一路行至4月末，顺丁橡胶市场延续了4月初的拉涨趋势。经历了连续下跌的3月份后，顺丁持仓贸易商的悲观情绪弥漫，面对突如其来的涨势，竟有些无所适从。
那么以下我们就顺丁市场基本面梳理一下：
图1、顺丁橡胶基本面影响一览图
顺丁橡胶基本面影响一览图
其一，自然是近来丁二烯价格的疯涨
图2、顺丁橡胶与丁二烯价差走势图
顺丁橡胶与丁二烯价差走势图
究其原因，仍然来自于外盘货紧价高和国内积极炒作的共同影响。作为顺丁原料的主要且唯一来源，丁二烯价格走势对顺丁持仓商家的心态影响不言而喻。实际自2017年后，不少丁二烯新增装置上马并进入市场，但上述装置目前并未完全释放其产量，从而对市场形成显著扩充力量。目前来看，欧美丁二烯市场部分装置检修、需求偏好支撑下，部分亚洲市场货源流入其市场，导致目前整个亚洲市场货源供应有限；国内市场上，近来丁二烯市场宽幅下调后急速拉涨，配合以厂家的出货政策，加剧行情上涨幅度，加之华东部分高价库存需要消化，中间商推涨意向明显。同时合成橡胶气氛好转，带来一定支撑，预计其下周期国内丁二烯行情高位上行为主，仍需关注外盘跟涨情况。
其二，装置检修供应利好，但库存存在隐形拖拽
众所周知，扬子、四川两大顺丁装置同时在4月份进行检修，所以月内顺丁供应量急剧下降，不少业者在春节之前还是看好4月行情的，但在经历了3月份跌势后，又纷纷转向。如下图可见，在2017年顺丁橡胶月产量显著高于2016年，尤其是扬子、锦州装置的重启，另顺丁市场开工率走高，民营顺丁也是纷纷重启提负荷，但进入2018年后行情并不如预期，故产量有所走低。
图3、顺丁橡胶月产量统计对比图
顺丁橡胶月产量统计对比图
注：隆众资讯上图调研样本抽取全国高顺顺丁橡胶生产企业共19家，为全样本数据。其中，东北3家、华北7家、华东3家、华南2家，其他地区4家。
刚才我们说道，2018年顺丁月均产量有所走低，但2017年历史累计下来的不少产量并未能完全消耗，故遗留为了社会库存量，如下图所示，顺丁橡胶库存量在2018年呈现了偏高位水平，这极大程度上拖拽了顺丁的价格走势。但相对乐观的是，随着近来顺丁价格的偏高位运行，社会库存在4月中下旬陆续下降，在后市推涨上，库存的拖拽力度缩小。
图4、顺丁橡胶社会库存量统计对比图
顺丁橡胶社会库存量统计对比图
注：隆众资讯上图调研样本抽取全国顺丁橡胶生产企业共15家，其中，华北5家、华东4家、华南1家，其他地区5家；全国顺丁橡胶贸易企业共42家，其中，华北11家、华东14家、华南13家，其他地区4家。
其三，需求市场不温不火，采购心态偏显一般
图5、我国轮胎开工率统计对比图
我国轮胎开工率统计对比图
占据顺丁需求量接近七成的轮胎自然是对顺丁市场影响最大的产品。2018年春节过后，理论统计轮胎开工率虽然保持相对高位水平，但其对原料采购谨慎延续，原料价格的波动对其采购心态的影响偏弱，就算近来合成价格一路走高，但整体下游工厂也是保持了刚需补仓的态度，且在顺丁低价货源充斥的前提下，其更加的意向于采购偏低价位的合成胶，故需求面对合成的利好支撑不足。
其四，天胶库存高位，价格低位，相关产品拖拽延续
图6、顺丁橡胶与天然橡胶价差走势图
顺丁橡胶与天然橡胶价差走势图
自2017年8月份后，顺丁价格长期高于天胶，且价差愈来愈大，天胶对顺丁的牵制力量一直存在，且随着价差持续拉大后，这个牵制因素影响力也在不断放大。截止截稿，理论统计顺丁与天胶（人民币泰混）价差扩大至-2100元/吨附近。
除了上述影响因素外，市场的心态亦至关重要。综合来说，顺丁上涨高度将受到天胶的制约，但其价格下行底部又有成本丁二烯的支撑。短线，在成本炒涨及主流供方推涨情绪下，其价格或保持相对高位；但中长线市场上，上合峰会对山东及周边地区轮胎及其他下游的开工影响不容忽视，再考虑天胶等的拖拽因素，顺丁供价及市场价格难以大幅走高；预计顺丁市场亦将保持区间震荡的整理趋势。在这种行情僵持背景下，建议顺丁持仓业者更应该保持自己原有的拿货节奏，切莫盲目入市。
