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换个角度看市净率

投资时，PB其是一个很好的投估值思考维度。把PB看做企业拥有的净价值往往会高估其价值，毕竟清算时许多厂房设备都不值钱。我们其实可以换个角度，把PB看成企业的投入成本，即使费用资本化了，它也代表企业的投入。世界上很难有一本万利的买卖，所以PB过高的风险就不言而喻了。换个说法，对于50PB的企业，意味着人家企业创始人投入1元，你投入50元一起合伙做生意。创始人一看，不用辛苦干了，全卖给你，你去干吧，然后自己套现干别的！从这个维度上说，一些投资高手常给一些创业板优质公司1-3PB的估值，也是有道理的。

从搭伙做生意的角度，当一些优质的银行和保险公司，当PB在0.5-1.2时，意味着自己拿着和公司创始人一样或折扣的投入便可以拥有同样的生意。若公司和行业长期前景和盈利能力尚可，只是暂时处于困境，这往往是一笔好买卖。

对于高PB这个问题，有时我们也需要倒过来想想；如果茅台一直没有分红，那么现在的pb会是什么情况？很多时候，那些好公司净资产低，我们可以看做是已经提前返还给股东了。什么是无本生意？最后必然表现为股东0成本，如果从数据上来说，那就是因为有可持续的高ROE。一个净资产收益率5%的企业和一个净资产收益率30%的企业，PB必然是不同的。如果我们承认这种商誉价值或者无形资产确实存在的话。烟蒂投资者就是完全无视这种无形价值。无本生意或许可以解释高PB，毕加索的画，PB应该是100倍以上吧。有人说这些画不产生现金流和黄金一样是投机品；我不这么看。只要把它们放在展柜里，它们就能产生源源不断的现金流了，名画的商业价值很高很高的。