重视铅回收格局重构 相关铅循环概念股龙头一览 铅涨价伴随回收价差拉大，加工企业双重受益。上海有色金属网数据，8月16日1号铅均价19330元，相比5月底15970元上涨21.04%。
重视铅回收格局重构，尽早布局铅循环龙头企业？——铅回收行业报告
环保力度加大，再生铅行业经历供给侧改革。2016年4月环保部出台《关于积极发挥环境保护作用促进供给侧结构性改革的指导意见》。
2017年4月起，中央环保督察组分两批次陆续进驻湖南、安徽、新疆等15省，山西、安徽两省的再生铅“三无”小厂基本关停。督查组进驻的15个省2016年的铅精矿产量占全国总量近70%，河南、云南等省份陈旧冶炼厂、小型矿山加速关停，2016年6月全国主要原生铅厂开工率为64.7%，9月跌至50%；再生铅方面，受环保核查影响，“三无”冶炼厂被大面积关停，山东省、河南省95%的非法铅冶炼厂被取缔，再生铅产能大幅收缩。
铅涨价伴随回收价差拉大，加工企业双重受益。上海有色金属网数据，8月16日1号铅均价19330元，相比5月底15970元上涨21.04%；8月16日安徽地区废电瓶铅价格9100元，相比5月底8200元上涨10.98%，涨幅远小于终端铅价，原因在于回收冶炼企业大幅减少，大型正规回收企业对废电池回收商溢价能力增强。
加工企业受益铅涨价来自两方面，一方面30%增值税即征即退税基增加，带动退税额增加；另一方面成品铅售价涨幅高于废电池回收价涨幅，利润空间进一步拉大。
投资建议：拥抱帕累托最优新常态，尽早布局铅循环龙头企业。基于环保督查与生产者责任延伸制，我们判断未来铅回收主体向下游生产商转移，未来铅回收利用巨头将掌握上下游资源，回收利用部分利润可以看做承担社会环保责任的合理回馈，且短期行业格局重构超额利润有望维持一段时间。
长期看，新常态下铅循环企业解决了环境问题，减少了中间商环节，通过销售、回收渠道共享和双向物流进一步降低成本，达到帕累托最优。我们建议尽早布局拥有丰厚上下游资源的龙头企业，推荐南都电源（19.00 +7.89%）（铅碳储能全国最大，目前废铅处理产能30万吨，规划90万吨）；骆驼股份（15.05 +2.31%）（汽车起动电池全国最大，目前废铅处理产能10万吨，规划80万吨）。
