净资产；第三，资产质量很差的公司，即使真的破产清算，不排除大量资产都会再度打折。
6、高市净率公司也应注意安全边际。虽然说不同股票市净率越高的越好，但是如果你去买那种短期内由于概念炒作后导致的高市净率公司股票，则忽略了安全边际，这显然是错误的。实际上，为何不看看他在炒作之前的市净率呢？这个时候，别忘记了还有第1条。
综上所述，投资者在选股时，应合理利用“市净率”这一指标，不可简单以市净率高低论优劣，最好是以公司的成长性为基础，辅助参考市净率进行选股，方可选出优秀的公司来。
通过上述平均市净率指标，我们也可以看到当整个市场的平均市净率为2倍以下时，整体市场是具有投资价值的，也可以通过该数据判断市场的底部区域。
结合以上结论，我们可以通过市场平均市盈率与平均市净率指标来判断市场的底部区域，但是却无法通过指标来判断市场的顶部，为什么会这样？这是由于在整个市场每一位投资者，其内心对价值的低估预期是相近的，而其内心对价值的高估却是不同的，有的投资者认为平均市盈率达到30倍左右就已经是风险区域了，而有的投资者却认为30倍的平均市盈率是正常的估值区间，他们所做出的投资行为是不同的，也就不能单纯的通过这两个指标来判断市场的顶部。
最后，无论数据也好，指标也罢，都是我们投资炒股的一个助力而已，不可单纯的借由此数据来抄底逃顶，更重要的还是每一个投资者自己都需要一套适合自己的市场生存技巧。
