小北读财报：IVD现集采苗头，两个月跌去2000亿市值，迈瑞医疗受影响到底有多大？
上周五，受安徽省发布IVD集采文件消息，IVD相关公司全部暴跌，其中迈瑞医疗一天便跌去了17.05%，且截至目前直接把近一年的涨幅跌了回去，市值距离今年7月1日的最高点已少了2000多亿，宛如一个跌宕起伏的过山车。
已知，迈瑞医疗这一年的收入中有约30%的来源于体外诊断产品
不得不说，自去年以来，医用耗材从国家组织集采到省级联盟再到省地方集采，品种已覆盖冠脉支架、冠脉扩张球囊、引导丝、吻合器、补片、胶片、冠脉球囊、人工晶体、初次置换人工髋关节、可吸收硬脑（脊）膜补片、一次性使用套管穿刺器、心脏起搏器（双腔）等医用耗材，现在又指向了骨科创伤类耗材以及IVD检验试剂···
但事实上，由于我们对于集采的认知并没有那么精确，很多时候都受到外围情绪的影响，因此今天我们就结合结合迈瑞医疗的经营情况来看一下，医疗器械未来的集采趋势，以及迈瑞医疗受集采影响有多大？
一、医用耗材集采趋势：国产化率超过40%、市场竞争充分
从颁发的《关于开展国家组织高值医用耗材集中带量采购和使用的指导意见》来看，未来集采政策还将进一步完善，推动集采覆盖范围逐渐扩大，促进高值医用耗材价格回归合理水平，减轻患者负担，降低企业交易成本。
因而，政府对于高值医用耗材集采覆盖范围进行了一定的规范，包括品种范围、企业范围和医疗机构范围。
首先从品种范围来看，我们分析认为国产化率高、竞争充分的高值医用耗材最可能被纳入采购范围，且现在来看，“高值耗材”作为必要条件最有可能被打破，但“国产化率高、竞争充分”却是集采的充要条件。
以已经被集采或即将参与集采的骨科植入耗材为例，2020年它的市场规模仅有300多亿元，虽然进口企业仍然占据着较多的市场份额，但它的市场竞争较为充分，top20企业共占据约57%的市场份额，威高、大博等国内龙头市占率尚且不足5%，但它也被纳入了集采。
具体来看，按耗材一级分类划分，集采风险以高值耗材>IVD>医疗设备>低值医用耗材为序，低值耗材的集采可能性最小，医疗设备的集采风险则可能不到50%；
二级、三级细分来看，高值耗材中以心血管和骨科植入为主要集采品种，但心血管品种中仍有“漏网之鱼”，电生理被集采的可能性较小，而眼科、口腔科以及神经外科各品种集采可能性均较小，IVD则以生化诊断、分子诊断、血球为主要集采品种，化学发光可能性最小，医疗设备中则以生命信息支持设备集采风险最大···
迈瑞医疗集采涉及的产品不少，但由于避开了高值耗材这个大类，以及在市场中具备绝对的龙头优势，风险相对可控。（关于迈瑞医疗产品结构以及集采风险分析详见文章后半部分）
其次从企业范围和医疗机构范围来看，企业“中标”则显然是相对较好的一种结果。
因为一方面对于企业来说，集采是以量换价，即使在协议采购量完成后，医疗机构仍会按采购价格优先使用中选产品，而未中选的标的不仅没有获得“量”，其要想获得医疗机构额外的市场份额价格也会相应下降。
另一方面则是因为公立医院显然是医疗器械最大的一块市场，值得一提的是，公立医院占全国医疗机构检查收入也达到了76.5%。
二、迈瑞医疗集采风险相对较小：可集采品种占比较小，龙头优势明显
下面我们便需要说到迈瑞医疗了，首先我想说的是迈瑞医疗的主要产品中，没有高值耗材，主营业务以医疗设备为主，2020年，迈瑞医疗收入结构中，生命信息与支持类产品、医学影像类产品分别占比47.59%、19.96%，剩下的体外诊断类产品占比31.61%，其他类产品占比则不到1%。
那么迈瑞医疗面临的集采风险有多大？
我们从接下来最有可能面临全国集采的IVD（体外诊断）产品入手来剖析一下迈瑞医疗，迈瑞医疗主要面临着生化诊断被集采的风险。
首先，在IVD众多赛道中，迈瑞涉及的领域有血液诊断、生化诊断、免疫诊断（主要为化学发光）、微生物诊断等，而从我们前面所了解的IVD产品市场国产化率来看，以及结合市场格局可以知道，只有生化诊断市场竞争充分，血球的国产化率虽然高，但迈瑞医疗一家独大。
生化领域的集采影响尚未可知，但因为占比相对有限（具体占比不明），我们认为IVD集对迈瑞影响较小。
值得一提的是，2021年5月迈瑞还宣布拟收购全球IVD试剂原料领先企业 Hytest，这不仅意味着迈瑞医疗将进一步增强企业在IVD试剂原料上的研发能力，而且其国际化进程也有望加快，业务发展有望实现对集采的正向对冲。
除此之外，迈瑞医疗的其他业务也表现较好，根本原因还在于我国医疗器械有着较大的发展空间，一方面是创新不足导致的国产替代空间，另一方面则是国际化市场空间更大。
阿丁：市场切入调整，关注50指数再度新低后能否快速拉起
今天市场再度持续调整走势，各指数均是放量中阴线报收。昨天的分析也提示大家在连续反弹3天之后市场有调整要求，而调整的力度和级别每个指数又都不同，今天来分析一下各个市场。
消息层面：交通运输部与科技部联合印发的《关于科技创新驱动加快建设交通强国的意见》中，确立两个阶段性目标：一是到2025年，交通运输基础研究和应用基础研究显著加强，关键核心技术取得突破，前沿技术与交通运输加速融合，初步构建适应加快建设交通强国需要的科技创新体系。二是到2035年，交通运输基础研究和原始创新能力全面增强，关键核心技术自主可控，前沿技术与交通运输全面融合，基本建成适应交通强国需要的科技创新体系。（来源：财联社）
市场层面：
目前判断上证指数是上周五3394低点起来一组5浪走完之后的调整，调整的级别是针对3394低点，注意上证3485-3450区间支撑，目前预判上证调整结束后继续反弹。
创业板明天注意3240支撑力度。
最弱的50指数有可能再创新低，反复筑底过程中，如果还有新低也是c-5浪低点，但要看见能否快速拉起。
每个指数的板块构成不同，所以区分市场看指数。
板块操作层面：
沪港通北向资金全天流入12亿元，由于今天盘面切入调整所以个股再度出现松动走势，如果说指数的调整还在范围之内，但市场弱不禁风一有调整就有恐慌盘出现，这也是目前最大的问题所在。
目前的建议是观望等待这波调整结束，市场一批前期老热点反复高位震荡实在难以把握，而低位品种有的还在继续创新低，结合公布的中报情况看待个股目前位置，估值合理的品种也不要由于恐慌杀跌了，高位高估值的继续回避。
另：今晚19:00点，做客上海第一财经 谈股论金节目，届时详细阐述后市观点，敬请收看。
