1.2卖空看涨期权(卖出未担保看涨期权，nakedcall)
如表1-4所示。
表1-4
1.2.1说明
尽管简单易行，卖空(没有任何担保形式的)看涨期权(见图1-9)风险性很大，因此将其归为高级策略。如果股价急速上涨，卖空看涨期权将使我们面对没有上限的风险，经纪人首先将只会允许有经验的股权交易者使用这种策略交易。
看涨期权是购买的权利，显而易见，当购买了看涨期权时，你期望标的股票的价格会上涨。根据逻辑，这表明如果你出售或卖空看涨期权，你会期望股价发生相反的变化——下跌。
卖空看涨期权交易的步骤：
以高于当前股价的施权价出售看涨期权
图1-9
记住，在美国每份期权合约都是100股。因此，如果期权价格为$1，你出售一份期权合约能得到$100。
前期步骤：
尽力保证股票价格是下跌的趋势并确定一个明确的阻力价位。
后期步骤：
根据交易计划中规则来处理你持有的头寸情况。
很有可能股票价格会下跌或保持不变，这使得你要出售的期权随着到期日的临近而变得没有价值，因此你就能获得所有的期权权利金。
如果股票价格升至你的止损水平以上，就在买入看涨期权后离市。
时间损耗将会使你交易的看涨期权日渐贬值，因此，在所有其他条件保持不变的情况下，你要出售的看涨期权的价值H渐减少，这使得你回购该期权的价格比你售出该期权的价格更低一些，当然标的股票价格上涨的情况除外。
1.2.2背景
1.行情展望
熊市——你对行情的展望是熊市看跌的，当然你不可能期望股价会上涨。
2.蓄本原理
当股票价格走低时获得短期期权权利金收入。
3.净头寸
这是净贷方交易，因为你将从出售看涨期权中获得期权权利金。
你所承担的最大风险是没有上限的。
你能获得的最大收益上限为你从售出看涨期权操作中获得的价格。
4.时间损耗效应
时间损耗对于你卖空期权是有利的，因此，最大程度地利用期权的时间贬值。最大时间损耗(或者theta损耗)发生在期权到期日前的最后一个月，因此，应当仅出售一个月或者期限更短的期权。
不要被错误的经济情况愚弄，认为出售期限更长的期权更加有利可图。将1月期限期权价格乘以12和12月期限期权的价格比较，你将发现从1月期限的期权中你每月获得收益更多。同时记住，你希望这场交易的买入方有尽可能短的时间期限来获利.
留给自己尽可能短的时间以避免犯错，因为你面对的最大风险没有上限。
5.合适的时期去交易
一个月或更短时间。
6.选择股票
选择具有充足流动性的股票，最好每日平均成交额(ADV)超过500000。
尽力保证股票价格是下跌的趋势并确定一个明确的阻力价位。
7.选择期权
选择具有充足流动性的期权未平仓合约至少为100，500则更好。
施权价——寻找高于当前股价的虚值施权价。
到期日——留给自己尽可能短的时间以免犯错。记住，卖空头寸会使你面对无限的风险，而且在到期日最后一个月期权价值将会受大幅的时间损耗(当你卖空时，这是有利的)，因此，只能卖空最长距离到期日一个月的期权，期限越短越好。
1.2.3风险情况
最大风险没有上限
最大收益看涨期权的权利金
盈亏平衡点看涨期权的施权价+看涨期权的权利金
1.2.4Greeks
如图1-10所示。
1.2.5优点和缺点
1.优点
如果操作正确，你将可以这种方式在价格下跌时或者价格变化具有一定范围的股票中获利。
这是另一种收入策略。
2.缺点
当股价上涨时，潜在风险没有上限。
一种具有风险性的策略，因此很难自我推荐。
图1-10
1.2.6结束交易
1.结束头寸
回购你出售的期权或者等待售出的期权变得无价值(如果标的股票价格下跌并一直保持低于施权价)从而得到全部的权利金。
2.减轻损失
利用标的资产或股票来确定止损价格水平。
