2024年，光伏板块迎来久违的反弹，随之而来的是产业链价格的春天，硅片、组件价格止跌，全球库存见底，反转信号初现。
相关上市公司的2023年业绩预告看点颇多，刷新历史，阳光电源净利润同比增长159%-187%，石英股份净利润同比大增近400%，晶科能源净利润同比增长140%。
“零碳”是全球的气候目标，随着光伏度电成本显著下降，发展以光伏为代表的可再生能源已成为全球共识，未来也有望成为全球新增电力装机主力。
光伏业内“产能过剩是常态，但先进产能不会过剩”的观点获得了大量共识，后续光伏先进产能的放量，依然是我们未来重点关注的一个核心要点。
光伏先进产能指的是什么？
未来3-5年，N型Topcon就是光伏主流的技术路线。
从2023年开始，国内许多头部厂商加入N型Topcon阵营，开始扩大规模。Topcon电池片这种高效太阳技术，通过在正、负极之间形成超薄的氧化物层，实现高效转换，同时还具有低成本的优势。
国内相关公司纷纷参与，主要参与的公司有晶科能源、天合光能、钧达股份、晶澳科技、中来股份等。
我们来看看N型组件和P型组件功率和效率的对比。
尽管Topcon技术具有24%以上的效率，但在大规模的商业化应用过程中依然面临一些瓶颈。
首先，设备升级、原材料消耗以及复杂工艺控制等因素使得初期投入较高。TOPCon电池的制造需要多次的沉积和刻蚀，需要精确工艺控制和良率管理。
其次，TopCon电池在长期运行过程中的稳定性需要进一步优化，尤其是新型封装和抗衰减这两个方面尤为明显。
光伏先进产能的市场规模有多大？
随着技术迭代进步，2024年，TOPCon将力压PERC、HJT，迎来发展大年，这是可喜可贺的。
我国光伏装机量在持续升高，2023年，国内光伏新增装机量为216GW，几乎是前四年光伏新增装机量之和。这一数字还是令人惊叹的！其中TOPCon电池的装机量占比竟达到23%。预计2024年，TOPCon电池片出货占比将超过70%，达到150GW，较2023年有大幅的提升。
能源转型已成为全球共识，世界各国相继出台顶层政策，指引光伏装机目标再上新高，光伏赛道兼具确定性及成长性两大特征。
据不完全统计，2023年全球光伏新增装机达350GW，同比增长52％，预计到2030年，全球新增装机有望超过1500GW！
毋庸置疑，光伏是周期性行业。按照规律，阶段性产能过剩是非常正常的现象，光伏未来的成长空间十分广阔，市场需求量可能是今天的10倍以上。目前的过剩仅仅是发展过程中的小插曲，无需担忧。
光伏产业链可以关注哪些公司？
我们先来了解一下光伏产业链：光伏产业链的上游是硅料、硅片、辅材等零部件的加工制造，中游是光伏电池片和光伏电池组件的制造，下游是光伏电站系统的集成和运营。
（1）光伏上游方向
硅料产能过剩是事实，但用于高品质、可满足N型拉晶的硅料现货的供应仍然十分紧张。
【通威股份】是硅料的龙头企业，平均生产成本不到4万元/吨，属于业内成本管控能力最好的厂商，相对优势明显，能够维持一定业绩增速。
上游银浆领域，N型电池放量有望带动高品质浆料出货提升。相比PERC的正银耗量，TOPCon电池单片银浆耗量提升近80%，在光伏电池非硅成本中占比约35%。
【聚和材料】的正面银浆出货量位居全球第一，它提供了全国47.6%的正银消耗，成为行业历史上首家年货量超过1000吨的企业。2019-2022年，公司营业收入的复合增长率为94%。
【苏州固锝】的HJT电池用低温浆料的市占率在50%以上。
【帝科股份】在2023年公司TOPCon的银浆市占率遥遥领先，稳居排名榜榜首。
上游胶膜环节的福斯特盈利能力始终高于二三线企业，成本低售价高，是极具市场优势的。强大的现金流储备带来较低的财务费用，福斯特的毛利率水平始终高于其他公司。
上游光伏生产设备公司还包括捷佳伟创、金辰股份、迈为股份、帝尔激光、京山轻机，值得关注。
（2）在中游组件方面，生产厂家主要包括晶科能源、天合光能、钧达股份、晶澳科技、中来股份等。
特别值得关注的是，最早押注N型Topcon的公司是【晶科能源】，TOPCon电池产能布局已接近70GW，位列全球第一，竟比国内产能第二的天合光能高出1倍。
为了减弱产业链的价格波动而产生的影响，公司持续布局硅片、电池片和组件，形成一体化产能，自产硅片、电池主要自用于继续制造光伏组件，光伏组件在营收占比中均达到90%以上。
有潜力的产业模式必将带来美好的发展前景，根据业绩预告，2023年晶科能源实现利润72.5-79.5亿元，同比增长147%-171%，经营业绩亮眼，未来也将会持续增长。
2024年1月，晶科能源披露了2024年的“小目标”：“一体化规模行业第一，N型先进产能突破100GW”，营收超100亿，这一目标非常值得关注。
【钧达股份】在行业内有着“小晶科”之称，它在TOPCon电池产能方面属于国内的第一梯队，2023年实现营收184亿，同比增长58%。公司最大的看点在于海外销售占比大幅提升。
【隆基绿能】最新推出了BC电池组件，产品供应紧张，相关生产线正处于满负荷的生产状态。
在新产品的带动下，公司硅片生产线的开工率大幅提升，其自有的P硅片产能主要用于生产BC电池。BC是单面组件，发电转换效率和功率相对较高，高端定位的分布式光伏主要面向欧美市场，BC电池的价格会高于P型、N型电池。
总之，目前光伏发电已成为全球最经济的电力能源，光伏发电的成本更具备竞争力，未来受益显著。
