现实中，虽然大部分LEAP保护性看涨期权交易平均年化收益达到20%。然而当你利用这项策略时，你是在几乎没有风险的情况下让收益最大化的。你可以认为这项策略与债券相似，除了你必须拥有对期权买入方的义务以外，你不拥有任何形式的债务。
实际上，你是债务的发行人。你给予投资者未来行使购买股票的权力，并几乎确定未来股票将会转手，由此而得到公平补偿。
在本章，你将了解一项无论市场行情如何都能让你盈利的期权策略。这项策略的运用必须经过仔细思考，特别是在风险方面。其基本的准则是:当一只股票、指数基金或者大盘指数发生盘整时，意味着它在相当一段时间内走势平稳，或者没有明显的上升或下降趋势，经验丰富的交易者知道，尽管这样的盘整类似于蛇盘卷身体并准备发动攻击，但你并不确定哪里将会是进攻的目标。这时，跨式期权(和勒式期权)可以帮助你获利，无论市场行情如何发展。在深入讲解跨式期权前，我们先了解如何设置跨式期权的交易规则。
盘整是关键
如前所述，盘整是当价格开始盘卷(或轻微涨跌)时，导致波动范围越来越窄的情况。当一只股票或者指数出现盘卷时，我们应该替惕，因为突变正要发生。盘整总是横向运行，往往发生在一系列楔形区域，图20-1正是如此。在2008年3月到4月，航空业经历了相当大的盘整，市场参与者都试图弄清该行业股票是已降至最低点，还是仅仅为下一次回落作准备。
图20-1美国股票交易所航空业指数(AMEX: XAL )
经过一轮暴跌之后，市场盘整将形成大家熟知的看跌旗形，它暗示着很快会发生新一轮下跌。然而，看跌旗形偶尔也会出乎华尔街意料。当市场正在争相卖空时，有力的上涨。这就是为什么跨式期权正好适合于没有明确方向的盘整阶段，因为它在两个方向变化中都能给予交易者获利的可能。
让我们再来看一下图20-1中的盘整。在图20-1中，行业内的盘整的确是一次看跌旗形，股价正准备跌向更低。在4月中旬，指数跌穿了底部，在月末回升之前大约下跌了23 %。只持有多头的交易者可能会遭受巨大的经济损失。
图20-2显示，国际纸业(纽交所代码:IP)在2月到3月出现了明显的盘整迹象。随着油价继续上涨，一些原材料商品价格也快速上涨，投资者推测公司收入增长将会减缓。更重要的是，因为住房和建材需求放缓，木材相关制品整体正在经历需求下滑。
图20-2国际纸业第一次盘整
在此，一些投资者可能会考虑木材制品需求回升，特别是美联储已经降低了利率，使得商业贷款和消费得以保持活跃，因此会考虑买入国际纸业。然而，行业中隐含着巨大的危险，并不能排除再次大跌的可能性。
