小北读财报：跨界做口红、做眼霜，马应龙的“日化梦”实现了吗？
提到马应龙大家一定不会陌生，就算公司的产品没用过，这块招牌总是听说过的。作为“痔疮界的爱马仕”，马应龙在治痔类药物界的名号可是响当当的。根据2020年年报，马应龙全年实现营业收入27.9亿元、净利润4.2亿元，分别同比增长3.2%、16.4%，这份答卷称不上亮眼，但也算是中规中矩。
其实近年来，让马应龙最受舆论关注的就是公司做口红、眼霜等日化品的操作了，那么这个巨大的跨界取得成功了吗？马应龙的日化梦实现了吗？
一、诞生于“跨界”的马应龙
我们先来简单看一下马应龙的财务表现。翻开公司的资产负债百分比报表可以看到，马应龙账上货币资金占总资产的比重逐年提高，长短期借款占比很低。而且公司的应收款项占比也在逐年减少，侧面反映出马应龙回款能力的提高。
拉长时间线看公司业绩表现可以发现，马应龙的业绩增长似乎存在一定的周期性，2018年到现在，公司进入了一轮新的快速增长的周期，净利润提升迅速。
综合来看，公司的财务质量还是不错的。
今天咱们主要关注的是马应龙的日化产品，听到做痔疮药的马应龙要做口红、做眼霜先不要惊讶，人家从一开始就是从做眼药起家的，做痔疮药其实就已经是跨界了。
A股很多中药企业的历史都能追溯到明朝、清朝甚至更久，马应龙也是如此。明朝万历十年，马应龙的创始人马金堂在河北开了一家小型眼药铺，专门使用名贵中草药材制成“八宝眼粉”给老百姓医治眼部疾病，注意，这里的眼真的是“眼睛”的眼……
一直到20世纪末，也就是80、90年代，马应龙还一直是一种眼部护理药物。直到人类进入“翻天覆地”飞速发展的21世纪，不知道是哪位奇葩的患者将马应龙应用到了痔疮的治疗上，并将出乎意料之外的疗效反馈给了厂家。于是，红遍大江南北的“马应龙麝香痔疮膏”诞生了。经过多年的发展，“马应龙”这个三个字才作为痔疮神药被大众熟知。
所以说，马应龙自出生起就带着跨界属性，近年来做眼霜实质是回归本业、做口红也算是“可接受”的合理操作，热心网友还为马应龙编好了广告：马应龙，关爱您的每一个眼……
二、做口红靠谱吗？
那么马应龙做口红究竟是搞噱头做宣传，还是真的想多元化发展主业、找到二次增长曲线呢？毕竟看着同行云南白药已经靠着日化品坐上龙头老大了、片仔癀的药妆也越做越好了…
我们来看看年报数据，在不计算内部抵扣的条件下，2020年马应龙治痔类产品收入占比超过40%，医药商业、医疗服务和其他产品占比分别为41%、5%、13%。从公司业务结构我们也能看出来，马应龙人家是一家严肃正经做药的企业，公司的核心产品就是治痔类药物，在市场上的份额超过40%。
但是咱们要研究的是公司的日化板块，马应龙并没有披露化妆品业务相关的详细数据。根据公司年报对各个业务板块的描述以及市场上的公开资料我们可以推测，公司的日化产品收入很可能放在“其他产品”板块中。
对比一下2019年的数据可以发现，公司的“其他产品”营业收入同比下滑35.56%，毛利率也同比减少了10.73%，这意味着马应龙的日化品很可能在发展中受挫。
一步挖掘信息，其实马应龙的口红确实是近两年推出的，但眼霜早就开始做了了。2012年马应龙组建了马应龙八宝生物科技有限公司，主要做眼霜产品的开发。
