熊市，是长期向下的空头市场，其间夹杂着重要的反弹。观察熊市的走势图，可以看见其轮廓的高点依次降低、低点也不断依次降低，整个行情走势的时间周期通常在1.4年左右。当然，这也是一个概略值，仅供参考。这种市场起因于各种不利的经济因素，只有当股票价格充分反映可能出现的最糟糕的情况后，这种走势才会结束。熊市也可分为三个阶段。
第一阶段是“出货”期。在这阶段，有远见的投资者的警惕性和危险感越来越强，他们从各个方面分析出，股价不可能长期维持较高位置，于是加快了出货步伐。此时，技术形态上，也会出现多头陷阱，部分个股会出现股价重心缓慢下移的迹象。这时，大多数人手中满仓持股，却不愿意微利出局，或小亏认赔出局。
第二阶段是“恐慌”期。由于经济状况与企业盈余的衰退，买方力道衰弱，卖方出货力度加强，市场供需呈现出较强的卖压，反映在股价走势上就是下降趋势突然加速，形成一种近乎垂直下跌的状态，同时成交量明显放大。在恐慌性卖出之后，股价将会出现一段相当长的次级调整或者横向整理运动。但反弹运动的高点不会穿越前期顶部的高点。
第三阶段的特征是“绝望”期，表现为多头的做空。消息面的报道总是些坏消息，无疑让持股者的坏情绪进一步恶化。那些经过恐慌阶段仍然持有股票的投资者或者那些在恐慌阶段因为看到股票价格比前几个月便宜而买入的投资者看到股价持续走低，反弹无望，开始绝望卖出。尽管他们手中的股票基本面健康，但是由于其他方面，如买车、买房等对资金的需求日益迫切而不得不忍痛斩仓。
再审视股价下跌幅度，一些垃圾股已经在熊市中报销了他们上一轮牛市的全部成果，市场的普遍跌幅处于下跌20% -50%之间，大部分股处于30%左右。熊市的持续时间平均值落在1. 1年，其中有75肠的熊市持续时间范围在0.8年~2.8年间波动。就个股而言，如果在熊市下跌幅度越大，其在进入牛市阶段，要想创出新高，则阻力越大，所需的时间越多，因此相对强度就越弱。
在熊市末期，市场对不断出现的利空消息与悲观论调已经产生了免疫力。然后，在持续下跌后，卖方割肉已到麻木程度，观望的买方也没有足够强烈的买进欲望，市场进人成交量极致萎缩的状态，股价在均衡的买卖力道中横盘。这些特征虽然不是明显的利好，但是却暗示最糟糕的时刻已经过去，长线投资者此时需要气魄，“风物长宜放眼量”。此后，稍有买入就会使股价上行，当人们的试探性买入行为变得越来越安全时，预示着突破性的买入机会即将到来，一些专业的投机人士和投资者都积极加人到买人队伍中，市场指数开始出现一浪高过一浪的上升走势，新一轮的牛市就此展开。
熊市的结束常常伴随着双底的出现。因此，当市场低点出现双底时，投资者可以进行密切关注。当然，并不是所有在市场低点出现的双底都是熊市结束的标志。但是双底形态无疑给了我们一个可以判断底部的证据，增强了判断的胜算。比如，始于2007年10月16日的大熊市，就是以双底形态终结的(见图1-5，图为上证指数999999在2008年10月至2009年2月之间形成的双底形态)。虽然在上证指数下跌期间也出现过两次双底，但是图1-5中所示的双底形态持续时间更长，所处位置更低，无疑比前两次持续时间较短的双底看上去更为可靠。关于双底形态的可靠性的判断，请参见本书双底形态一节。
