资产创造价值
为什么企业要将全部权益和负债转换成不同类型的资产？因为不同资产能创造的价值是不一样的，也就是说资产的盈利能力不一样资产盈利不外乎两种来源。
一种是“种豆得豆，种瓜得瓜”，然后卖出豆、瓜赚钱。这在法律上叫孳息，在财报上反映为净利润或每股收益。也就是说通过资产的不同组合投入，最后以“生儿育女”的方式生产了不同的终端产品或服务，企业卖出这些产品或服务而获利。这种获利源于资产，但并非资产本身，属于资产收益。
另一种则是资产本身的盈利，也就是资产价格增值。有一个非常新鲜热辣的例子是，地产商原本是要通过卖房子来获取盈利的，但由于近10年房价飞涨，导致房子对应的“原材料”——地块价格也猛涨，于是，有些房地产商只要拿到地然后囤着不动，就能大获其利。比如说“专业囤地20年”的新世界中国就非常擅长从资产价格的增值获利。其在北京的新景商务楼地块，总建筑面积为69872平方米，其中包含写字楼37814平方米和商场11600平方米，由于拿地时间很早，合同价款只有675万元，换算为楼面地价则仅为96元/平方米，但周边同类物业在2013年的售价已经超过5万元方米，优质项目更是突破10万元平方米。用一个现在比较流行的短语来形容这种资产价格的上涨就是：“躺着都赚钱。”新世界中国的这种囤地行为非常著名，以至于被业内命名为“十年盘模式”当然，从商业角度来说，这无可厚非，当预期资产价格将出现持续性上涨时，最好的获利方式当然只有一个，那就是持有。因为相对于出售产品或服务，资产价格的上涨往往来得更快，耗时更短，当然，也更容易导致泡沫。
依然以张家的“家庭企业”为例。假设张默然和刘晓禹是在广州买房，买房时间是2010年，那时候，广州市中心的平均房价也不过3万元/平方米。到了2013年，由于这套房子的地段相当好，以至于即使是二手房，房价也已经涨到4万元/平方米。在短短的三年时间里，房价上涨了33%，张氏企业的绝对收益达到了100万元（不考虑各种税费）。可另方面，假设张默然夫妇在2010年就决定将房子出租，平均每个月的租金是6000元，三年合计也不过是21.6万元。
张氏“家庭企业”的例子说明了两点：其一，资产的盈利能力体现在两个方面，一是资产收益，二是资本利得，并且这两者往往存在关联；其二，资本利得往往超过资产收益，但风险亦然。
对于企业，从分析的角度，我们一般不考虑将它卖掉可能获得的盈利，也就是资本利得一这相对少见，即使出现，很大程度上，这种资本利得也与前一种盈利能力存在紧密关系—即考虑它的资产收益，预期它会持续地“生儿育有女”。就好比我们种了一棵苹果树，一般只会给它施肥、浇水，以求多收个三五斗，很少直接把苹果树挖出来给卖了。
但是，不同的苹果树以及不同的果农，在同样的年份里收获的苹果数量、质量都是不一样的，赚的自然是不一样的钱。这是对企业资产盈利能力所作的非常贴切的比喻。
那么，资产收益的多寡又跟什么因素有关系呢？
这主要来源于两个方面：
一方面，是资产本身的收益能力。由于资源的禀赋、稀缺程度、人们的偏好等因素有所差异，不同的资产具有不同的盈利能力。比如同样是苹果树，有些品种的苹果树结的苹果个大味甜，就能卖个好价钱；有些品种的苹果则既不美观，味道也不好，自然卖不了好价格，甚至很有可能被市场淘汰。
另一方面，则是资产的利用效率。即使是同一类型的苹果树，假如某个果农一不小心发现了某种秘密技术，能让苹果树一年挂两次果，那么，同样的一颗苹果树，它的利用效率就是别人的两倍，实现的收益在理论上也是别人的两倍。这种资产的利用效率，我们往往用资产周转率来描述。它的逻辑是，在使用寿命不变的情况下，资产的利用效率，或者说周转率越高，替代性资产资金储备完成所需的时间就越短——这就是企业内部的资产循环系统。
所以，我们可以得到一个简单的公式：
资产盈利能力=收益能力×利用效率
由于企业资源配置的复杂，我们很难逐个去考虑某项资产的收益能力或者利用效率，但幸运的是，我们可以偷懒。因为资产和资产之间必须匹配，才能实现1+1>2的效果，也就是获得更好的盈利能力。因此，我们往往可以将企业资产视为一个“整体”，而不是将其大卸八块。同时，我们也可以直接考察盈利能力，而不用单独计算其收益能力和利用效率。
当然，尽管如此，我们依然需要理解资产盈利能力的这种渊源——事实上，利用效率也是管理层能力的重要体现。也就是说，我们分析华谊兄弟的资产，并不需要去计算其某项资产的现金盈利能力或者其他资产盈利能力，因为这些资产都是根据业务目标来配置的——为了拍摄电影、电视剧或者投资院线，在某种程度上，它们是一套资产组合一一所以我们只需要知道这一套资产组合的盈利能力如何即可。
显然，我们又需要指标和公式了。衡量资产的盈利能力，有很多种指标，比如毛利率、成本费用利润率、总资产报酬率（ROA）、净资产收益率（ROE）、每股收益（EPS）、市盈率（PE）和每股净资产等。这些指标各有不同的含义，其计算也很简单，我们可以很方便地利用它们来评价公司的资产盈利能力。以华谊兄弟为例，2012年，该公司的每股收益是0.4元，扣除非经常损益后的每股收益是0.25元，净资产收益率是11.53%，扣除非经常损益后的净资产收益率是7.27%，每股净资产是3.5元，将其于2011年和2010年进行比较，则可判断资产盈利能力的变化，如表2-1所示。
表2-1华谊兄弟资产盈利能力指标（金额单位：元）
