涤纶短纤盈利向好 涤纶概念股投资建议 工业丝价格价差持续上涨，工厂盈利显著增强：由于供求关系持续向好，工业丝价格今年以来持续上涨，即便二季度原料 MEG 和 PTA 价格大幅回调，工业丝价格也依然坚挺向上。
聚酯行业：
涤纶工业丝、涤纶短纤盈利向好，关注弹性标的
事件：近期，聚酯子行业涤纶工业丝和涤纶短纤价格、价差均创出 2015 年来新高。
投资要点
涤纶工业丝近几年无规模化新增产能，行业格局持续向好：涤纶工业丝最近一次大扩产发生在 15 年，16 年仅新增宜兴华亚 4 万吨，17 年无新增产能，随着恒力原 20 万吨工业丝扩建项目延后，未来行业规模化新增产能有限。
16年行业名义产能 208 万吨，有效产能 191 万吨，产量 165 万吨。下游需求整体增长稳定，近几年来除了 16 年因 G20 期间停产影响产量增幅不大，其余年份增长率都在 15%以上。
目前行业供求维持紧平衡，实际开工率高。古纤道、第二大产能浙江某企、恒力股份（8.92 -1.33%）和海利得（6.82 -0.87%）分别拥有工业丝产能 50、30、20、19 万吨（包括车用丝），合计占国内总产能接近 60%，行业集中度较高。
工业丝价格价差持续上涨，工厂盈利显著增强：由于供求关系持续向好，工业丝价格今年以来持续上涨，即便二季度原料 MEG 和 PTA 价格大幅回调，工业丝价格也依然坚挺向上。
1000D/192F 目前报价 13，600 元/吨，较去年均价上涨 4，300 元/吨，原料价差 5，600 元/吨（不含税），较去年平均扩大 2，600元/吨，价格与价差均创出油价下跌以来的新高，工厂盈利显著增强。
涤纶短纤 2016 年来无新增产能：与工业丝相似，涤纶短纤近两年也无新增产能，目前行业名义产能 679 万吨，实际有效产能 627 万吨，2016 年以来行业开工率明显提高。
17 年 5 月份以来涤纶短纤价格累计上涨 1，750 元，目前江浙涤短报价 8，975 元/吨，原料价差（不含税）1，640 元/吨，价格与价差也均创下油价下跌以来的新高。
原生涤纶短纤需求有望于受益于“禁废令”的实施： 2016 年我国废塑料进口合计 730 万吨，其中废聚酯（PET）253 万吨，禁废令对原生聚酯需求影响较大。
而我国 1，000 万吨再生聚酯产能中，再生棉型短纤和再生三维短纤占比近 90%，下游需求主要为土工布、无纺布、填充料等，再生长丝产能占比在10%出头。由于涤纶短纤中再生产品占比高，以及原生涤短-再生高强仿大化价差较大，再生聚酯在短纤上的替代性更强。
若再生聚酯全部或部分由原生聚酯替代，将提高原生涤纶短纤需求，实际上，这些年来已有部分再生聚酯工厂转产原生产品。
投资建议： 涤纶工业丝近几年无规模化新增产能，下游需求较好，盈利有望持续向好，建议关注涤纶工业丝相关标的；涤纶短纤扩产同样较少，禁废令或带来原生短纤反替代需求，关注华西股份（7.10 -0.98%）。
风险提示：产品价格大幅下跌，行业扩产超出预期。
