常胜将军法
这种方法迫用于每一位投资人，不过以第三类型实行家最合适。
有些人就是会作股票
或许你常常听到别人说:
1.股市只是个赌场;
2.想打败大盘，根本是无稽之谈;
3.股市集结所有投资人，有些人对个别上市公司比较熟，有些人对某一产业或经济状况有研究，谁也不比谁高明;
4.股市是个最有效率的市场，其中并无漏洞可资利用。
最后两种意见有个专业术语，叫作有效市场假没( The E{一ficient Market Hypothesis )，很多英国学院源和美国交易所人上都很信这套。然而前面所提那些看法，不管你是从公车上听到，还是什么耶鲁或芝加哥人学教授说的，根本就是荒谬透顶。
有效市场假设是错的
从两点可看出有效市场假设是错的:第一，股票巾场对基本面因素常常无法珲性判断，因此往往出现股价激烈袁荡的现象。像1929年、1974年及1987年10月的大崩盘，股市总值在短短几天内缩减三成到七成，事实上，基本面不可能在几天内有这么大的变化;市场如此激烈反应。只反映出盲目、非理性的一面。以美国股市来说，1987 年10月的下半个月，股价比上半月除低约三成，在这个月里面英国有什么变化吗?除了有聪风来袭外，其他完全没啥不同，既没有经济危机，政府也没倒阁，甚至在股市崩盘后，大多数英国人民的生活也没有改变。那么崩盘说明!什么?说明股价水准有问题，不是在崩盘前太高，就是崩盘后太低。反正二者必居其一，不可能说是崩盘前后股价都是对的。
如果善用本益比或市价净值比(Market一to一BookRatios!作判断，在相对低档时抢进，相对高档时卖出，你的投资报酬肯定会比别人高。如果市场真的“有效率”，这招就不可能成功。
第二，有些人的操作绩效确实一直都比大盘好。有效市场假设个别投资人的操作绩效不可能优于大盘，事实上这种不可能性却真的存在。
我们往往不相信有“奇迹”， 认为这种事情违反自然规律,但如果发现有一个人能常常施履奇迹，你还会不相信吗?就操作绩效比大盘好这个奇迹而言，还不只是一个人如此，而是有一大帮人的操作绩效硬是把大盘比了下去。
击败大盘英雄
来看看几位美国最棒的投资人。沃伦，巴菲特在1985年的一篇文章曾提到四位同门师兄弟，他们都是投资大师班哲明.葛莱姆(Benjamin Graham)的弟子，个个身怀绝技、操作绩效一沉。巴非特就是其中佼佼者。在这篇文章发表之后，巴菲特仍是表现优异，证明奇迹是存在的(《福布斯)杂志1993年指巴菲特为全美首富，身价55亿美元)。表1总结这四位成功投资人的战绩，好好赞叹一下吧!
为了让各位更能深切体会成功的快乐，假设在20年前我们以5000美元投资这四个基金，扣除管理费用和经理人分红后，20年后共增值为143492美元(四个基金的平均值)，而依据股市平均涨幅，将只增加为24183美元。换句话说，这些赚钱5家获利是大盘的5.9倍。如果当初慧眼识英雄，5000 美元全押在沃伦.巴菲特身上, 20年后一共是357588美元，几乎是依大盘涨幅计算所得的15倍，够爽吧!
事实上这些投资专家的操作绩效，还是已经拍掉管理费用和分红。以巴菲特为例，如果不扣除管理费用和分红，5000美元20年后增值为879762美元，36个大盘才能和他相比!
除了表列四人外，还有几位投资专家和他们同属一派，投资理念都很接近，包括Charles Munger、Kick Guerin与Stan Perl一meter等，这几位长期操作绩效也都很不错。此外像Williarn 0'Neil和最近声名大噪的乔治.素罗斯等，也都是击败大盘英雄榜上赫赫有名的人物。
在英国方面，像Jarmes goldsmith、Christopher Moran、JacobRogers、John Templeton爵士和John Woolf爵士等人，长期操作绩效也都高于大盘涨幅。并不是说这些投资专家都不会犯锴赔钱，面是他们的胜算往往比较高。
如何利用这些投资专家?
很简单，如果哪一个人或哪一个基金操作绩效一向优于大盘，跟着跑就是了。若能知道他们在买进或卖出什么股票，跟着进出。如果你没时间作研究，或没能力研究股票，最简单的方法就是找个投资绩效可靠的常耻将军，紧紧盯住他。
紧迫盯人，可行吗?
如果这么简单又直接的话，相信有很多投资人会紧盯常胜将军不放，到时或许股票市场会变得更埋性一些; 不过对精明的投资人而言，市场太理性反而不利。而且这种方法并不像想像中那么困难，以下我们会提到一些原则和程序。
1.首先,要选好你的常胜将军。英、美两国的投资人可以选刚刚提到那几位,不然你的明友、同事中可能也有操作绩效相当优异的人,但你要先肯定他确确实实是个常胜将军才行。而只最好是偏好长期投资,不会时常进出股票的行家,这样你交易成本比较低,向且容易紧咬不放。
2.既已选定追随对象，就完全依照其操作进出股票，不要自作主张，自行取舍，也切忌中途换人。
3.如果你心里的常胜将军是个基金经理人，最简单的方法就是参加他的基金(不过这不是获利率最高的方法)。可是要先仔细查验其操作绩效，同时确定这个基金的投资标的，不是集中于某一类股(参看“关于基金的建议")。
4.如果这位投资大帅不操作基金，或你不愿多付基金费用，那么要查明他的进出可就得好好计划才行。以伦敦股市为例，吉姆史赖特(Jim Slater)就是个常胜将军，他在英国独立报有个专栏，定期发表意见，因此他看好或看坏什么股票，很容易跟随。卡文，高史登一杰克森(Kevin Goldstein 一 Jackson)也是个值得跟随旦容易追踪的成功投资人，他每周末都在(金融时报)上写 “散户口记”。如果是基金，就会定期发布持股状况，只是时间上可能缓不济息。最好的情报来源应该是交易所公布的大额进出报告，或是金融专业刊物上的巨额交易报道。这些情报通常晚几大，因此你对常胜将军的买进价格与现在行情到底差多少，可得特别留意才行。不过对方若是个长线投资人，进价差距就比较没关系。或者你也可以先定下溢价幅度，例如，. 旦市价超过对方进价3%或;5%时，就不急于跟进，等价格回档或放弃。在卖出时尤高特别留神，不管你的进价多低，让大户先下轿，你可能就卖不到好价钱。
关于基金的建议
前面所说关于持续追踪操作纪录，主要是针对个别投资人或比较小型的基金而言，对于英国或美国的大型基金则并北如此。在没有其他信息的情况下，以万史操作纪录来选择基金是可行之法，问题是操作绩效特优的基金，有时候也会表现得克腔走板，落差极大。一部分原因是这些大型基金在类股投资上各具特色，常偏重某些类股，一日这些类股股价在大盘中特强成特弱，基金操作绩效就不能不受影响。此外，分一个基金役难维持优异表现的重要原因，是基金不管行情冷热，持股通常很多，如此似乎很难长期维持优异操作绩效。
投资界彗星，光节一闪而逝
最近才显露大名的投资新秀，如果其操作绩效无法向前追溯很久，切勿自日追随。那些只有短期操作纪录的成功投资人，或因经济循环因素面暴得重利者(如专 作黄金类股或景气复苏类股者)，也别贸然跟随。这些投资人短期里或许成绩媚人，但随时可能倒大霉。
应该加上自己判断吗?
对于股票，你会有自己的看法。如果你的常胜将军选了你认为表现一定很差的股票，你跟是不跟?或者你认为上档还是很有潜力，但是你的舵于却早早下车，这时候你应不应该跟着卖呢?
别怀疑，照着做就是了，亦步亦趋，紧紧跟随。而且，如果你追随常胜将军时常有疑虑，或对他的操作选股还一再考虑，那么你根本就选错了投资方法。倘若对他的操作不能完全信任，你其实已经违反了常胜将军法的基础:不但把两种投资方法混在一起用，而且何时该依自己意见操作，何时依所追随对象操作，也没有合理的标准。使用常胜将军法，在选定追随对象后，就不该再有个人的判断，除非你认为这个方法并不适合你，此时你就该完全舍弃不用才对。
紧盯企业董事可行吗?
常胜将军法有个有趣的翻版，就是紧盯上市公司董事，他增加持股，你就跟着买，他卖你也跟着卖。常性将军法是跟随某个成功的第三者，而紧盯董事则是跟随企业内部人士的专业判断。
在英国股市，上市公司董事买进或卖出持股，都必须马上向交易所申报，交易所也会即时公告。{金融报》每周都会汇整刊出，虽然时间上可能落后一周，但还是相当有用。有些专业投资顾问在这方面的消息很灵通，对董事选出了若指掌。
紧盯董事进出，理论上确实吸引人，上市公司董事对自已公司的情况不是比谁鄱清楚吗?然而根据美国及英国学术机构的客观研究，却难以得出一致的结论，当然研究的时间及方法不同.所得结论也不一样。但粗略而言，研究发现，董事较能掌握卖股票的时机，但买进点不见得高明。所以董事未必就是常胜将军。
我猜董事所以无法掌据买进点,是因为眼光太过偏狭,身处公司内部反而见树不见林,不能充分考滤整个市场竞争或整体经济状况.同时对自已公司也容易产生一厢情愿的看法。此外有几个特例,也让人怀疑这种方法是否可行，例如Maxwell Communica一tions公司或PollyPeck公司在企业陷入危机时,董事们就曾公开叫进股票，希望能支襻设资人的信心，结果股价最后仍然崩盘失守。
此外，董事可能因个人因素而增加或减少持股，或者他想增加个人对公司的控制权，或者要配合税法要求，还是他真的知道会影响股价的消息，这些外人都很难详察其究竟。而且股票进出公告，只会公布股票买进或卖出总值，不会提到董事实际持有数量，因此也难以判断该笔交易的重要性。
董事进出段票的信息确实相当有趣，或许也能从中利用，藉以提升自己的操作绩效，可情到月前为止我还没有好方法可以奉告诸位。
常胜将军法的优点
1.不少长期投资人的绩效都优于大盘、迫随其后的确能享受一人得道，鸡犬升天的好处。
2.一旦你选定跟随对象，找出追随的方法，常胜将军法确实相当简单，你不必认识股市里哪个名人，或具备什么专业知识，只要紧紧跟随即可。
3.除了在初期的选定对象及进出方法外，常胜将军法所耗费的时间很少。
常胜将车法的缺点
常胜将军法主要有两个问题:
1.选定追随对象并不吝易。对美国投资人可能比较简单，他们在追踪某些成功投资人的长期操作绩效上，资料完备。可是外国人要去迫随他们则比较困难，或者你不愿意投资国外股票，如果愿意，成本也较高。在你本国应该也有一些常胜将军，但你一定要仔细的检视他们的长期操作纪录。
2.要确实察觉追随对象的交易进出并不简单，你必须花费相当多的心力，才能止确无误且一步不差地紧眼在后。
谁最适合常胜将军法?
你不必有任何专业知识，或发展什么股市人脉，所花的时问也不会很多，风险也不商，同时不管你的资金有多少，常性将军法都很合适。如同本书提到的其他投资方法，最好是以长线方式操作，但短期投资也行。
在个性方面，第类梦想家及第二类分析者并不真正适合。如果你是第类个性的人，你可能很有主见，至少你对迫随对象的选股或进出都会以自己意见加以筛选。本质上，你不会觉得这个方法很吸引你。如果是第二类个性的人，你可能希望自已作些分析、判断，可是这个方法让你觉得英雄无用武之地。只有第三类实行家个性的人，比较能心尤旁整地紧紧跟随常胜将车。
虽然从许多方面来看，常胜将军法非常简单(当然是在初期设定工作后)，但还是相当吸引人。因比自认为思虑清晰，有能力选用其他更复杂方法的投资人，也不必刻意避开这个方法。如果你适合这种方法，其报酬就会比其他方法来得高。一般而言,要怎么收获先得怎样段，不过常胜将军法却有4半功音的好处。
综合评价
如你能找到像沃伦.巴菲特所说的那些成功投资人，紧紧跟随其后，过去30年的的可以赚到大钱。如果你有耐心。而且有办快找到值得追随的常胜将军，同时也能用简便的方法得知他们的选股进出，这种方法确实非常吸引人。这个方法最大困难是一些技术上的问题。以英国股市而言，要取得确实可信的操作纪录，和及时的选股进出信息，可一点也不容易。从某些方面来看，常胜将军法或许有点超越时代，但随着交易法规愈来愈完善，信息的提供不但更快速，成本也会愈来恋便宜，到时常胜将军法在执行上也会更容易、更令人信赖(或许有些金融专业人士看到这里，已经看出商机来，专门提供这些信息，成为极具潜力的服务事业)。这种方法就是企图找到一个长期操作绩效确实值得肯定的成功投资人，探知他的选股进出，再依样画葫芦。不过你如果觉得这个方法不可行，或认为太过消极，别怕!咱们还有九种方法等着你。
