对冲基金的分类方法有多种，根据不同的方法可将对冲基金分成不同的种类，例如，Mar/Hedge根据基金经理报告将它分为8类，美国先锋对冲基金研究公司将它分为15类。现仅按交易手段和操作对象分类如下：
1,按交易手段和风险性分类
(1)低风险对冲基金。
这些基金一般很少用高于自有资本两倍的借款进行投机交易，主要在美国和外国的股市投资，回报率虽然低一些，但风险也相对较小，可靠稳当。在交易方式上，这些基金主要进行长买短卖，即购买可能会上涨的股票，借用或出售可能会下跌的股票，待市场出现好转后，再买回这些股票。这种交易方式一般继承了传统的对冲机制。从多年来的市场情况看，这种对冲基金的回报率和浮动性与美国道·琼斯指数走势大致相同。
(2)高风险对冲基金(或称混合性对冲基金)。
这种基金一般以高于自有资本2-5倍的杠杆比率借贷进行投机交易，而且既在全球股票市场上进行长买短卖，也在全球债券、货币和商品期货市场上进行各种大规模投机交易，但也不排除偶尔动用高杠杆比率集中投机某一市场。比较典型的是罗伯逊经营的老虎基金和索罗斯经营的量子基金。前几年，量子基金主要在美国、西欧大国、日本以及中国香港等较成熟、较发达的金融市场上进行投机炒作，近几年投机重点转向了新兴市场国家如俄罗斯、东南亚及拉美国家。
(3)疯狂对冲基金，也称攻击性对冲基金。
这种基金敢于以十倍甚至几十倍、上百倍的杠杆比率在国际金融市场上炒作。最典型的是总部设在美国东北部的康州格林威治的长期资本管理公司（LTCM公司),该公司在美国及欧盟、东南亚、拉美和俄罗斯等地疯狂地进行投机交易，本身仅有40多亿美元的资产，但最多时曾用23亿美元作抵押，借贷购入总值1250亿美元的证券，然后再以这些证券作抵押，进行着总额达12500亿美元的衍生产品及远期合约等交易，在国际金融市场的投机炒作中创下了最高纪录。结果因为投机面过广，投机交易量过大，在1998年几个月里接连发生投机失利，至当年9月初至少亏损了1000多亿美元。
2,按操作对象分类
(1)宏观对冲基金，最著名的就是索罗斯的量子基金。
很多人都以为宏观对冲基金是最凶恶的基金，风险最大，其实宏观对冲基金的风险并非最大，一般只使用4~7倍的杠杆。宏观对冲基金追求投资战略的多元化，其共同的特征是：
①利用各国宏观经济的不稳定，寻找宏观经济变量偏离稳定值并当这些变量不稳定时，其资产价格以及相关的利润会剧烈波动的国家。这类基金会承担相当大的风险，以期有可观的回报。
②经理人尤其愿意进行那些不会有大笔资本损失风险的投资。如在1997年亚洲金融危机中，投资者判断泰铢将贬值，虽然无法准确预料具体贬值的日期，但可以断定不会升值，因此敢放胆投当筹资的成本较低时，最有可能大量买入。便宜的筹资使他们即使对事件的预期不确定，也敢于大量买入并持仓。
③经理人对流动性市场很感兴趣。在流动市场上他们可以以低成本做大笔的交易，而在新兴市场，有限的流动性和有限的可交易规模对宏观对冲基金和其他试图建仓的投资者造成一定的约束。新兴市场对与离岸同行有业务往来的国内银行进行资本控制或限制使得对冲基金很难操纵市场。由于在较小的、缺乏流动性的市场无法匿名投资，经理人还担心会被当作政府或中央银行交易的对立方。
(2)相对价值基金。
它对密切相关的证券(如国库券和债券)的相对价格进行投资，与宏观对冲基金不一样，一般不太冒市场波动的风险。但由于相关证券之间的价差通常很小，不用杠杆效应的话就不能赚取高额利润，因此相对价值基金比宏观对冲基金更倾向于用高杠杆，因而风险也更大。最著名的相对价值基金就是LTCM基金。LTCM公司的总裁梅里韦瑟相信“各类债券间的差异自然生灭论”，即在市场作用下，债券间不合理的差异最终会消泯，因此如果洞察先机，就可利用其中的差异获利。但债券间的差异是如此之小，要赚钱就必须冒险用高杠杆。
LTCM公司在欧洲债市一直赌“在欧元推出之前，欧盟各国间债券利息差额将逐渐缩小”，因为德国和意大利是第一批欧元国成员，希腊也于1998年5月宣布加入单一欧币联盟，于是LTCM公司大量持有意大利、希腊国债以及丹麦按揭债券的多仓，同时也持有大量德国国债的空仓。与此同时，在美国债市，LTCM公司的套利组合是购人按揭债券和卖出美国国债。1998年8月14日，俄罗斯政府下令停止国债交易，导致新兴市场债券大跌，大量外资逃离并将德国和美国的优质债市视为安全岛。
于是德国、美国两国国债在股市面临回调的刺激下，价格屡创新高，同时新兴市场债市则暴跌，德国、美国国债与其他债券的利息差额拉大。1998年1月至8月，意大利10年期债息较德国10年期债息高出值A,的波动基本保持在0.20~0.32厘之间；俄罗斯暂停国债交易后，A,值迅速变大，在8月底更是创出0.57厘的新高；进入9月，A,变化反复，但始终在0.45厘上的高位；9月28日更是暴收0.47厘。A,的增高意味着LTCM公司“买意大利和希腊国债，卖德国国债”的投资组合失败了(希腊国债亏损同理于意大利国债);同时持有的大量俄罗斯国债因为停止交易而成为废纸；丹麦按揭债券自然也难逃跌势。
在美国，市债交易异常火爆，国债息减价增。自1998年8月1日后，市场利率较10年期美国国债利息高出值A2大幅攀升；8月21日，美国股市大幅下跌，道·琼斯工业平均指数跌掉512点。同时，美国公司债券的抛压同国债强劲的买盘形成鲜明对比，国债的利息被推到29年来的最低位，LTCM公司逃离持有的美国国债空仓被“逼空”。因此，LTCM公司在欧美债券市场上的债券投资组合上多、空两头俱损，9月末，公司资产净值下降78%,仅余5亿美元，濒临破产的边缘。
