证券基本面分析当中，估值是一个难点。本人在大量微信文章里谈过很多。系统梳理估值方法，能让投资者有更全面了解。
不同于现金流折现估值(DCF）和股息折现估值等，倍数估值指标是相对估值。估值倍数总体上分两大类：股权倍数和企业价值倍数。所有的倍数估值都是价格水平与一个价值驱动指标的比率。比如净利润，营收，股东权益，息税前利润等。
这个价格水平可以是股票市值(P)，也可以是企业价值EV（Enterprise Value）。
股权倍数是市值对比股权所有者价值指标的估值倍数，PE，PB，PS等是其中的代表。
企业价值倍数是以EV为基准的估值倍数，EV/EBIT，EV/EBITDA等是代表。通常说，企业价值倍数考察的是整体的企业估值水平（企业价值包括了企业了所有利益相关者的价值，即股权/债权/收税者等）。
这里着重把市盈率PE这个指标展开来谈谈，希望能加深对它的理解。
从金融分析看，PE的数学表达公式是
PE= (ROE-g)/(ROE(COE-g))
ROE：净资产收益率
COE：投资成本
g: 永续成长率
这是一个一段式市盈率公式，意味着隐含假设为各变量均为永续值。这个小公式实际上涵盖了价值分析的精要，即价值是以上者几个变量决定的。分析所以的价值相关问题，离不开这四个基本变量。
有朋友说，不对呀，这里只有三个变量啊！不要忘了，这里面有个隐含量：永续时间。现实中，永续地以某个速度成长是不现实的，成长都有成长期长度。这便是第四个量。
为什么市场上各个股票市盈率会有很大的不同。是哪些因素决定市盈率的合理取值呢？
公司的质量，即公司的市场竞争优势地位。
其它因素相同，高质量/具有竞争优势地位的公司股票值得较高的市盈率。高质量体现在优质的管理层，较好的再投资机会，优势的战略及品牌。所有的因素最后归纳为4个定量的价值驱动因素：投资回报率，投资成本，成长，及成长期的长短。
会计方法不同
不会影响现金流的不同会计方法不会影响公司价值。但是会计方法不同确实影响着利润倍数，因此，市盈率的差别造成的相对估值会产生误导的结果。例如研发费用的处理，折旧的方法，非经营性收入，赊销及收入记录原则等。
利润的波动
很多经营都有周期性的特点，各个公司也可能处于各自不同的生命周期阶段，都造成了当前的利润的非稳定性。所以不能完全用目前的市盈率取代真正合理的未来平均利润水平。
错误的估价
由于市场对公司经营的错误预期，以及一些黑天鹅事件带来的过激市场反应，造成了市场短期的错误判读。这往往给价值投资者带来了投资机会。
谈了市盈率，那市净率是怎么情况呢？下面是市净率的数学公式：
PB= (ROE-g)/(COE-g)
ROE：净资产收益率
COE：投资成本
g: 永续成长率
看出来了： PB=PE*ROE
同时也看出来了，ROE>COE很重要，只有这样的经营，成长才是创造价值的。
光说不练，那是假把式！那就让我们来检验一下吧。好，以伊利股份（SH600887）为例来看看吧。
小编财报软件的杜邦分析里读取2016伊利的ROE=24.53%，
小编软件分析里的4年+的历史市盈率,读取伊利最新市盈率PE=24.76
小编软件分析里的4年+的历史市净率,读取伊利最新市净率PB=6.33
代入小编读取的数据：PE*ROE=24.76x24.53%=6.07
而小编读取的市净率：PB=6.33
十分精确的吻合了以上的公式（PB=PE*ROE）！
上面说明了小编数据的高质量和公式的准确性。让我们在通过对照权威财经网站的数据，来加深这一认识。
下图是新浪财经里的杜邦分析中2016年的伊利股份的ROE=24.53，与小编数据毫秒不差！
对照一下雪球的数据，市盈率=24.76，市净率=6.33.完全一致！
再次检验了小编软件数据的可靠性，准确性！
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目前软件编制已经完成，股票的历史数据来自零点财经，所有股价数据均已做除权除息处理，十分理想的数据。但新近上市的股票会有股票价格缺失的现象。
